為什麼澳元儘管RBA發出鷹派信號，仍未能反彈？

澳大利亞元在連續第六個交易日走弱，持續下滑對美元的匯率，為預期貨幣將受益於通脹預期上升的交易者描繪出一幅令人困惑的畫面。儘管有越來越多的證據顯示澳洲儲備銀行可能在2月提前加快升息步伐，AUD/USD仍然被困在0.6600以下，暗示僅靠RBA的緊縮政策可能不足以在短期內支撐貨幣。

通脹預期上升，但澳元仍然掙扎

澳洲12月的消費者通脹預期升至4.7%，高於11月的低點4.5%，引發市場對貨幣政策加快收緊的猜測。澳大利亞主要銀行——聯邦銀行和國家澳大利亞銀行——已經調整預測，預計RBA將比之前預期更早開始升息。市場價格也反映出這一轉變，掉期合約顯示2月升息的概率為28%，3月為41%，而8月幾乎已完全反映出緊縮預期。

然而，這種鷹派的重新定價未能為貨幣提供有意義的支撐。這種脫節表明，儘管本地利率預期已經收緊，但全球因素——尤其是美元的強勢——正壓倒澳洲通脹走勢的正面信號。

美元主導地位掩蓋區域性強勢

澳元表現不佳的真正原因是美元的令人驚訝的韌性。美元指數(DXY)仍然在98.40附近堅挺，投資者重新評估聯邦儲備局的貨幣政策預期。近期經濟數據呈現出混合的局面：11月就業人數增長64K(略高於預期)，但失業率升至4.6%——為2021年以來的最高水平——而10月的就業數據則大幅下修。

亞特蘭大聯邦儲備銀行行長拉斐爾·博斯蒂克（Raphael Bostic）表達了對進一步放鬆的謹慎態度，強調價格壓力不僅僅來自關稅效應，他偏好維持利率不變。這一鷹派訊息抑制了市場對聯邦基金利率進一步降息的預期，交易員現在預計2026年只會有兩次降息——低於聯邦官員中位數預測的一次降息。CME FedWatch工具顯示，下次聯邦公開市場委員會（FOMC）會議保持利率不變的概率為74.4%，高於一周前的70%。

這種分歧——RBA在收緊而聯準會則持穩或微幅降息——本應有利於澳元，但市場對美國資產的偏好以及美元作為避險貨幣的吸引力仍在持續壓低AUD/USD。

亞太地區經濟信號複雜

澳洲製造業表現出溫和改善，12月的標普全球製造業PMI升至52.2，較11月的51.6有所上升。然而，服務業PMI從52.8回落至51.0，而綜合PMI則從52.6滑落至51.1，顯示多個行業的動能正在減弱。澳洲11月失業率持穩在4.3%，優於預期的4.4%，但當月就業人數減少21.3K，與10月的41.1K增長形成鮮明對比。

在塔斯馬尼亞海峽彼岸，中國經濟表現仍然疲軟。11月零售銷售同比僅增長1.3%，遠低於預期的2.9%，而工業產出則擴張4.8%(，低於預期的5.0%)。固定資產投資進一步惡化，年初至今下降2.6%，未達預測的-2.3%。這一區域放緩趨勢對大宗商品掛鉤貨幣如澳元形成下行壓力，也進一步削弱AUD/USD的支撐。

技術分析顯示進一步下行風險

從技術層面來看，AUD/USD已經跌破0.6600的關鍵支撐位，目前在九日指數移動平均線(EMA)以下交易，顯示短期動能正在減弱。該貨幣對也位於上升通道趨勢線之下，暗示之前的看漲偏向已經逆轉。

短期下行目標位於心理關卡0.6500，接著是6個月低點0.6414(設定於8月21日)。反彈方面，阻力位於九日EMA(0.6619)，成功回測可能會重新激發看漲動能，推升至三個月高點0.6685，甚至挑戰2024年10月的高點0.6707。若要重新點燃持續的漲勢，則需突破接近0.6760的上升通道上界。

貨幣普遍走弱

今日澳元在主要貨幣中跌幅最大，對美元下跌0.19%，對日圓更是下跌0.27%(。這種普遍走弱凸顯出儘管有國內緊縮預期，貨幣仍然難以抗衡美元的強勢。與此同時，與加幣的對比)103 CAD兌USD顯示美元的結構性優勢，澳元的表現尤為疲軟，全球大宗商品掛鉤貨幣正逐步讓步於美元。

總結：升息單靠不足以拯救澳元

澳元面臨一個經典的兩難：儘管RBA的鷹派轉向理論上應該支撐貨幣，但美元的強勢和更廣泛的地緣政治資金流動卻過於強大，難以克服。在聯準會發出具體升息信號或全球風險偏好急劇惡化之前，澳元可能仍將在區間內震盪或進一步走低，0.6500將是多頭下一個重要的考驗。