通貨膨脹與通貨緊縮：對投資者來說有哪些重要的差異

當談到經濟狀況時，通貨膨脹這個詞經常出現在新聞中，但老實說，大多數人還未真正理解它如何影響我們的荷包。本文將從基礎、成因到適當的應對方式，說明通貨膨脹。

什麼是通貨膨脹？用簡單的方式理解

通貨膨脹在經濟學中是指商品和服務的價格持續上升，但如果用簡單的話來說，就是我們的錢每天買到的東西越來越少。

明顯的例子

A先生拿50泰銖去買飯，五年前可以吃到5盤，但今天只能吃到1盤。為什麼會這樣？很簡單，因為米價上漲了，這就是通貨膨脹的表現。

不只是米，所有東西的價格都在上升，從油、蛋、蔬菜、肉類、交通費用，這些都與通貨膨脹有關。

通貨膨脹的成因

主要有三個原因導致通貨膨脹

1. 需求拉動型通貨膨脹（Demand Pull Inflation）
當經濟復甦，人們手頭有更多錢，想買更多商品和服務，但生產者無法滿足需求，賣家就會趁機漲價。

2. 成本推動型通貨膨脹（Cost Push Inflation）
國際原物料價格上漲，如原油、天然氣、鋼鐵、銅等，生產成本增加，廠商為了維持利潤就會提高商品價格。

3. 政府印鈔（Printing Money Inflation）
當政府向經濟體系注入大量貨幣，貨幣供應增加，但商品數量不變，就會造成通貨膨脹。

現在全球通貨膨脹的原因

目前，世界面臨著混合型的通貨膨脹，包括：

• 全球經濟快速復甦：疫情後人們追求「復仇性消費（revenge spending）」，導致需求推動的通貨膨脹
• 供應鏈問題（Supply Chain）：集裝箱和晶片短缺，增加了生產成本，造成生產端的通貨膨脹
• 能源價格飆升：原油和天然氣價格大幅上升，受地緣政治和產能限制影響
• 寬鬆貨幣政策：各國央行維持低利率，增加貨幣供應

根據IMF 2023年1月資料，全球經濟預計成長3.1%，但仍低於歷史平均，因為貨幣政策較為緊縮。

誰受益？誰受害？——通貨膨脹的影響

( 受益群體

✅ 企業主、商人、股東

• 可以將商品和服務的價格調高，甚至漲得比通貨膨脹還快
• 企業成長，僱用增加，收入提升

✅ 負債者

• 通貨膨脹發生時，還款的實質價值降低，負債變少 )負債者的利益(

✅ 銀行和保險公司

• 利差擴大，獲利增加

) 受害群體

❌ 固定薪資員工

• 薪資漲得慢，漲幅低於通貨膨脹，實質收入下降

❌ 儲蓄者、消費者

• 購買力下降，物價上漲，生活變得更困難

❌ 債權人

• 貸出去的錢，實質價值降低

通貨膨脹對經濟和一般人的影響

( 對民眾

• 生活成本上升：明天買的東西可能比今天更貴
• 薪資/收入跟不上：漲得慢，漲得少
• 儲蓄貶值：存款的實質價值下降，不投資就會損失

) 對企業

• 銷售波動：物價高，消費者縮減購買
• 產能放緩：成本高，利潤少，即使降價也難以維持
• 失業率上升：企業不擴張，裁員

( 對國家

• 經濟放緩：GDP增長減慢
• 金融風險增加：系統不穩，資產泡沫可能形成

) 如果進入滯脹（Stagflation），即通貨膨脹 + 經濟衰退，這是最令人不安的狀況：物價高漲，經濟萎縮，失業率高，貧富差距擴大，商品價格高但沒人買。

回顧泰國過去50年的通貨膨脹資料

回顧歷史，泰國曾經經歷過嚴重的通貨膨脹：

• 2517年（1974）：超過24.3%，由於以色列-阿拉伯戰爭，油價飆升
• 2523年（1980）：15%，由於伊朗-伊拉克戰爭
• 2541年（1998）：7.89%，亞洲金融危機後泰銖貶值
• 2551年（2008）：5.51%，一般水平
• 2565年（2022）：7.10%，俄烏戰爭引發的能源危機

2023年1月的CPI數據：

• 消費者物價指數：110.3，較去年同期上升0.3%
• 通貨膨脹率：約1.11%，已連續第四個月下降
• CPI月增率：+0.02%，較上月微升

降低通貨膨脹的因素包括：能源和新鮮蔬菜價格下降。

項目	2564年	2565年	2566年	2567年
豬肉（紅肉）	137.5泰銖/公斤	205泰銖/公斤	125泰銖/公斤	133.31泰銖/公斤
柴油	28.29บาท/升	34.94บาท/升	33.44บาท/升	40.24บาท/升
瓦斯	318บาท/桶	393บาท/桶	423บาท/桶	423บาท/桶

通貨膨脹與通貨緊縮（Deflation）有何不同？

如果通貨膨脹是價格上漲，那麼**通貨緊縮（Deflation）**則是相反，價格下降。

通貨緊縮發生在：

• 需求下降，人們不想買東西
• 錢的供應不足
• 生產者為了促銷而降價

通貨緊縮的問題：

• 消費者等待價格更低才買，導致銷售下降
• 企業利潤少，進一步降價，經濟陷入低迷
• 失業率高，民眾貧困

無論是通貨膨脹還是通貨緊縮，都不是好事，應該保持平衡。

發生通貨膨脹時的投資策略

( 應對方法

1. 避免負債
在通貨膨脹時，借款若未用於投資，會因為貨幣貶值而損失。借來的錢，經過幾年後實質價值會變少。

2. 制定合理的投資計畫

• 存款利率低於通貨膨脹，實質購買力會下降
• 投資股票、基金、不動產，獲得較高回報

3. 投資於穩定資產

)# 黃金

• 價格與通貨膨脹同步上升
• 長期來看，安全且不會貶值

利益較高的股票類型

銀行股

• 利率上升，利差擴大，獲利增加
• 貸款人還款增加，銀行利潤提升

保險股

• 投資於低息債券
• 通貨膨脹高時，央行升息，保險公司新債券利率上升，股價也會上漲

食品股

• 食品是必需品，需求穩定
• 在通貨膨脹時，企業可調整價格，利潤空間擴大

能源股

• 例如PTT，2022年上半年淨利64,419百萬泰銖，成長12.7%
• 因油價高，銷售額增加

(# 通貨膨脹保值債券

• 浮動利率債券（Floating Rate Bond）：利率隨基準利率調整
• 通貨膨脹連結債券（Inflation Linked Bond）：利息隨通貨膨脹調整
• 投資前應詳細了解評級

)# 不動產基金

• 租金與通貨膨脹掛鉤
• 不受股市波動影響，適合長期投資

如何追蹤資料

每月，商務部會收集430項商品價格，計算消費者物價指數（CPI）。若CPI年增率超過3-4%，需注意通貨膨脹；超過10%則屬於惡性通貨膨脹（Hyper Inflation），風險較高。

總結

通貨膨脹是經濟的自然現象，會隨著經濟循環起伏，但如果過度，則會變成惡性通貨膨脹（Hyper Inflation），造成經濟危機。

重點：

• 適度的通貨膨脹有助於經濟成長
• 過度的通貨膨脹會讓民眾貧困，企業受挫
• 通貨緊縮則更糟，經濟可能陷入衰退

應對策略：

• 投資高回報資產
• 選擇受益於通貨膨脹的股票
• 持續追蹤CPI數據
• 避免無謂的負債負擔