Palantir 能否在 2025 年後保持其動能？最重要的估值之謎

Palantir Technologies (PLTR) 已帶來驚人的回報——僅在2025年就上漲了140%，2023年和2024年都實現了三位數的漲幅。但投資者需要問自己一個關鍵問題：這個非凡的漲勢能否持續到2026年，還是股價已經反映了未來數年的增長預期？

沒有人願意討論的估值問題

這裡讓Palantir多頭感到不舒服的地方來了。自2023年初以來，該股已飆升超過2700%，但公司的營收僅增長了104%。這是股價表現與業務成果之間的巨大脫節。

數字甚至講述了更為嚴峻的故事。Palantir的市銷率為119，預期市盈率為251。這不僅僅是高——而是處於公開交易公司罕見的高位。以此為比較，目前Nvidia的預期市盈率為39倍，且季度營收增長率達62%。

這在實務上意味著什麼？如果Palantir的估值壓縮到更合理的50倍預期市盈率，股東將面臨從當前水平80%的下跌。即使公司保持令人印象深刻的40%年度營收增長率，並維持Q3的40%利潤率，也需要超過四年的時間來實現當前股價的合理估值。這是一個極長的等待期，等待估值回歸正常。

多頭論點：市場心理學勝過基本面

然而，還有另一個動態在起作用，僅靠數字無法完全捕捉。Palantir已經成為散戶投資者的寵兒——類似於特斯拉的交易方式——投資者情緒和故事的力量與財務指標同樣重要。

Palantir的股東結構偏向散戶投資者，而非機構資金管理者。這很重要，因為由散戶推動的股票可以長時間維持超出傳統分析範圍的估值。市場對Palantir人工智慧潛力的情感信念——尤其是通過其人工智慧平台(AIP)——可能完全超越估值的擔憂。

如果這股散戶熱情持續，股價在2026年可能再次翻倍，無論公司盈利增長是否能支持這樣的結果。

為何增長故事是真實的，但已被預期

公司的實際運營表現依然強勁。Q3業績顯示營收同比增長63%，達到11.8億美元，來自兩個部門：政府營收增長55%，達到$633 百萬，商業營收跳升73%，達到$548 百萬。共識預估2026年的營收將增長41%，但Palantir一貫超越華爾街預期，這意味著實際數字可能更高。

人工智慧平台在自動化任務方面提供了真正的競爭優勢。其在政府和商業客戶中的採用速度正在加快。但這裡有個陷阱：這一令人印象深刻的增長軌跡已經反映在股價中。幾乎沒有空間讓正面驚喜能夠顯著推動回報。

真正的問題：當增長跟不上時會怎樣？

若要讓目前的估值合理化，Palantir必須無限期保持非凡的增長率。理論上這是可能的，但歷史上並不常見。大多數公司在擴張過程中最終會遇到邊際收益遞減的法則。

在散戶熱情和潛在動能流的推動下，空頭做空Palantir似乎風險較高。但在這些估值水平投入新資金，則需要相信公司能成為少數幾個能快速成長多年，從而合理化已經反映過度樂觀未來的例外公司。這種信念帶來的風險與回報對於追求安全邊際的保守投資者來說，似乎並不理想。股價在2026年可能再次翻倍，純粹靠情緒和動能，或者市場會迫使估值重新評估。這種二元結果正是保持觀望的明智選擇。

更廣泛的AI投資領域提供了估值更合理、增長前景相當的機會。對於願意押注Palantir的人來說，請清楚了解你實際購買的是什麼：一個潛力故事，而非當前基本價值的股份。