PyroGenesis Q2 2025財報解讀：增長困局中的技術突破

PyroGenesis在8月初發布了第二季度2025年度財務成績單，這份成績單既反映了市場需求的冷淡，也展現了公司在尖端等離子體技術商業化方面的實質性進展。

收入承壓，但毛利率創造驚人反轉

上一季度，PyroGenesis的總營收達到300萬美元，相比去年同期的390萬美元下滑23.6%。這個數字看起來並不理想，但同期毛利率的表現卻令人眼前一亮——從去年的29%暴升至56%，這意味著公司在成本控制和項目結構優化上取得了顯著成效。

CEO Peter Pascali在財報中坦承，收入下滑主要源於客戶項目啟動延期。不過他強調，公司正在積極推進三個關鍵方向：成本優化、創新加速和全球市場拓展。

訂單儲備達5110萬美元，未來看點充足

雖然當期收入承壓，但PyroGenesis的訂單儲備（backlog）維持在510.1百萬美元的健康水平，其中83%以美元形式簽訂。這些已簽署或已授予的合同預計在未來三年內逐步確認收益，為公司提供了充足的增長動力。

從三大業務板塊來看，能源轉型與減排、商品安全優化和廢物處理這三駕馬車正在齊頭並進。

能源轉型項目落地，印度鋼鐵廠成果顯著

在能源轉型板塊，Pyro Green-Gas（公司子公司）在印度成功完成了一項930萬美元的焦爐氣淨化和氫氣生產項目。這套系統目前正在塔塔鋼鐵(Tata Steel)位於卡林加納格爾的工廠連續24小時運行，每天生成高純度（99.999%）的氫氣，並被工廠其他應用環節重複利用，顯著改善了生產效率。

同時，公司與康斯坦丘姆(Constellium)——全球最大的鋁加工回收商之一——達成合作。8月初剛剛宣布的等離子體火焰槍銷售合同標誌著該項目進入工業實施階段，預計Q1 2026完成。這也反映了PyroGenesis在鋁業領域的市場吸引力正在上升。

矽材料和鈦粉新突破，商業化加速

在商品優化板塊，PyroGenesis在熔融二氧化硅反應堆(FSR)的開發上取得關鍵進展。5月的一系列公告顯示，FSR試驗工廠成功產出熔融二氧化硅材料，第三方實驗室驗證了產品質量，雜質含量符合預期且可移除。隨後，多個潛在客戶加急要求樣品，這些樣品已被國際知名二氧化硅供應商驗證合格。

在鈦粉領域，PyroGenesis通過NexGen等離子體霧化工藝生產的鈦合金(Ti64)粗顆粒粉末獲得了波音(Boeing)的認證供應商資格。這一資質意味著該產品已被納入波音增材製造合格物料清單。

財務壓力下的成本控制成就

上一季度的淨虧損為290萬美元，調整後EBITDA虧損為210萬美元。雖然這反映了市場挑戰，但公司已啟動一項雄心勃勃的成本優化計畫——目標在2025年實現300萬至500萬美元的年度成本節省。迄今為止，通過專利費用削減、保險優化和人力資源整合，公司已鎖定200萬美元的節省空間。

融資與現金頭寸

6月底時，PyroGenesis的現金餘額為120萬美元。公司在5月完成了一筆來自CEO Peter Pascali個人的非公開配售貸款，金額高達575萬美元，分三個階段發放。首期已於5月完成，金額為238.5萬美元。此外，公司還宣布對158.1萬份認股權證進行修訂，將到期日從7月22日延至11月18日。

三大業務線的細微變化

回收和廢物處理方面有新動作。7月初，公司與一家全球頂級環保服務公司達成歐洲塑料廢物處理解決方案合同，金額約60萬美元(379000歐元)。這家客戶在歐洲運營超過100個廢物處理場所以及，這是與其合作的第三個項目。

制冷劑銷毀(SPARC™)系統在上一季度也表現不俗，收入環比增長184000美元至33.3萬美元。生物氣升級和污染控制業務更是強勁，半年度收入激增198萬美元，達到219萬美元。

展望：多線程機遇正在展開

公司管理層在財報中勾勒出未來0-3個月、3-6個月及6個月以上的項目時間表。近期看點包括：水泥煅燒用等離子體火焰槍(預計500萬至100萬美元)、金屬製造用低瓦數火焰槍測試(首期10萬至20萬美元，長期價值1000萬美元)、玻璃回收用等離子體解決方案測試等。

中期機遇涉及化工行業的碳黑和氫氣生產、鋁土礦焙燒等離子體測試、綠色水泥添加劑(PozPyro)試驗工廠(預計1500萬至2000萬美元)。

長期而言，鈦酸鋰電池材料回收、矽納米矽和二氧化硅生產等領域都存在萬級美元的合同潛力。EarthGrid隧道掘進項目雖然面臨融資挑戰，但仍被視為多年期、多階段的戰略夥伴關係。

總結

PyroGenesis正處於技術商業化的關鍵轉折點。雖然當期財務表現反映了市場週期的波動，但公司在等離子體技術的應用廣度和客戶認可度上正在加速推進。从波音認證到鈦塔鋼合作再到康斯坦丘姆訂單，每一步都在驗證公司長期看好的能源轉型和材料優化賽道確實存在真實需求。在宏觀經濟不確定和項目延期的背景下，PyroGenesis能夠在毛利率、成本控制和戰略客戶獲取上取得進展，這本身就值得市場給予更多關注。