分析：為何加密貨幣的特朗普提振未能實現——市場在宏觀逆風中抹去今年的漲幅

加密貨幣市場的2025年敘事已經發生了戲劇性的轉變。原本的牛市——比特幣在10月6日達到$126.08K——最終以失望收場，讓整個行業幾乎持平。今年數字資產的總價值自高點以來已縮水約$1 兆美元，引發人們質疑預期中的「特朗普效應」是否真的對加密貨幣產生了影響。

十月轉折點：關稅政策阻礙動能

關鍵轉折點出現在十月中旬，當時特朗普升高貿易緊張局勢。立即的影響非常嚴重：加密貨幣市場在24小時內錄得$19 億美元的清算——創下清算事件的紀錄。以太坊承受了最大賣壓，在接下來的月內下跌約40%。這不是逐步回調，而是由宏觀經濟因素主導的急劇修正，超越了任何行業特定的利多因素。

十一月的下跌從技術層面來看更為顯著。比特幣短暫跌破$81,000，創下自2021年以來最差的月度表現。目前交易價格約為$91.26K，仍受到比宏觀經濟更廣泛擔憂的壓力，超過了監管樂觀情緒。

宏觀環境勝過加密情緒

分析師指出三大主要阻力：升高的關稅衝突、收緊的貨幣條件，以及市場必要的去槓桿化。儘管特朗普政府對加密貨幣的採用普遍持有較為積極的態度，但這些宏觀力量證明比政策信號更具影響力。清理過剩槓桿的過程尤其痛苦，但也是市場整合的必要機制。

一些市場觀察者將此比作比特幣自然的四年循環修正，而非新一輪「加密冬」的開始。另一些則警告，如果宏觀經濟持續惡化，可能會出現長期熊市。

機構採用：長期的對抗力量

值得注意的是，知名金融人物仍然看好加密貨幣的長遠前景。黑石集團CEO Larry Fink 和 Coinbase的Brian Armstrong都強調，儘管短期波動，機構資金仍在持續流入數字資產。他們的評估基於一個結構性論點：加密貨幣正從監管灰色地帶轉向主流金融基礎設施。

對於長期市場參與者來說，這個敘事依然成立——加密貨幣融入傳統金融的進程正在推進。但2025年的價格走勢提醒我們，宏觀動能，而非僅僅是監管支持，最終才是驅動市場的關鍵。