回看上一輪真正改變生產力結構的周期——

👉 1996–2003 年的納斯達克（藍線），在泡沫見頂之前的最後 6 個月，漲了整整 100%。

注意，這並不是泡沫的起點，而是泡沫完成自我證明的階段。

而現在的納指（白線），正在走一條極其熟悉的路徑。

走勢上，它已經進入 1998–2000 年的重疊區間；
敘事上，同樣建立在一次真實的生產力革命之上；
情緒上，分歧正在消失——懷疑者越來越少，都在走向默認正確。

所以，我們現在是站在1998，還是2000？

如果是 1998 年，那意味著後面還有一段最爽、最難拒絕、也最容易毀掉風險紀律的行情。

如果是 2000 年，那就是泡沫給市場上的最後一堂課。