大轉折：RWA 在2025年加密重組中激增185.8%，而遊戲和DePIN崩潰

加密貨幣市場在2025年經歷了一場劇烈的重組，揭示了資金實際流向的方向。CoinGecko對盈利能力的加密敘事進行的全面分析描繪出一幅鮮明的畫面：資本已果斷從投機性投注轉向基礎設施和產生收益的資產。

贏家與輸家：年度最具代表性的數字

實體資產(RWA)表現搶眼，平均漲幅達185.76%，在主要加密主題中名列前茅。這並非偶然或單一火箭幣的結果——該類別的強勁反映了資金在這一新興敘事中的廣泛流入。

Layer-1 區塊鏈並未落後太多，平均回報率達80.31%。這些支撐整個生態系的基礎網絡展現出韌性，並持續吸引投資者對基礎建設的興趣。

“Made in USA”類別——符合特定標準的幣種——獲得30.62%的漲幅，儘管這些回報主要集中在少數幾個表現突出的幣種中。

casualties同樣講述著重要的故事。曾經是散戶投機寵兒的遊戲幣，平均價值下跌約75.16%。推動去中心化物理基礎設施網絡的DePIN項目，表現更差，約下跌76.74%。這些損失揭示了當開發時間表延遲、用戶採用不如預期或市場情緒轉向更安全的避風港時，投機熱情會迅速消退。

敘事的算術：為何平均數會誤導

故事變得更為細膩。CoinGecko的數據顯示，標題百分比掩蓋了每個主題內部的顯著差異。RWA類別的令人印象深刻的平均值掩蓋了少數幣種取得三位數漲幅的事實，這在數學上拉高了整個類別的表現。同樣，某些Layer-1網絡在後期周期的反彈提供了推動力，幫助其類別閃耀。

這個關鍵見解是：強勁的敘事動能並不保證該敘事中的每個項目都會成功。RWA領域可能吸引了新資金，但其中的個別項目仍在面對採用、產品與市場契合度以及執行力的挑戰。相反，像遊戲這樣的低迷板塊偶爾也藏有寶藏——團隊默默打造真正的產品，積累真實用戶群，儘管整體情緒逆風。

讀懂資金輪動：資本的新偏好

2025年的排行榜顯示投資者偏好的重大轉變。資金似乎正轉向與實際收益產生和基礎設施建設相關的幣種，而面向消費者、娛樂為主的敘事則逐漸失去光彩。這一轉變反映了前幾輪投機周期的疲憊與市場的成熟——投資者終於學會區分炒作與基本面。

這種輪動並非一蹴而就，而是多年來見證不同加密細分市場回報大相徑庭的累積結果，促使成熟的投資者採取更為謹慎的配置策略。過去隨意購買熱點敘事中的任何幣種的時代，已經讓位於嚴格的幣種層面分析。

投資者的啟示：深入了解而非僅看排名

對於追蹤這些趨勢的人來說，CoinGecko的細分提供了寶貴的背景資訊，但絕不能取代嚴謹的盡職調查。上升的敘事提供了順風，但並不保證個別幣種的成功。明智的方法是深入分析：

• 幣種基本面：幣經濟學、供應動態與實際激勵結構
• 開發者活動：提交頻率、程式碼質量與團隊資源
• 鏈上指標：交易量、活躍地址、用戶留存率
• 採用路線圖：實現有意義用戶增長的路徑有多現實？

加密市場能在數月內創造雙位數的贏家，也能迅速抹去市值，這凸顯了傳統風險管理的重要性。2025年的排行榜之所以具有啟示意義，不在於數字本身，而在於它們如何快速變化的市場領導地位，以及超越表面百分比的必要性。

資金已經明確表態：收益、基礎設施和實用性是新的敘事王者。追蹤這個領域的人，應該理解的不僅是哪些主題正在贏，而是為何贏——以及這些主題中的個別項目是否值得投資。