## 聯準會不再收緊，美元承壓但仍受國債收益率支撐

美元指數 (DXY00) 今日交易中上漲0.27%，美國國債收益率持續支撐美元，透過利差優勢推動美元走強。然而，美元長期前景仍然複雜，因為市場預期聯準會降息的預期逐漸影響全球匯市平衡。

### 政策與經濟數據傳出矛盾訊號

里奇蒙聯儲主席Tom Barkin表示，減稅與放鬆管制可能刺激今年經濟成長，但此展望被聯準會主席Stephen Miran較為鴿派的言論所緩和。Miran稱目前的貨幣政策立場「明顯收緊」，並指出2026年可能有超過100個基點的降稅空間。

公布的經濟數據顯示放緩跡象。12月S&P服務業PMI修正為52.5，低於先前預估的52.9。同時，市場參與者預計1月27-28日的FOMC會議降息25個基點的機率為16%。

### 地緣政治緊張推升避險資產需求

委內瑞拉局勢升溫，加上特朗普政府宣布可能暫時控制該國，進一步提升美元作為避險貨幣的吸引力。此地緣政治因素為美元提供額外支撐，部分抵消了由於貨幣政策偏鴿而帶來的壓力。

### 歐元與日圓：兩種弱勢情境

歐元兌美元今日下跌0.24%，但仍高於本週初的低點。歐元面臨美元走強與經濟數據不及預期的雙重壓力。12月歐元區綜合PMI修正為51.5，較前值下修0.4點；德國調和CPI月增0.2%，年增2.0%，皆低於預期。數據顯示歐洲央行偏鴿的貨幣政策取向，市場預計2月5日會議升息25個基點的機率僅1%。

美元兌日圓小幅上漲0.13%，但日圓漲幅有限。10年期日本國債收益率升至27年來新高的2.139%，擴大日圓的利差優勢。然而，日本的財政前景仍然沉重，政府宣布在122.3兆日圓（約7800億美元）的預算中，國防支出創歷史新高。市場預期日本銀行在1月23日的會議中不會升息。

( 黃金與白銀：技術分析與展望

2月COMEX黃金上漲39.60美元（0.89%），3月COMEX白銀則大漲3.448美元（4.50%），刷新週內高點。過去10年黃金圖表顯示，地緣政治不確定性與偏鴿貨幣政策時期，經常伴隨顯著的漲勢。當前情勢與過去避險資產需求高漲的階段相似。

白銀特別受惠於銅價的強勁反彈，銅價創下歷史新高。貴金屬持續受到全球不確定性支撐，包括美國貿易緊張、烏克蘭、中東與委內瑞拉的地緣政治危機。

市場預期聯準會在2026年將更偏鴿，並且每月進行40億美元的國庫券購買，這些措施支持黃金與白銀作為價值保存工具。中國人民銀行連續第13個月增加黃金儲備，世界黃金協會報告第三季全球央行黃金購買較前季增長28%。投資者對貴金屬的興趣依然強勁，上週黃金ETF持倉達3.25年來新高，白銀ETF則在12月23日觸及3.5年高點。這些數據反映出投資者日益重視貴金屬作為對抗經濟與地緣政治不確定性的避險工具。

) 未來展望：轉向更偏鴿的聯準會

若特朗普政府提名偏鴿的聯準會主席，Kevin Hassett成為主要候選人，將進一步施壓美元。預計2026年聯準會、日銀與歐洲央行的貨幣政策路徑分歧，將持續影響匯市走向與避險資產需求。