剛剛完成對鈷市場2025年狂野行情的回顧，說實話，這是一個供應政策徹底改寫敘事的年份。

一開始情況很艱難。一月，鈷價跌至九年來的最低點，約每公噸24,343美元——市場在過度供應中淹沒，因為多年來的產量增加超過了電動車需求的增長。然後二月情況變得不同。控制全球三分之二鈷供應的剛果（金）突然禁止出口。這一舉動瞬間扭轉了一切。

數週內，價格飆升至超過34,000美元。到年底，鈷金屬的交易價格達到53,005美元。價格反彈令人震驚——硫酸鹽價格上漲266％，氫氧化物上漲328％。這不是逐步上升，而是對系統的震撼，迫使整個市場重新調整。

有趣的是，市場隨後將目光轉向印尼作為備用方案。他們一直在將鈷作為鎳生產的副產品來擴大產量，2024年達到約31,000公噸。中國煉油廠開始將印尼的材料視為剛果氫氧化物的替代品，但這不足以完全彌補供應緊張。市場基本上在幾個月內從長期過剩轉向管理性稀缺。

在第二季度和第三季度，市場在33,000至37,000美元的範圍內穩定下來，同時大家都在觀察剛果會堅持多久。庫存緊縮。中國進口數據顯示緊縮是真實的。到十月，剛果不再全面禁令，而是轉向配額制度——每年出口限制約96,600公噸，約為2024年的一半。這一結構性轉變再次推動價格突破47,000美元。

展望2026年的鈷價預測，分析師預計將進入短缺環境。Fastmarkets預測需求約為292,300公噸，結構性短缺約10,700公噸。共識認為，隨著配額取代禁令，價格將保持高位。有些預測甚至認為，2026年鈷價平均可能接近55,000美元。

真正的變數在於電動車製造商是否開始轉向低鈷或無鈷化學品，以擺脫價格壓力。如果真的如此，可能會放緩需求增長，並重塑整個市場結構。但目前來看，鈷價的預測仍然看多——剛果的政策動作基本上創造了一個供應受限的環境，這種情況將持續存在。