我一直密切關注人工智慧股票領域，並且有一些值得注意的地方，關於自2024年以來市場的演變。當時，人們對AI革命充滿熱情，但現在觀察結構性贏家時，幾個模式變得非常清晰。

基礎設施的角色仍然是最強的。英偉達的GPU主導地位沒有動搖——他們控制了大約90%的高階GPU市場，用於AI應用，這個護城河很難突破。當大家都在競相打造AI能力時，擁有所有人都需要的晶片的公司往往會贏得大獎。這家公司基本上成為了AI時代的工具與資源供應商。

但有趣的是：軟體層面變得更加混亂且競爭激烈。微軟在多個角度都佔據了有利位置——Azure雲端服務、企業軟體、搜尋、遊戲。他們擁有基礎設施的存取權和數據，能持續在AI產品上進行迭代。谷歌母公司Alphabet在搜尋、YouTube和雲端業務方面也處於類似位置，儘管相較於一些同儕，他們的估值看起來更合理。

接著是專業領域的公司。Palantir是一個令人著迷的案例——這家公司在AI熱潮來臨之前，已經從事機器學習和數據分析工作多年。當他們在2023年中推出AI平台時，採用率迅速提升。到那年11月，近300個組織已經在使用它。股價經歷了巨大波動，一度上漲160%，但仍遠低於之前的高點。對於有耐心的投資者來說，這類具有實際客戶基礎的AI軟體公司值得持續關注。

亞馬遜和Meta則很有趣，因為AI並非它們的全部故事——更像是對現有業務的放大器。亞馬遜的Web服務（AWS）將從雲端基礎設施需求中受益，但電子商務部分也可能通過自動化和物流優化來提升利潤率。Meta的AI驅動內容推送和廣告定向已經在其底線上展現出實質影響，第三季的盈利大幅提升。

CrowdStrike則完全處於另一個利基市場。隨著AI被用來進行網路攻擊，防禦端變得至關重要。他們的Falcon平台利用自適應AI技術來防止網路入侵，解決了一個日益嚴重的問題。

更廣泛的結論是：在觀察AI股票時，贏家通常是那些擁有可防禦的基礎設施優勢、多重收入來源由AI驅動，或提供專門解決AI相關問題的公司。基礎設施層仍然是最具韌性的投資，但軟體和應用層則提供了更多樣化的機會與風險。