剛剛在最新的伯克希爾哈撒韋申報文件中注意到一些值得關注的事情。沃倫·巴菲特於12月31日正式交接了CEO職務，現在格雷格·阿貝爾管理著一個價值3180億美元的投資組合。有趣的是？集中度相當驚人。

五支股票佔了全部的61%。我們說的是蘋果佔19.5%，美國運通佔15.3%，可口可樂佔10.1%，美國銀行佔8.2%，以及雪佛龍佔7.6%。對於這樣規模的投資組合來說，這可是把很多雞蛋放在一個相對較小的籃子裡。

但讓我注意到的是。可口可樂和美國運通基本上是無法觸碰的。這些是沃倫幾年前標記為“無限”持有的股票。可口可樂自1988年起就一直持有，美國運通自1991年起就有。光是成本收益率就告訴你為什麼沒有人在賣——可口可樂的年化收益率達63%，美國運通則是39%，相較於它們的原始成本。這就是世代財富的複利。

但蘋果和美國銀行？情況不同。蘋果的市盈率自2016年沃倫首次買入以來，幾乎翻了三倍。它已不再是曾經的便宜貨。美國銀行更有趣——當巴菲特在2011年開倉時，它的股價遠低於帳面價值。現在卻是溢價交易。如果我猜的沒錯，阿貝爾可能會逐步削減這些持倉。兩人都重視一個好交易，但這些已不再是便宜貨。

雪佛龍是個變數。阿貝爾曾經管理MidAmerican Energy，後來才成為伯克希爾哈撒韋能源公司，所以他對能源領域了如指掌。這個整合模式——鑽探、管道、煉油廠、化工——實際上對油價波動有很好的對沖。這個可能會持續存在，甚至擴大。

真正的故事在於轉型理念。阿貝爾帶來了自己的方法，但核心原則仍然不變——價值投資、長期持有，以及不過度支付。投資組合告訴我們沃倫最有信心的投資，以及阿貝爾可能在重新考慮的那些。值得關注未來幾個季度的發展。