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剛剛看到Bandwidth在今天的財報電話會議後股價上漲了14.5%。
他們實際上營收未達預期，但利潤超出預期，這有點瘋狂。
但吸引我注意的是——他們表示在其平台上建立AI開發者在短短六個月內增加了四倍。
這種採用故事會讓人感到興奮。
所以關於Bandwidth的事情——
在表面上，估值看起來非常高，就像以2026年盈利指引的8.8倍進行交易。
但其中有一些噪音。
他們持有$254M 的可轉換債務，而市值只有4.54億美元，
而他們的股票激勵計劃佔用了比他們整個每股盈餘還多的比例。
這是一個紅旗。
管理層預測全年營收將增長16%，
EBITDA將擴張29%，
所以如果他們達到這些數字，成長故事可能會證明風險是值得的。
語音和訊息業務似乎在政治支出周期之外具有真正的潛力。
我仍然覺得這更像是觀望的情況，而不是一個值得大力買入的機會。

剛剛看到十二月的房市數據，實際情況相當不錯。新屋開工數達到140.4萬，超出預期的131萬，建築許可證也超出預期，達到145萬。月增率也呈現正向，令人欣慰。
有趣的是，多戶住宅的需求最為明顯。單戶住宅似乎相較之下略微降溫。無論如何，去年我們對關稅政策的擔憂逐漸緩解，看到房市重新獲得動能令人耳目一新。
耐用品也在今晨出乎意料地向上——十二月訂單下降1.4%，預估為2.0%的降幅。扣除運輸的數據更佳，達到0.9%。出貨量幾乎是預期的三倍。
因此，我們目前正處於經濟全面穩定的階段。通膨趨緩，就業情況穩固，房市和訂單都超出預期。話雖如此，人工智慧的議題仍是推動市場的主要動力。在看到實質生產力提升來支撐所有支出之前，我認為投資者在這個水準上會保持謹慎。盤前期貨因為這些數據而上漲，但並不瘋狂。
房市數據推動債券殖利率上升——十年期債券殖利率為4.07%，兩年期為3.46%。道瓊指數上漲23點，標普500指數上漲13點，納斯達克上漲63點。小型股略微下跌。整體來看，十二月的數據給我們帶來樂觀的理由，但我還不打算過於樂觀。

剛剛看到Freedom Capital Markets在二月將Visa的評級從持有升級為買入。他們預計股價將有約30%的上漲空間，分析師的平均目標價為408美元。如果你問我，這相當看好。
但吸引我注意的是基金活動。超過5,900家機構持有V的頭寸，但持有量在上一季度實際上下降了約1%。一些大型指數基金如Vanguard仍持有大量股份——僅在他們的市場基金中就超過5400萬股。但有趣的是，儘管增加了股份數量，他們卻縮減了配置權重。
Geode Capital似乎是個例外，實際上略微增加了他們的配置。Price T Rowe則大幅削減，下降了46%。這讓人不禁想知道聰明的資金在想什麼。營收預測顯示出穩健的2.88%增長，而看跌/看漲比率為0.88，表明交易者偏向看多。值得持續關注。

剛剛看到英偉達的最新財報，老實說，數字真的相當驚人。第四季營收達到680億美元，分析師預期剛超過660億美元，而全年營收則達到2150億美元——較去年同期成長65%。每股盈餘為1.62美元，超過預估的1.53美元。此時英偉達幾乎已經把超越預期變成了常態。
但真正有趣的是，這告訴我們市場實際的走向在哪裡。像亞馬遜和Alphabet這樣的雲端供應商，今年將在資本支出上花費將近7000億美元——比幾個月前分析師預期多出1200億美元。這不是小數目。所有這些支出基本上都是用於人工智慧的計算基礎設施，而英偉達則是提供讓這一切運作的晶片。
我認為人們仍然低估了這個趨勢的深度。我們不僅僅是在談論訓練模型。人工智慧正逐漸成為計算運作的基礎。根據英偉達自己的指引，從傳統資料中心工作負載轉向AI驅動的基礎設施，約佔其長期機會的一半。這是一個巨大的成長空間。
股市方面也很有趣。英偉達自年初至二月底僅上漲約4%，考慮到公司實際的成長和市場地位，這算是相當溫和的表現。估值略有收縮，老實說，對於長期投資者來說，這看起來是一個不錯的進場點。公司現在開始在規模化應用AI於現實問題，未來幾年AI市場本身可能達到2兆美元。
對於任何關注這個領域的人來說，英偉達顯然已經定位為主要受益者之一。無論你是從技術基礎設施的角度看，還是只在思考下一個計算時代將由哪些公司主導，英偉達都交出了亮眼的成績單，這個機會遠未到尾聲。

所以我最近一直在關注量子計算股票，並且在這個領域中存在著兩個截然不同的賭注之間的有趣緊張關係。
目前關於量子計算的情況是，它仍然相當早期且具有投機性，但這恰恰是吸引有耐心投資者的原因。如果這項技術能在未來十年左右從實驗室的好奇心轉變為真正的基礎設施，那些早期布局的玩家可能最終會創造出巨大的財富。想想早期雲計算或GPU領導者在大家都還沒注意到之前發生了什麼。
IonQ 是我特別關注的公司。他們專注於基於閘的量子硬體，令人感興趣的是，他們實際通過主要雲平台進行分發。不是理論上的，也不是學術演示——是真正的客戶在製藥、材料科學、金融、物流等領域使用他們的系統。可信度在這裡：他們的兩量子比特閘錯誤率穩定，技術路線圖看起來也很可靠。三個因素匯聚——真正的技術優勢、主要雲分發和實際合作夥伴關係。這樣的組合如果能持續10到20年，可能會讓人變成百萬富翁。
然後是 Rigetti，這是一個風險更高的選擇。他們選擇超導路線而非捕獲離子，並且試圖同時提供雲端存取和實體系統。他們剛剛更新了 Cepheus 系統，並計劃在2026年第一季度末實現更廣泛的存取。我尊重他們坦率面對與 IBM 和 Alphabet 等巨頭競爭的事實。如果像這樣的小公司真的能執行其路線圖，在實際問題上取得明顯的加速，並鎖定政府或工業合同，那麼收入和估值都可能大幅擴張。但這是執行風險——這是一個風險投資式的賭注，不是用來建立核心持

剛剛注意到雅詩蘭黛的護膚板塊在最新一季終於展現出一些真正的動能——6%的有機增長在奢侈美容行業一直較為混亂的情況下是相當不錯的。中國零售趨勢逐步改善，他們正從雅詩蘭黛和海藻面霜等明星品牌的新品推出中重新獲得動力。吸引我注意的是庫存管理方面——在主要市場，尤其是亞太地區，銷售入庫與銷售出庫的協調性更佳。旅遊零售仍在轉型中，但在國內和線上渠道，護膚品的市場動能仍在支撐。股價在三個月內上漲了18.9%，超過行業的16.1%，顯示市場明顯對此持樂觀預期。當然，我們仍處於某些區域的謹慎消費者環境中，地緣政治逆風也是真實存在的。但如果他們能保持這一護膚品的動能，在中國實現穩健的零售執行並保持品牌熱度，值得關注。他們第二季度的表現表明基本面在經歷所有波動後逐漸穩定。不過，是否能持續下去，還要看他們的表現。

剛剛看到最新的EIA報告，原油庫存上週出現了意想不到的變化。它們減少了900萬桶，而大家都預期會增加210萬桶。考慮到前一週增加了850萬桶，這個變化相當劇烈。
讓我注意到的是我們現在的情況——原油儲存量為4億1980萬桶，這比五年平均值低約5％。這其實比平常更緊張。汽油庫存也減少了320萬桶，但仍比季節性平均高約3％，所以目前還沒有真正的壓力。
馏分燃料（取暖油和柴油）又減少了460萬桶，也比五年平均低5％。因此，原油供應整體趨緊，如果夏季需求增加，這可能會產生影響。庫存的縮減確實讓市場感到意外——這完全不是市場普遍預期的情況。

你是否曾經有過那種感覺，覺得某件事情已經上演過了？我剛剛在市場上看到一個可能是教科書式的既視感時刻，讓我又開始想到OKLO。
傑西·利弗莫爾曾說過，華爾街沒有什麼新鮮事。相同的模式只是在不同的偽裝下不斷重演。歷史不會重演，但確實會押韻。我已經注意到這種情況無數次——就像CoreWeave的2025年首次公開募股圖表，基本上抄襲了谷歌2004年的操作手法。那次給予了任何注意到的人118%的回報。
這次吸引我注意的是OKLO：這家小型模塊反應堆領導者，畫出了一個幾乎與2024年4月發生的情況完全相似的技術圖像。當時，股價經歷了一次之字形的修正——下跌約70%，在200日移動平均線找到支撐，然後就大幅反彈。從大約17美元飆升到接近200美元每股。
現在呢？OKLO又在重演既視感的舞蹈。相同的之字形模式，類似的修正幅度約63%，剛剛又反彈離開了那條200日移動平均線。這個技術形態的相似程度令人毛骨悚然。
但這次不同的是——而且這很重要——基本面背景更為強勁。特朗普基本上在說，科技公司不能將數據中心的電力成本轉嫁給消費者。微軟已經承諾要改善其能源足跡。同時，約三分之一的計劃中的數據中心將完全離網。這對像OKLO這樣的核能SMR公司來說，是一個巨大的順風。
然後你還有Meta與OKLO簽署的那個1.2 GW能源園區的巨大交易。這是對核能能源論點的嚴肅驗證。
所以，是的，圖表上的既視感是真實的。

所以我最近一直在研究狗用加巴喷丁，尤其是因為我寵物群裡有人提到他們的獸醫開這個藥。結果發現這個藥對我們毛茸茸的朋友有一些非常有趣的用途，我想跟大家分享我學到的內容。
加巴喷丁最初是作為人類抗癲癇藥物開始的，但獸醫已經用它來治療狗的非標籤用途一段時間了。它主要用來控制慢性疼痛——尤其是神經性疼痛——這對於處理這類不適的狗來說是一個真正的轉折點。它也用來幫助控制癲癇，但通常不是作為單一療法。令人有趣的是，加巴喷丁在狗身上的用途隨著時間擴展；一些獸醫也在探索它用於焦慮，雖然它在與其他藥物結合時效果更佳，而不是單獨使用。
現在，安全性問題。當在獸醫監督下正確使用時，加巴喷丁通常被認為對狗是安全的。話雖如此，確實有一些情況你不應該使用它。如果你的狗對它過敏、懷孕、哺乳，或有腎臟或肝臟問題，那就不適合。此外，這點非常重要——絕對不要給你的狗人用的液體版本，因為它含有木糖醇，對狗來說是有毒的。一定要用獸醫配方的藥品。
劑量非常個別化。你的獸醫會根據你狗的體重和治療的狀況來決定合適的劑量。通常的起始劑量是每公斤約5毫克（或每磅約2毫克），每12小時一次，根據情況可以提高——每公斤30到60毫克，每天兩次。最重要的是嚴格按照獸醫的指示來用藥。過量是有可能的，當發生時，狗會變得非常搖晃和昏昏欲睡，這並不理想。
我覺得有趣的一點是這個藥的起效速度。大多數狗在幾個小時內就會開始感受到效果，但完全穩定可能需

週五美國咖啡價格的混合收盤——阿拉比卡略微上漲，而羅布斯塔下跌。沒有太大戲劇性，但真正的故事是底下發生的事情。過去幾周，價格一直受到打擊，因為供應擔憂基本上已經消除。
巴西是主要的罪魁禍首。它們的作物機構Conab剛剛報告產量同比激增17.2%，達到創紀錄的6620萬袋。特別是阿拉比卡，增幅超過23%，而主要種植區域的降雨也不錯，前景持續改善。與此同時，越南正像瘋了一樣大量生產羅布斯塔——一月出口激增38%，並且預計全年將達到176萬公噸。當全球最大的羅布斯塔生產國正向市場大量供應時，羅布斯塔價格顯然會受到打擊。
庫存情況則很有趣。ICE阿拉比卡庫存在觸底後反彈至46.1萬袋，羅布斯塔庫存也有所恢復。這種恢復對價格來說是看跌的，但也有一點點正面因素——哥倫比亞的產量實際上同比下降34%，至少提供了一些支撐。USDA預計明年全球產量將達到創紀錄的1億7880萬袋，所以除非需求突然激增，否則美國咖啡價格可能仍將承壓。
美元走弱確實引發了週五的空頭回補，但基本面情況非常明確：全球供應充裕且越來越好。這對目前持有咖啡多頭的人來說並不是好消息。

剛剛看到ATI的財報更新，市場顯然對此感到滿意。該公司剛剛預測2026財年的調整後每股盈餘在3.99美元到4.27美元之間，明顯高於分析師預期的3.88美元。甚至他們第一季的展望也看起來很穩健，預計每股盈餘在0.83美元到0.89美元之間。股價在盤前交易已經上漲了近5%，在紐約證券交易所約為127.88美元。調整後的盈餘超出預期似乎是主要的推動因素。看到一家公司對其前瞻指引如此有信心，真的挺有趣的。

回顧2023年8月的房貸利率數據，老實說那時的數字相當驚人。30年固定利率約為7.61%，當時感覺相當高。這種利率真的會改變人們能負擔得起的房屋範圍。我記得看到很多討論——以那個利率，$100k 的房貸每月只在本金和利息就約為$707，30年下來只在利息上就要支付超過$150k 。相當令人震驚。15年期的選擇稍微好一些，為6.80%，但如果你想保持每月支付 manageable，仍然很高。最讓我印象深刻的是那一週利率的上升幅度——30年期的利率比前一週上升了0.13個百分點。即使是這樣的小變動，在數十萬美元的範圍內也很重要。如果當時你在找大型房貸，30年期的利率約為7.42%。2023年8月整個房貸利率的情況，真的展現了市場對通貨膨脹和聯準會政策變動的敏感度。無論如何，回頭看看幾年前的情況，真的很有趣。讓你意識到房貸決策多大程度上取決於時機和整體經濟狀況。

剛剛在最新的伯克希爾哈撒韋申報文件中注意到一些值得關注的事情。沃倫·巴菲特於12月31日正式交接了CEO職務，現在格雷格·阿貝爾管理著一個價值3180億美元的投資組合。有趣的是？集中度相當驚人。
五支股票佔了全部的61%。我們說的是蘋果佔19.5%，美國運通佔15.3%，可口可樂佔10.1%，美國銀行佔8.2%，以及雪佛龍佔7.6%。對於這樣規模的投資組合來說，這可是把很多雞蛋放在一個相對較小的籃子裡。
但讓我注意到的是。可口可樂和美國運通基本上是無法觸碰的。這些是沃倫幾年前標記為“無限”持有的股票。可口可樂自1988年起就一直持有，美國運通自1991年起就有。光是成本收益率就告訴你為什麼沒有人在賣——可口可樂的年化收益率達63%，美國運通則是39%，相較於它們的原始成本。這就是世代財富的複利。
但蘋果和美國銀行？情況不同。蘋果的市盈率自2016年沃倫首次買入以來，幾乎翻了三倍。它已不再是曾經的便宜貨。美國銀行更有趣——當巴菲特在2011年開倉時，它的股價遠低於帳面價值。現在卻是溢價交易。如果我猜的沒錯，阿貝爾可能會逐步削減這些持倉。兩人都重視一個好交易，但這些已不再是便宜貨。
雪佛龍是個變數。阿貝爾曾經管理MidAmerican Energy，後來才成為伯克希爾哈撒韋能源公司，所以他對能源領域了如指掌。這個整合模式——鑽探、管道、煉油廠、化工——實際上對油價波動有很好的對沖。這個

剛剛在檢視一些交易者似乎忽略的選擇策略，老實說，如果你了解機制，合成多頭看跌期權的設置相當巧妙。
基本上，與其直接用現金買入股票，你可以用期權以較低的成本複製相同的看漲收益。問題是——大多數人只想到買買權，但合成多頭看跌期權的方法才是真正有趣的地方，因為你是透過賣出相同履約價的看跌期權來資助你的買權。
讓我來拆解這個實際的運作方式。你買入一個買權，同時賣出一個看跌期權，兩者都在相同的履約價和到期日。看跌期權的銷售產生的收入抵消你支付買權的費用。因此，你的淨成本比單純買入買權要低得多。
用這個角度想——假設你對一支股價為50美元的股票看漲。選擇A：投入5,000美元買100股。選擇B：買一個50履約價的買權，花費2美元，並賣出一個50履約價的看跌期權，收取1.50美元。你的淨成本？總共只需50美元。這就是合成多頭看跌策略的威力。
現在，風險與報酬變得更有趣。如果股價漲到55美元，你的買權內在價值增加500美元，而看跌期權到期作廢。你可以獲得450美元的利潤，投資僅50美元——這是900%的回報，而持有股票的回報只有10%。
但反過來說，如果股價跌到45美元，你的買權就毫無價值，你得用500美元買回那個空頭看跌期權。總損失？550美元，對50美元的投資來說。這是11倍的初始風險。這也是為什麼合成多頭看跌需要信心——你必須相信股價真的會上漲。
數學上與持有股票在絕對美元上類似，但槓桿作用

剛剛注意到市場今天發生了驚人的事情。比特幣在短短12小時內飆升近$4k ，達到74,461美元，而以太坊上漲7.85%至2,366美元，XRP上漲3.11%。加密貨幣總市值突破2.52萬億美元。這波行情來得迅速，說實話感覺相當機械化，所以我深入研究了為什麼加密貨幣會這樣猛漲。
結果發現，是一場空頭擠壓引發了這一切。有關美伊協議可能進展的報導嚇跑了一直在做空的交易者，他們被迫匆忙平倉。這在市場上引發了約4.25億美元的空頭清算。當空頭全部同時平倉時，他們在買入，這種買入壓力加上其他買入壓力形成了這種連鎖反應。在那12小時內，超過3億美元的加密空頭被清算。這就是為什麼這次行情看起來如此突然且激烈。
但事情的重點是——空頭擠壓只是觸發點。在其背後，已經有真正的機構需求在積累。Michael Saylor的STRC在一天內籌集了11.5億美元用於比特幣購買，這顯示企業對比特幣的需求仍然強勁，儘管有各種地緣政治噪音。SEC和CFTC的聯合指導意見將比特幣和以太坊歸類為數字商品，也有助於消除許多法律不確定性，吸引更多機構進入。
有趣的是，現在加密貨幣與標普500的相關性高達93%，所以這不僅僅是加密貨幣的事情——這是一個宏觀的動作。比特幣需要保持在73,000美元以上，才能讓漲勢持續推進到74,000-75,000美元。更大的變數是4月16日關於CLARITY法案的SEC圓桌會議。根據監管機構

一直對Blueface的實際財務狀況感到好奇，數字相當有趣。
所以這個人從一些偶然的病毒式時刻，到建立一個真正的收入來源，
人們估計他到2026年的淨資產大約在400萬到700萬之間。
令人驚訝的是他是如何到達那裡的。
約翰納森·波特一開始甚至沒打算成為說唱歌手——他更喜歡運動。
然後他推出了一些帶有這種不協調風格的音樂，
這種風格就是不同，突然大家都在談論它。
有人討厭它，有人覺得很新鮮。
不管怎樣，這都奏效了。
那個病毒式的時刻基本上為他打開了所有的門——
唱片合約、合作、巡演機會，整個事情。
收入的細分也相當多元。
顯然串流是巨大的——他的歌曲即使多年後仍在Spotify和YouTube上累積數百萬的播放，
所以這是穩定的收入來源。
現場表演也是一個重要部分。
你說每場在俱樂部和活動中的收入是數千美元，他的預訂也很滿。
然後還有社交媒體方面——贊助、品牌合作，這些比人們想像的還要多。
他還有商品和一些較小的商業項目在進行。
但事情是這樣——他的Blueface淨資產之路並非一帆風順。
法律問題和爭議確實侵蝕了他的收入。
律師費、罰款、因爭議而錯失的機會。
這有時讓他放慢了腳步，
但說實話，這些爭議也讓他保持了相關性，這也是遊戲的運作方式。
有一點很突出，就是他的花費。
這哥們不怕奢

最近一直在思考這個問題——你有沒有注意到超級富豪幾乎已經將整個健身概念外包了？我們都在這裡計算營養素、在健身房努力鍛煉，而硅谷的精英們卻在用肽來徹底重塑他們的生物學。
以伊隆·馬斯克的身材為例。人們爭論他的體格是來自訓練還是其他原因。事實證明，在科技圈內有一個地下市場專門販售促生長激素釋放肽。臨床數據非常驚人——這些化合物能以比自然狀態快數倍的速度增肌和減脂。一個副作用？那種極度飽滿、幾乎不自然的肌肉感。說真的，在某些圈子裡，它已經成為一種身份象徵。
但讓我感到奇怪的是——這並不是什麼地下秘密。它完全合法。一個完整的治療方案大約花費50,000美元到$150k ，視方案而定。這幾乎就像是買一輛豪華車來進行身體改造的費用。伊隆·馬斯克那樣的身材，不再是意志力或紀律能買到的東西。它們實際上只有錢才能買到。
富人甚至不再否認這一點。發言人對“合法抗衰老方案”保持模糊，並閃爍其詞地回避具體治療的問題。與此同時，我們其他人還在像2015年一樣計算蛋白質比例。
令人震驚的是，這只是個開始。他們現在正將相同的分子生物學方法應用到抗衰老本身。階級差距不再在健身房裡顯現——而是在藥房裡顯現。在未來十年，富裕與普通人之間的差距不會是誰鍛煉得更努力，而是誰能獲得能在細胞層面徹底重塑身體的生物技術。伊隆·馬斯克的身材只是預覽。真正的財富不平等將在我們的基因中被書寫。

所以黃金剛剛突破了$5,000，就像沒事一樣。我之前在看PAXG，剛好在$4.66K左右買入，這真的很瘋狂，因為幾個月前我們還在討論$4,550是否是頂點。近期創下的歷史高點是$5.64K，說實話，2025年底的許多預測都比預期得更快實現了。
還記得摩根大通曾說到2026年底平均價格會達到$5,055嗎？我們現在五月就已經差不多到了。央行買入的故事從未停止，加上所有的地緣政治噪音和債務擔憂，黃金一直在攀升。實際利率的論點依然成立——通貨膨脹不會消失。
有趣的是觀察圖表。我們在$4,350-$4,400附近得到了分析師提到的回測，結果不是拋售，而是變成了發射台。相對強弱指標（RSI）冷卻，MACD重置，然後一波新升勢開始。這讓我開始思考，如果這股動能持續，黃金到2030年的價格預測會是什麼樣子。
如果央行繼續在這些水平積累，美元持續走弱，我真的很想知道我們的峰值會在哪裡。六個月前看似不可能突破的$5,000障礙，現在已經只是個路標。對於黃金到2030年的價格預測，如果我們將這次漲勢甚至擴展一半，數字將會非常驚人。
不是財務建議，但我現在觀察支撐位在$4,500左右，而不是$4,400。趨勢顯然仍然是你的朋友。央行沒有在賣出，機構投資者正在大量進場，宏觀背景也沒有改善。黃金到2030年的價格預測可能會比2025年時大多數人預期的更看多。