假设性清算

## 記憶體族群躍升台股焦點：華邦電NAND Flash廠商排名領先，漲停背後的基本面轉變
記憶體市場供給端正發生根本性轉折。國際大廠為搶占高頻寬記憶體（HBM）市場，紛紛將產能從傳統DRAM與快閃記憶體（Flash）轉移，導致全球記憶體供應出現明顯缺口。在這波結構性短缺中，華邦電作為全球NAND Flash廠商排名靠前的台灣製造商，成為最直接的受惠者。
### AI需求引爆供給緊張，DDR4現貨價出現歷史級別漲幅
過去一年，DRAM市場庫存水位從年初的13至17週迅速下降到10月的2至4週，庫存之低前所未有。更引人注目的是DDR4規格的供需反轉——主流廠商優先配置產能給新世代DDR5與HBM產品，導致DDR4供應急劇萎縮，而企業級儲存設備對DDR4的需求卻持續强勁。
這種錯配造就了驚人的價格漲幅：DDR4合約價從年初每顆約新台幣1元多，到第四季已翻升5至6倍。市場甚至出現罕見的「價格倒掛」——DDR4現貨價一度超越DDR5，顯示供給端面臨嚴峻壓力。
### 華邦電營收創三年新高，法人機構同步看多
華邦電11月合併營收達86.29億元，不僅月增5%，年增更高達38.7%，創下三年來新高。前11個月累計營收796.35億元，年增5.85%，營收動能明顯加快。
外資機構近期密集發布樂觀報告，認為記憶體漲價潮可望延續至2026年，並特別強調DDR4中16Gb規格的供應缺口最嚴峻——現貨價

## 人民幣強勢破7之後：2026年還有升值空間嗎？
12月末人民幣兌美元創出階段性新高，離岸人民幣（USD/CNH）一度觸及6.9965，創下2024年9月以來的低位，在岸人民幣（USD/CNY）也跌破7.01心理關口至7.0051，這是自2023年5月以來首次觸及此水平。這輪行情背後究竟是什麼推動的？
**三重力量驅動人民幣走強**
本次升值主要源於三個相互疊加的因素。首先是美元本身的衰弱——美聯儲降息週期推進，全球去美元化趨勢持續，美元指數年內已累計下跌超過10%，近一月更是跌幅超2%，這為人民幣相對升值創造了條件。其次，中國央行的態度轉變值得關注，2025年央行持續上調人民幣匯率中間價，引導人民幣按需升值的信號清晰。第三個因素則是年底常見的季節性現象——企業積累的出口順差臨近年底進行結匯，形成的外匯供給推高了人民幣。
此外，央行貨幣政策相對謹慎（遲遲未進一步降息）以及假期效應導致的離岸市場流動性緊張，也成為助力。值得一提的是，在日元兌人民幣、歐元兌人民幣等其他幣種對比中，人民幣相對強勢的表現更顯明顯。
**低估程度有多大？**
雖然人民幣已經創出新低，但從貿易加權基數和國內通縮背景看，分析人士普遍認為人民幣仍未充分反映基本面。高盛給出了較為極端的判斷——人民幣相對經濟基本面被低估約25%，這意味著升值空間仍然可觀。
澳新銀行高級策略師邢兆鵬的觀點相對保守，認為美元兌人民幣在