Jake O

大多數交易者自然會成為趨勢追隨者——尤其是在偏向獲利的範疇內。
事實上，所有三大主流資產(BTC、ETH、SOL)都在其移動平均線以下交易，這已足夠讓投機者將其一筆勾銷。話雖如此，同樣的邏輯也適用於反向：一旦這些水平重新獲得，資金將系統性地回流，動能也將回歸。

這直接反映了基礎交易中產生的收益。
長期ETF與短期CME期貨年化收益率年初超過10%，而今天約爲5%。這與無風險利率非常接近，套利交易者將會放棄……

這直接反映了基礎交易中產生的收益。
年初長ETF與短CME期貨年化收益率>10%，而今天約爲5%。這接近無風險利率，因此套利交易者將會離開……

2025 貶值交易記分卡：
黃金 +67%
銀 +131%
美元指數 -10%
比特幣 -5%
中央銀行一直是邊際買家 - 波蘭、中國、印度及其他新興市場國家引領了黃金流入，因爲它們正在逐步減少對美元的依賴。Tether也推動了顯著的需求，與主權級別的購買相匹配。
這種流動性在比特幣中目前缺失，解釋了這兩種資產之間的分歧和歷史上較弱的關係。相關性 notoriously 脆弱，但 2025 年無疑對“數字黃金”的敘述進行了壓力測試，並且在 10 月 10 日之前，我們的交易更符合風險資產的表現。

加密貨幣上週走穩，但波動率曲面與股票市場呈現出不同的情況。即使現貨盤整，BTC/ETH的賣權偏斜仍接近一年高點，30天期分別處於第86/91百分位。
這在風險逆轉（risk-reversals）上表現得更為明顯，顯示對沖需求並未像股票那樣下降。相關性崩解仍然值得關注，任何年底買盤都會伴隨這種極端偏斜的趨平，主要由賣出賣權和買入買權所推動。

盡管鲍尔對12月降息預期進行了反擊，但在川普/習近平貿易評論之後，更多的市場動作被標記出來。
隨着我們進入'26，市場可以假設對短期前瞻指引的關注減少，因爲鲍尔的任期在五月結束。關注將轉向即將上任的主席，交易員將關注鴿派的態度有多溫和...

每天提醒您，市場可能會保持非理性狀態的時間比您能保持償付能力的時間更長……在格林斯潘1996年12月的著名“非理性繁榮”演講後，標準普爾在接下來的三年中持續上升，漲幅超過100%。
當時，联准会明顯擔心過高的估值，但政策仍然足夠寬松，使得泡沫再膨脹了三年。當資本便宜時，估值就不再重要。