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## 足金金價能否持續攀升？2025年投資者必看的黃金走勢解讀
**今年黃金行情異常火爆——是泡沫還是長期趨勢？**
2024–2025年間，黃金市場已成為全球投資者關注的焦點。國際金價在10月時逼近每盎司4,400美元的歷史高點，儘管之後出現技術性回調，但市場人氣依舊高漲，許多投資人都在問：**這波行情會延續到明年嗎？現在還值得進場嗎？**
### 黃金漲勢的三大核心推動力
要判斷足金金價未來的走向，必須先理解它上漲的根本原因。近期的漲勢並非偶然，而是由三個層面的因素共同驅動：
**1. 關稅政策帶來的避險需求**
2025年初的一系列政策調整直接引發了黃金價格的上漲浪潮。不確定性增加導致市場避險情緒明顯升溫，進而推高金價。參照2018年美中貿易摩擦時期的歷史經驗，在政策不確定期間，金價通常會迎來5–10%的短期上升。
**2. 美聯準會的降息預期與實際利率**
金價與實際利率呈現明顯負相關關係——**利率下降時黃金往往上漲**。美聯準會的降息政策直接影響名義利率，而實際利率等於名義利率減去通貨膨脹率。根據CME利率工具顯示，12月會議降息25個基點的概率達84.7%，這成為支撐黃金價格的重要因素。
投資人可以將聯準會的利率決議作為判斷足金金價走勢的重要參考依據。
**3. 全球央行加速增持黃金**
根據世界黃金協會（WGC）的最新數據，2024年第三季全球央行淨購金量達220噸

加密貨幣市場風聲鶴唳，比特幣與以太坊跌勢何時休？
**流動性枯竭下的連鎖反應**
週一的加密貨幣市場再次上演慘烈一幕。最新數據顯示，比特幣當前價格在$87.56K附近徘徊，較10月初超12.6萬美元的高點已跌逾30%。以太坊同樣不堪，當前價格$2.94K，失守3000美元心理關口已成既定事實。24小時內超過19萬人爆倉，損失金額高達6.70億美元，市場成交量持續低迷的現象再次敲響警鐘。
這輪下跌背後，流動性危機成了壓垮駱駝的最後一根稻草。儘管聯準會在12月會議宣佈降息25基點至3.5%—3.75%區間，並於12月1日正式停止縮表，12月12日啟動儲備管理購買計劃欲買入400億美元短期國債，看似在向市場釋放流動性，但現實卻更加複雜。
**聯準會分歧加劇，長期利率不降反升**
聯準會內部對後續降息節奏的分歧已達到分裂邊緣。這種內部不統一，加上聯準會獨立性面臨的外部衝擊，導致長期債券殖利率反而攀升。對於比特幣、以太坊等風險資產而言，這無異於雪上加霜。
值得關注的是，聯準會副主席威廉斯於週一釋放鴿派訊號，表示關稅引發的通脹可能屬於一次性衝擊，而勞動力市場的下行風險近月加重。這意味著聯準會當前正將政策焦點轉向就業市場表現。待美國11月非農數據公佈後，若新增就業職位達不到市場預期的5萬個、失業率攀升至4.5%以上，反而可能強化市場對聯準會進一步寬鬆的預期。然而即便如此，短期內對加密貨幣的提振作

日本央行釋放升息信號，日元面臨轉折點？美元/日元直指158
近期日本宏觀形勢正在發生微妙變化。日本央行政策委員小枝淳子日前暗示，最快在下月的12月19日利率決議中可能啟動升息，強調貨幣政策「正常化」已成大勢所趨。這一表態點燃了市場對日本升息週期啟動的預期，也推動美元/日元匯價在上週創下自1月以來的新高，直指157.78，距離158心理關口僅一步之遙。
**經濟數據支撐升息預期**
支撐央行升息信號的是日本持續高企的通脹表現。數據顯示，日本關鍵通脹指標已連續三年半維持在央行目標附近或上方，這為升息提供了堅實的基本面依據。與此同時，9月實際工資連續第九個月下滑，家庭購買力面臨實質性承壓。日元匯價的持續貶值正在加劇國內通脹壓力——這形成了一個負反饋迴圈，加強了央行必須採取行動的緊迫感。
值得注意的是，日本上週公佈的三季國內生產總值按季年率錄得1.8%的下滑，創六季度以來首次負增長。經濟增長的疲軟與通脹的粘性形成對比，這給央行的政策決策增添了複雜性。
**政府刺激方案暗含風險**
日本新任首相高市早苗計劃於本週五公佈經濟刺激方案，報導稱政府擬為本財政年度追加約14萬億日圓預算，規模可能超越去年的13.9萬億日元。龐大的財政支出計劃引發市場擔憂——如果刺激力度超預期，可能進一步惡化日本的財政風險，同時可能與央行升息意圖產生政策不同步。
RBC BlueBay資產管理公司投資長Mark Dow