警惕“PIPE价格引力”陷阱：加密资产持仓公司股价恐面临高达50%暴跌
加密行业内通过私募股权公开发行（PIPE）交易筹集资金的上市公司的股票正面临巨大的下行压力。区块链分析公司 CryptoQuant 警告称，随着这些 PIPE 交易的锁定期结束，相关公司的股票可能出现高达 50% 的暴跌。这种被称为“PIPE 价格引力”的现象，是由于私人投资者在锁定期结束后抛售股票锁定收益所致。此外，至少有七家小盘股公司正转向举债回购股票，试图支撑股价，凸显了市场对“加密财库”战略可持续性的严重质疑。
PIPE 价格引力效应：股票暴跌的根本原因
（来源：Galaxy）
PIPE 交易允许私人投资者以低于当前市场价格购买新发行的股票，为公司快速提供了现金流，但其后遗症正在显现。一旦锁定期结束，这些投资者抛售股票以实现盈利，巨大的抛压将使股价跌向原始 PIPE 交易价格。
灾难性案例：Kindly MD (NAKA)
医疗公司 Kindly MD (NAKA) 转向比特币财库资产策略后，其股价在 4 月和 5 月宣布 PIPE 融资后，从 1.80 美元飙升至近 35 美元。
1、崩盘数据： 然而，在 PIPE 股票解锁后，NAKA 的股价在短短数月内暴跌 97%，跌至 1.16 美元，几乎回到了其 PIPE 发行价 1.12 美元。
2、价格引力验证： NAKA 的案例成为了 CryptoQuant 所指的“PIPE 价格引力”的极端写照。
其他公司的风险预警
其他采取类似融资策略的公司也面临着同样的问题，未来数月可能继续承压：
1、Strive Inc. (ASST)： 该公司股价在 5 月达到 13 美元的峰值后，已跌至 2.75 美元，跌幅达 78%。CryptoQuant 预测，鉴于其 PIPE 价格为 1.35 美元，当下个月锁定期结束时，股价可能再跌 55%。
2、Cantor Equity Partners (CEP)： 该公司 PIPE 发行价为 10 美元，目前股价已从高点下跌近 70%，跌至 20 美元以下。CryptoQuant 预测，一旦 PIPE 投资者开始抛售，股价可能面临 50% 的进一步跌幅。
从“买代币”到“借钱买时间”：举债回购的困境
为了阻止不断下跌的股价，至少有七家小盘股公司正在举债为股票回购计划提供资金。这些公司试图在股价低于其加密资产净值时支撑市场表现。
ETHZilla 的高风险操作
原名 180 Life Sciences 的 ETHZilla 在购入以太坊后更名，但其股价自 8 月以来已下跌 76%。
1、举债回购： 该公司最近从 Cumberland DRW 获得了 8,000 万美元的债务融资，以支持其 2.5 亿美元的股票回购计划。
2、分析师解读： Kaiko 分析师 Adam Morgan McCarthy 评论称：“他们借钱是为了争取时间，而不是为了购买代币。”这表明这些公司正竭力应对困境，而非其加密策略取得成功。
估值低于加密资产的悖论
一些公司持有的数字资产价值甚至超过其市值，但投资者仍对这些公司的股票投出不信任票。
1、Empery Digital： 该公司持有价值 4.76 亿美元的比特币，但其市值仅为 3.78 亿美元。尽管如此，它仍不得不将其债务融资额度扩大至 8,500 万美元。
2、市场情绪： 这种“市值低于加密资产净值”的现象，表明投资者对公司的运营和管理策略的价值评估低于其持有的数字资产。
市场信心减弱：净资产价值溢价大幅收缩
SharpLink Gaming、Ton Strategy 和 CEA Industries 等公司也在使用类似的举债支撑策略。研究公司 K33 的分析揭示了投资者信心的系统性减弱：
净资产价值（NAV）溢价的下降
1、交易折扣： K33 研究显示，四分之一的上市比特币财库公司现在的交易价格低于其净资产价值（即加密资产净值）。
2、估值倍数： 衡量投资者为公司加密资产支付溢价的平均 NAV 倍数，已从 4 月的 3.76 下降至 2.8。这意味着投资者愿意为这些公司支付的溢价正在大幅减少。
这一趋势表明，加密财库战略对股价的提振作用正在失效，市场正以更加谨慎和保守的态度对这些公司的股票进行重新定价。
结语
PIPE 价格引力正在成为悬在加密财库公司头上的达摩克利斯之剑，Kindly MD (NAKA) 的崩盘只是一个严峻的警告。随着更多 PIPE 锁定期临近结束，相关股票面临的抛压和估值风险将持续加剧。同时，部分公司通过举债回购来支撑股价的行为，反映出投资者对“加密财库”策略的信心危机。市场不再盲目支付高额溢价，而是回归基本面和盈利能力。对于投资者而言，关注 PIPE 发行价和锁定期限，以及公司是否依赖债务支撑股价，是规避潜在暴跌风险的关键。
免责声明：本文为新闻资讯，不构成任何投资建议。加密市场波动剧烈，投资者应谨慎决策。
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