作者：Ledn CEO Mauricio Di Bartolomeo，CoinDesk；编译：白水，金色财经
当 Michael Saylor 于 2020 年 8 月宣布 MicroStrategy 将 2.5 亿美元的财政储备转换为比特币时，华尔街分析师认为这是一场鲁莽的赌博。Saylor 当时宣称比特币“优于现金”，这引起了传统银行界的怀疑。
然而如今，那些嘲笑比特币企业采用的银行现在正争先恐后地参与比特币抵押贷款，因为它们竞相利用比特币作为机构级抵押品的优越特性和蓬勃发展的产品市场契合度。
传统抵押品（例如房地产）需要人工评估、主观评估和复杂的法律框架（因司法管辖区而异）。相比之下，比特币通过公共区块链数据提供抵押品支持的即时验证、24/7 实时结算和清算功能、无论地理位置或交易对手如何的统一质量，以及以编程方式执行贷款条款的能力。
当贷款人意识到他们可以在周日凌晨3点立即验证并可能清算比特币抵押品时——而房地产却在等待人工评估、主观估值和潜在的驱逐——就不会有回路了。
MicroStrategy (MSTR) 的方法从根本上改变了上市公司将比特币视为财务资产的方式。该公司并不是简单地持有比特币，而是开创了一种利用公开市场来扩大其加密货币地位的财务模式——发行可转换票据和在市场上发行股票来为购买比特币提供资金。这一策略使 MicroStrategy 能够利用使传统银行变得强大的相同金融工程，但以比特币作为基础资产，而不是传统的金融工具和房地产，从而使 MicroStrategy 的表现显著优于现货比特币 ETF。
因此，我对 2025 年的预测之一是 MSTR 将宣布进行 10 比 1 的股票分割，以进一步扩大其市场份额，因为这将允许更多投资者购买股票和期权合约。 MicroStrategy 的行为展示了比特币对传统企业融资的渗透有多深。
我还相信，随着长期持有者和新投资者希望从他们的头寸中获得更多收益，**围绕比特币建立的金融服务将会大受欢迎。**我们预计全球比特币持有者的比特币抵押贷款和创收产品将快速增长。
此外，对于为什么比特币支持的贷款变得如此受欢迎，有一个近乎诗意的答案——它们是金融包容性的真正代表，麦德林的企业主面临着与马德里相同的抵押品要求和利率。每个人的比特币都具有相同的属性、验证标准和清算流程。这种标准化消除了历史上强加给新兴市场借款人的任意风险溢价。
几十年来，传统银行一直在推销“全球影响力”，同时在不同地区保持着截然不同的贷款标准。现在，比特币支持的贷款暴露了这种遗传性低效率的本质：过时的金融体系的遗迹。
各国正在进入比特币业务和资本竞争的新时代。因此，**我们预计将在 2025 年看到专门针对比特币投资者和企业的新税收激励措施。**这些激励措施将与针对加密货币企业家的快速签证计划和旨在吸引比特币公司的监管框架一起实施。
历史上，各国都在争夺制造基地或地区总部。他们现在争夺比特币挖矿业务、交易场所和托管基础设施。
萨尔瓦多的比特币金库地位代表了民族国家比特币储备的早期实验。虽然是实验性的，但他们的举动以及最近对美国的提议比特币战略储备迫使传统金融中心正视比特币在主权金融中的作用。
其他国家将研究并尝试复制这些框架，准备自己的举措来吸引以比特币计价的资本流动。
在债务市场，必要性推动创新。上市公司现在经常利用债券市场和可转换票据来为比特币相关交易提供资金。这种做法已将比特币从一种投机资产转变为企业财务管理的基石。
Marathon Digital Holdings 和 Semler Scientific 等公司已成功追随 MicroStrategy 的领先地位，并获得了市场的回报。对于财务经理和首席执行官来说，这是最重要的信号。比特币现在引起了他们的注意。
与此同时，**比特币借贷市场在过去两年中取得了长足的进步。**严肃的机构贷款人现在要求适当的抵押品隔离、透明的托管安排和保守的贷款价值比率。这种风险管理实践的标准化恰恰吸引了以前预留的机构资本。
监管变得更加清晰。应该为更多银行参与比特币金融产品打开大门——这将使消费者受益最大，新的资本和竞争会压低利率，并使比特币支持的贷款更具吸引力。
随着涉及加密货币托管和其他指导的 SAB 121 决议的监管明确化，银行将面临一个关键的选择：建立或购买进入不断增长的比特币和贷款市场的方式。因此，我们预测美国前 20 名中至少有一个银行将在明年收购加密业务。
银行希望快速行动，加密货币基础设施的开发时间表超出了竞争窗口，而老牌公司已经通过经过考验的系统每月处理数十亿的交易量。
这些运营平台代表了多年的专业化发展，银行无法快速复制。收购溢价相对于延迟进入市场的机会成本而言有所缩小。
运营成熟度、监管清晰度和战略必要性的结合为银行业获取加密货币能力创造了自然条件。
加密货币行业有望在公开市场迎来突破性的一年。我们预计美国至少会出现一项备受瞩目的加密货币首次公开募股，其估值将超过 100 亿美元。主要数字资产公司已经建立了复杂的机构服务层，其收入流现在与传统银行的收入流相同，处理数十亿美元的日常交易，通过严格的合规框架管理大量托管业务，并从受监管的活动中产生稳定的费用收入。
因此，金融的下一个篇章将不是由那些抵制这一变革的人书写，而是由那些认识到自己的生存取决于拥抱变革的人书写。
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