POPCAT面临重大强平潮：$5M 不良债务因操控担忧转移至HLP

POPCAT，这个基于Solana的模因币，经历了一次严重的市场动荡，因为19个高杠杆的多头被强制平仓，发生了协调性的级联，产生了$5 百万的坏账，这些坏账被转移到协议的HLP (混合流动性池)。

这一事件被广泛归因于大规模恶意操控，导致流动性急剧下降，社区紧张局势加剧，链上数据显示，LP提取在不到两小时内超过60%。截至2025年11月13日，此事件突显了去中心化金融中杠杆模因币交易的关键风险，特别是在清算聚集、LP稳定性和许可池机制方面。

在POPCAT清算事件中发生了什么？

当POPCAT的价格跌破关键清算阈值时，级联效应开始，19个持有100倍以上杠杆的鲸鱼账户同时被清算。链上取证显示这些头寸是在一个狭窄的4小时窗口内开设的，这表明存在协调的入场，然后通过大规模卖单进行有针对性的价格压制。结果导致的$5 百万短缺由于抵押品不足而无法恢复，被HLP吸收，HLP是一个共享流动性缓冲区，旨在支持极端波动。这一转移稀释了被动提供者的HLP回报，并暂时冻结了赎回，导致流动性从峰值水平骤降72%。

• 清算账户: 19个钱包，平均杠杆 ~125倍。
• 坏账: $5M 转移到 HLP.
• 流动性影响：60%以上在2小时内撤回；深度降至$1.2M.
• 触发条件：价格在18分钟内从$0.042下降至$0.031。
• 操纵迹象: 在 $0.038 支撑位的高交易量虚假订单。

为什么POPCAT事件在2025模因币风险中很重要

这个事件在2025年很重要，因为它暴露了杠杆模因币协议中的系统性脆弱性，原本作为安全网的HLP机制在操控期间可能反而放大传染效应。随着模因币的TVL在Solana上超过$12 亿，这类事件削弱了人们对无权限流动性和自动化风险系统的信心。社区的反对声音——在治理论坛上呼吁杠杆上限和熔断机制——反映了对高波动资产中反操控保障日益增长的需求。对于DeFi参与者来说，这凸显了链上透明性和对流动性提供者健康状况及权限结构实时监控的必要性。

• HLP 稀释：被动流动性提供者吸收了 100% 的坏账。
• 杠杆风险：100倍以上的头寸可能导致级联失败。
• 流动性脆弱性：单一事件的提款削弱了深度。
• 社区反馈：关于50倍杠杆上限和5分钟冷却时间的提议。
• 监管回响：呼应对模因币风险披露的呼声。

POPCAT操控和HLP转移是如何工作的

攻击利用了杠杆聚集和薄订单簿：

1. 建仓：19个账户在$0.038–$0.040区间进入100倍以上的多头。
2. 抑制：大量卖单导致价格跌至$0.031，触发清算。
3. 级联：每次清算出售抵押品，导致价格下跌，触及下一个阈值。
4. 债务吸收: $5M 未收回的损失 → 转移至HLP.
5. 流动性飞行: 提供者迅速撤离，导致流动性崩溃。

HLP——用户存款和协议储备的混合体——自动社交化了损失，但许可提取延迟防止了全面崩溃。链上时间戳确认了异常的流动性提供者行为 (，例如，单钱包400K POPCAT撤回)。

• 清算引擎：基于阈值，无延迟机制。
• HLP规则：坏账→从池收益中按比例扣除。
• 权限缺陷：在级联过程中没有管理员覆盖。
• 恢复: 协议注入500K USDC以稳定(待处理治理).

交易指南与风险管理事件后

鉴于波动性和结构风险，交易者应采用谨慎的基于信号的策略：

激进短期交易

• 入场: 仅在 KOL讨论量 > 7日均线 并且 价格突破 $0.038且伴随成交量 后。
• 仓位: 小额多头; 以20%的增量进行逐步加仓。
• 止损: 低于 $0.031 (之前的清算区).
• 退出触发器:
  • 异常流动性行为 (突然深度下降 >30%).
  • HLP 合同中的权限变更。
  • 价格在回测时未能维持 $0.038。

稳定现货策略

• 买入水平: $0.0388 (之前的阻力转为支撑).
• 止盈: $0.0505 (下一个斐波那契水平).
• 止损: 日收盘低于 $0.0300.
• 避免: 杠杆合约，增加持仓。

观察水平

• 回调支撑: $0.0380 – 注意反弹或跌破。
• 上行目标: $0.0550 – 如果达到则对冲或平仓。
• 极端牛市情况: $0.1000 – 在没有新催化剂的情况下不太可能。
• 短期机会: 在 $0.0480 或 $0.0320 支撑位卖出反弹。
• 核心规则：如果HLP深度降至$2M 以下或出现异常合约升级，立即退出。

未来的影响和协议修复

此事件引发了紧急治理提案：

• 杠杆上限：将最大值从125倍减少到50倍。
• 熔断机制：超过20%的价格波动将暂停5分钟。
• HLP保险：将10%的费用专用于坏账缓冲。
• 透明度仪表板: 实时流动性提供者健康状况，杠杆分布。

随着Solana模因币交易量的稳定，POPCAT的复苏依赖于社区信任的恢复和技术升级。长期持有者可能会将此视为洗盘后的买入机会，但风险管理至关重要。

总之，2025年11月13日的POPCAT清算级联——清除19个杠杆多头，并将$5M 不良债务转移至HLP——暴露了模因币杠杆和流动性设计中的关键缺陷。尽管社区紧张气氛高涨，但围绕$0.0380支撑位的结构化交易和LP监控提供了一条前进的道路。关注链上仪表板以获取HLP深度，避免高杠杆，并在这个波动的DeFi领域优先关注协议信号而非炒作。