比特币被从华尔街撤回12亿美元：3个可能推动上涨趋势的情景

各类加密投资产品在上周录得约12亿美元的净资金流出，主要集中在美国的现货比特币ETF上。截止11月7日的一周是自夏末以来资金流出的最强劲一周。每日数据显示，风险降低的活动几乎在每个交易日进行，仅在周中稍有停顿。

具体来说，位于美丽国的比特币现货ETF在五个交易日内录得净流出-12.1亿美元，几乎与CoinShares对于上市加密产品的全球赎回总额相吻合。美国的集中表明这是一轮由于ETF引发的调整，而非全面的资金撤出。

随后，日常交易变得更加活跃。11月10日，市场记录到流入120万美元，11月11日达到524万美元，针对美国的比特币现货ETF。

在(结束的3/11)的报告中，CoinShares记录了3.6亿美元的净流出，主要来自美丽国。比特币的ETP损失了9.46亿美元，而Solana产品仍然因美丽国现货ETF的吸引力而表现积极。

ETF资金流动与衍生品信号

资金流出的情况反映了上周卖压的增加，以美国市场为主导每周的走势。同时，衍生品市场也进行了调整：三个月的基准利率维持在4-6%，相比于热涨阶段的双位数；借款利率下降，(open interest)比特币的未平仓合约轻微减少。这是减少杠杆和重新调整头寸的迹象，而不是强制性抛售。

超过10亿美元的多头头寸在主要币种的下跌中被平仓，显示出清理杠杆头寸的情况多于新结构卖家的出现。在全球117亿美元的撤资中，美国现货比特币ETF几乎占据了全部，达到-12.1亿美元。

当以ETF为主的资本撤出和基准利率低时，下一步的动作取决于ETF的流入是否恢复稳定。如果每日交易转为净流入1.5亿到3亿USD，比特币的价格通常会重新建立平衡，进而影响利率结构和未平仓合约的调整。

三种ETF情景可能改变趋势

1. 重置与恢复: 三个连续的ETF净流入在~2亿USD/天，基本利率8–10%，OI逐渐回升。这是现金需求回归的迹象，而不是追逐杠杆。
2. 扩展警报: 每周提款超过1亿美元，连续4-5个交易日下跌，基准利率0-3%，未平仓合约减少。被动撤资压力持续，市场调整时间。
3. 快速恢复: 一份净流入的ETF超过750百万USD，使得这一周成为净流入，基本利率超过12–15%。需要关注借贷利率以避免周期末的杠杆风险。

总体而言，事件的发展顺序：CoinShares在周一公布了上周的数据，ETF的每日流入更新了现金信号，而衍生品结构则根据风险进行了调整。

ETF美丽国的重要性

根据CoinShares的数据，这些数据仅包括上市的ETP和ETF，不包括场外钱包的循环。因此，上周流出-12亿美元主要是由于ETF，而不是市场抛售。

基本利率为4–6%显示出杠杆下降，通常是现金需求回升时可持续增长的前提。美国市场仍然是主要的推动力，无论是上涨还是下跌，这与美国现货比特币ETF的影响力相符。

对于交易者和资本分配者在接下来的2–4周内：

• 关注Farside以获取连续三天绿色信号超过200百万美元/期。
• 观察三个月的基本利率约为8-10%，资金保持稳定。
• 关注CME和离岸市场的OI逐渐增加。
• 不好的情况：提取超过1亿USD，基本利率平坦，未平仓合约减少。
• 快速恢复的情况：一天的ETF净流入大，期限结构陡峭，OI增加。

目前，撤资周是由于ETF，重点仍然是跟踪美国ETF的资金流动，以基本利率和未平仓合约来确认趋势。Solana和XRP的产品仍然相对稳定，而比特币和以太坊则引领撤资潮；详细信息将在下周一更新。

石山