2025年11月，渣打银行数字资产研究主管Geoff Kendrick在致客户报告中指出，比特币近期跌破90,000美元心理关口的回调可能已经结束，预计将出现年底反弹行情。这一乐观预测基于多个链上指标已触及绝对低点，包括Strategy的mNAV现值已降至1.0。
然而，市场同时出现矛盾信号——每周图表上的SuperTrend指标自2014年来首次转为卖出模式，历史上该信号平均导致61%跌幅，暗示近期波动可能持续。这种多空交织的局面反映了市场正处于历史修正模式与机构看涨预期之间的拉锯战。
比特币市场目前呈现出罕见的指标分化现象，为投资者判断市场方向带来了挑战。一方面，链上分析师Ali指出，比特币的实现亏损边际目前为-16%，低于历史上与反弹相关的-12%阈值，这一数据通常预示着市场可能接近局部底部。另一方面，自2014年以来始终准确标记主要趋势转变的SuperTrend指标在周线图上最近转为卖出模式，这一技术信号不容忽视。
历史数据显示，过去SuperTrend卖出信号平均导致了61%的跌幅，将这一平均值应用于当前市场结构，可能预示着价格将向40,000美元方向移动。这种相互矛盾的信号恰好反映了当前市场的本质——在传统金融机构日益看好数字资产长期前景的同时，技术指标却显示短期风险依然显著。投资者需要在这样的矛盾环境中谨慎导航，既要关注长期基本面，也要防范短期波动风险。
尽管自2024年末以来全球M2货币供应量增加了7万亿美元，但比特币未能充分利用这一流动性浪潮。EndGame Macro分析指出，虽然全球流动性池仍处于历史高位，但大部分资本正被政府债务发行和提供4-5%收益率的短期工具所吸收。这种状况实质上形成了对流动性的“征税”，提高了投机性资产的机会成本。
在风险替代品提供有形回报的环境下，像比特币这样的投机性资产面临着更高的机会成本。这种动态导致了震荡交易，当成群结队的空头头寸积累时会出现急剧反弹，而宏观担忧则会触发突然下跌。这反映了一个更为谨慎的投资者环境，市场参与者更倾向于在明确趋势形成后再做大规模部署，而非在不确定性中积极建仓。
看涨信号：实现亏损边际-16%（低于-12%阈值）、Strategy mNAV达1.0
看跌信号：SuperTrend周线卖出信号、历史平均跌幅61%
宏观背景：全球流动性增7万亿美元、机会成本4-5%
价格目标：渣打看好年底反弹、技术分析指可能下探40,000美元
渣打银行的年底反弹预测建立在抛售动能已耗尽的假设基础上，但潜在风险依然存在，包括可能出现的进一步修正或政策引发的市场波动。看涨评论员认为比特币当前价格反映了低估情况，暗示在持续货币扩张背景下加密货币可能达到150,000美元。与此同时，怀疑论者指出流动性和比特币价格之间的相关性不再直接， 指出竞争市场力量和监管推动向更安全资产的转移。
BitMine主席Tom Lee提出了一个有趣的观点：如果比特币价格今年能创下历史新高，将证明四年周期理论不再成立。这一观点挑战了比特币市场固有的周期性叙事，暗示在机构采纳度提高和监管清晰度增强的新环境中，历史模式可能不再适用。这种根本性的叙事斗争正在塑造市场预期，也解释了为何在当前价格水平上多空双方均能找到支持自己立场的依据。
在当前市场环境下，交易者和投资者应为持续的波动做好准备，因为杠杆头寸平仓和宏观头寸调整仍在继续。链上指标，包括实现亏损边际和SuperTrend信号，可能仍然是入场和退出的关键指标。风险管理应成为首要考虑，特别是在指标发出矛盾信号的情况下。
从资产配置角度，投资者可考虑分批建仓策略，而非一次性投入，这样既能在潜在反弹中获益，又能控制下行风险。同时，关注比特币与传统资产的相关性变化至关重要——如果比特币能重新确立其作为独立资产类别的地位，将在投资组合多元化中发挥更大价值。期权市场的头寸也提供了有价值的信息，对85,000美元和80,000美元水平的下行保护需求激增，反映了专业交易员的担忧区域。
10月份的市场崩盘清除了约190亿美元的杠杆头寸，对市场流动性造成了持久影响。数据显示，比特币中间价1%范围内的交易量自10月10日崩盘以来显著收缩，做市商在提供流动性方面变得更加谨慎。这种流动性下降使市场更容易出现大幅波动，因为大额订单对价格的影响变得更加明显。
市场深度的恶化不仅影响短期价格发现，也可能延缓机构资金的入场进程。大型投资者通常偏好流动性充足的市场，以确保能在不影响价格的情况下建立和平仓头寸。当前流动性状况若持续，可能限制比特币上涨的幅度和速度，即使基本面因素转为积极。监管清晰度和机构基础设施改善是恢复市场深度的关键，这些因素比短期价格波动更值得长期投资者关注。
将当前市场状况与历史周期进行比较，可发现一些有趣模式。从时间维度看，比特币通常在前一周期高点之后经历12-18个月的 盘整期，然后开启新的上涨趋势。如果这一模式成立，当前调整可能为2026年的潜在上涨奠定基础。
从技术分析角度，比特币需要守住85,000-90,000美元关键支撑区域，以维持长期看涨结构。若失守这一区域，可能打开下探70,000美元甚至更低水平的大门。然而，与以往周期不同的是，本轮调整发生在现货ETF获批和机构基础设施显著改善之后，这为市场提供了历史上不曾有过的支撑力量。传统金融机构的参与可能改变比特币的市场动态，使纯粹基于历史模式的分析框架需要调整。
当渣打银行的分析师在伦敦撰写看涨报告时，链上指标却在闪烁警告信号——比特币市场正陷入典型的身份危机：是遵循机构化道路稳步前进，还是回归高波动加密资产的本色？答案或许藏在两者之间：在宏观流动性暗流与技术创新明线的交织中，慢慢找到新的平衡点。这种平衡一旦确立，将定义数字资产的下一篇章。
渣打银行对比特币年底价格的预测是什么？
渣打银行预测比特币近期抛售可能已经结束，年底前将出现反弹，这一预测基于多个链上指标已触及绝对低点。
当前市场有哪些重要技术信号？
比特币实现亏损边际为-16%，低于历史反弹阈值，但SuperTrend周线卖出信号暗示可能进一步下跌，这些矛盾信号使市场方向不明。
宏观环境如何影响比特币价格？
全球流动性虽增加7万亿美元，但政府债券等提供4-5%无风险收益，提高了比特币等投机资产的机会成本，导致资金分流。
投资者应如何应对当前市场状况？
建议关注链上指标变化，采取分批建仓策略，严格风险管理，并为持续波动做好准备，同时密切关注流动性状况和政策信号。
比特币的长期叙事是否发生变化？
长期叙事依然完整，但短期面临挑战，机构参与度提高和监管清晰度增强可能改变比特币的市场动态，使历史周期模式需要重新评估。
