作者：邓通，金色财经
转载：White55，火星财经
11月21日，据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为39.6%，维持利率不变的概率为60.4%。当天，美联储副主席、纽约联储行长威廉姆斯表示，美联储可以在“近期”降息，而不会危及其通胀目标。受此番言论影响，Polymarket上“预测美联储12月降息25个基点概率升至61%”。今日，据CME“美联储观察”数据显示：美联储12月降息25个基点的概率已经升至69.4%，维持利率不变的概率为30.6%。
且在威廉姆斯发言之前，BTC价格一直不断下跌，甚至触及8.2万美元。自降息言论发表后，BTC价格开始缓慢回升，截至发稿报87067.46美元。
白宫经济顾问哈塞特指出：美联储新领导层或有望降息，特朗普或在未来几个月面试美联储候选人，我们或许会在新年前后确定美联储主席人选。市场目前普遍关注美联储FOMC会议。
一、美联储FOMC会议投票机制
美联储联邦公开市场委员会（FOMC）的决策采用多数票制，每位有投票权的成员拥有平等的一票。委员会共有12位有投票权的委员，他们由两部分组成：常任票委和轮值票委。
理事会全体成员（最多七人）；
纽约联邦储备银行行长；
剩余的11位储备银行行长中有4位轮流担任，任期一年。
没有投票权的七位储备银行行长都会出席联邦公开市场委员会会议，并参与委员会的讨论。
投票机制
多数票决定：在每次为期两天的会议结束时，与会者会对货币政策提案进行投票（例如，是否调整联邦基金利率的目标范围），获得多数票的提案将被采纳。
协商一致：尽管存在投票机制，但FOMC成员通常会进行广泛讨论和协商，以寻求共识，以确保政策决定具有广泛支持，从而向市场传达一致的信息。
异议记录：如果某位有投票权的成员不同意最终决定，他们的异议将被正式记录在会议纪要中，这向外界展示了委员会内部的观点多样性。
LPL Financial 首席经济学家 Jeffrey Roach 表示：“实际上，委员会成员在会议间隙会密切沟通，努力达成共识，但这并不能保证一定能达成共识。”
让美联储所有成员达成共识，有助于向市场传递美联储官员对其行动意见一致的信息。而投票结果出现分歧，则可能引发人们对美联储是否相信其行动正确以及美联储官员的动机的质疑。
二、2025年FOMC投票成员及倾向观点
常任投票成员 (美联储理事会成员及纽约联储行长)
Jerome H. Powell, 主席 (美联储理事会)：摇摆不定
10月29日，在美联储决定降息25个基点后的新闻发布会上 ，鲍威尔表示，降息行动不一定会像此前普遍预测的那样持续到12月。“12月会议上进一步降息并非板上钉钉，远非如此。今天各方意见分歧很大。由此可见，我们尚未就12月的利率走势做出决定。”鲍威尔承认美联储处境艰难，经济趋势正将货币政策拉向相反的方向。“我们现在面临的情况是，通胀面临上行风险，而就业面临下行风险。我们只有一个工具……你不可能同时应对这两个问题。”
John C. Williams, 副主席 (纽约联储行长)：倾向降息
威廉姆斯在智利中央银行的一次会议上表示，美国利率可能会下降，而不会危及美联储的通胀目标，同时还有助于防止就业市场下滑。“我认为货币政策略微收紧……因此，我认为短期内联邦基金利率目标区间仍有进一步调整的空间，以使政策立场更接近中性区间。”威廉姆斯表示，美联储需要在“不给充分就业目标带来过度风险”的情况下实现其通胀目标。
Michelle W. Bowman, 美联储理事：倾向降息
鲍曼在9月份联邦公开市场委员会（FOMC）决定自2025年以来首次降息后发表讲话时表示：“现在是委员会采取果断和积极行动，应对劳动力市场活力下降和脆弱迹象的时候了。我们在应对日益恶化的劳动力市场状况方面，很可能已经落后于形势。”
Stephen I. Miran, 美联储理事：倾向降息
米兰明确支持在12月进行降息，并认为“非常适宜”。他在11月15日强调，9月以来的数据整体偏鸽派，支持美联储加强鸽派立场。更早前，他还提出应降息50个基点，至少也应降息25个基点。他认为，如果经济数据没有重大变化，继续降息是“一致且合理的选择”。米兰是由特朗普任命的白宫前首席经济顾问，外界对其独立性有所质疑——他的激进立场加剧了美联储内部的分歧。
Christopher J. Waller, 美联储理事：倾向降息
11月17日，沃勒表示，他支持在12月再次将美国关键利率下调0.25个百分点，以帮助提振疲软的美国劳动力市场——而且他怀疑自己会改变主意。沃勒表示，根据对消费者和企业的调查以及他本人与大型雇主的接触，他确信劳动力市场状况已经恶化。他指出，由于创纪录的43天政府停摆而被推迟的关键就业数据，一旦公布，结果很可能与此相反。“劳动力市场仍然疲软，接近停滞状态”。与此同时，近几个月来通胀并未大幅上升。他表示，经济放缓和高利率抑制了消费支出，从而有助于控制通胀。“鉴于经济增长放缓的迹象，以及疲软的劳动力市场可能导致工资温和增长，我认为没有任何因素会导致通货膨胀加速。”
Michael S. Barr, 美联储理事：谨慎降息
11月20日，迈克尔·巴尔表示：“我担心通胀率仍然在3%左右，而我们的目标是2%。所以我们现在需要谨慎对待货币政策，因为我们希望确保我们实现使命的两方面目标。
Lisa D. Cook, 美联储理事：摇摆不定
库克在接受华盛顿布鲁金斯学会采访时曾表示：“我每次会议都会根据来自各种渠道的最新数据、我的预期变化以及风险平衡来决定我的货币政策立场。包括12月份的会议在内，每次会议都是现场会议。”
Philip N. Jefferson, 美联储理事：摇摆不定
11月17日，杰斐逊指出：随着美联储将政策放松至一个可能让通胀放缓进展停止的位置，它在进一步降息的问题上需要“缓慢进行”。“近几个月来，我认为经济中的风险平衡已经发生转变，与通胀的上行风险相比，就业面临的下行风险有所增加，通胀的上行风险最近可能有所下降。”杰斐逊将以数据为指导，并采取“逐次会议”的方式来决定政策。“在当前这个时点，这是一个尤其审慎的做法。”在12月美联储政策会议之前，“我们能看到多少官方数据仍不清楚”。
2025年轮值投票成员 (地区联储行长)
Susan M. Collins, 波士顿联储行长：倾向不降息
11月12日，柯林斯表示：由于担心通胀高企，她认为近期进一步放松货币政策的门槛“相对较高”。“在没有明显劳动力市场恶化的证据的情况下，我不会轻易放松政策，尤其是在政府停摆导致通胀信息有限的情况下。在当前高度不确定的环境下，为了平衡通胀和就业风险，将政策利率维持在当前水平一段时间内可能是合适的。”
Alberto G. Musalem, 圣路易斯联储行长：倾向不降息
11月10日，穆萨勒姆对进一步货币宽松的前景持明确怀疑态度。他在接受媒体采访时表示：“我们在此刻必须谨慎行事，这一点至关重要。我认为，在不使政策变得过度宽松的前提下，进一步放宽政策的空间非常有限。”穆萨勒姆认为，当前通胀率更接近3%，而非美联储2%的目标。他补充称，包括股票估值和房价在内的金融环境已处于高位；货币政策更接近中性水平，而非轻度限制性状态；劳动力市场也已有序降温。“我认为我们需要继续采取措施抑制通胀。”
Jeffrey R. Schmid, 堪萨斯城联储行长：倾向不降息
11月14日，施密德表示，进一步降息可能在强化高通胀方面发挥的作用，会大于对劳动力市场的支撑效果：“我认为进一步降息并不会在修补劳动力市场的裂缝方面发挥太大作用——这些压力更可能来自科技和移民政策的结构性变化。然而，降息可能会对通胀产生更持久的影响，因为这会让外界越来越质疑我们坚持2%通胀目标的决心。”这一理由正在指引他对即将到来的12月美联储政策会议的思考，他补充说，未来几周他仍对新信息保持开放。
Austan D. Goolsbee, 芝加哥联储行长：谨慎降息
古尔斯比曾在印第安纳波利斯特许金融分析师协会的活动上表示：通胀率回升至 2% 的进程“似乎已经停滞不前”。“这让我有点不安。”
综上，12位投票人中有四位明确倾向降息，其他八位处于摇摆不定或不降息的态度。
三、外界对美联储12月降息的预期
巴克莱研究指出，美联储下月的利率决议仍存在不确定性，但主席鲍威尔很可能推动FOMC作出降息决定。根据近期的讲话，巴克莱认为理事米兰、鲍曼和沃勒可能支持降息，而地区联储主席穆萨勒姆和施密德则倾向于维持利率不变。理事巴尔和杰斐逊，以及古尔斯比和柯林斯的最新表态显示，他们态度尚未明确，但更倾向于维持现状。理事库克和威廉姆斯则依赖数据，但似乎更支持降息。巴克莱表示：“这意味着在考虑鲍威尔的立场之前，可能有六位投票者倾向于维持利率不变，五位倾向于降息。”该行补充道，鲍威尔最终将主导这一决定，因为理事们要公开反对他的立场门槛很高。
中信证券研报称，纽约联储主席威廉姆斯暗示 12 月进一步降息，市场降息预期扭转，目前市场认为美联储 12 月有七成概率降息。美联储将于 11 月 29 日开始进入静默期，静默期前鲍威尔没有公开发言或接受媒体采访的日程安排，其「亲密盟友」威廉姆斯的发言可能便是最后一次影响市场预期的美联储官员发言。延续此前观点，预计 12 月或是一次「close call」降息，幅度为 25bps。对市场而言，降息预期扭转叠加「28 点」计划推进和特朗普政府考虑对华出口 H200 芯片的消息，宏观因素短期不再成为市场压力的来源，市场或将更多聚焦 AI 公司发债、加密货币走势等问题。
Polymarket 上预测美联储12月降息25个基点概率升至67%。
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