摩根大通新推比特币票据引众怒，币圈：打压 DAT 还敢伸手来赚

摩根大通 (JPMorgan) 本周向美国证交会 (SEC) 申报，计划推出与比特币连动的结构型票据，消息一出立刻引爆币圈人士与微策略 (Strategy) 支持者的不满。他们质疑，传统银行过去常批评加密储备企业 (DAT) 的财务模型，现在却自己推出比特币商品，再加上近期 MSCI 指数调整争议同时发酵，更让这场争议进一步升温。

摩根大通推比特币结构型票据，引发币圈人士反弹

摩根大通这款与比特币连动的结构型票据，是与贝莱德 (BlackRock) 推出的比特币现货 ETF：IBIT 挂钩。该产品会先观察到 2026 年底，假设 IBIT 价格高于发行价，票据将被提前赎回、投资人可领 16% 固定报酬，此报酬来自于 IBIT 选择权权利金。

假设 IBIT 没上涨，则自动延长至 2028 年底，并享有更高潜在回报。假设一路持有到 2028 年且 IBIT 超过摩根大通设定的终极目标价，报酬将放大为原始涨幅的 1.5 倍，且没有上限。这款产品预计 2025 年 12 月上市，至 2028 年 12 月到期。

消息一出，币圈人士与微策略的支持者们纷纷在网路上表达不满。

图为摩根大通的比特币结构型票据运作概念图 MSCI 拟调整指数规则，摩根大通分享后惹议

根据重量级指数提供商 MSCI 先前报告表示，DAT 可能表现出与投资基金类似的特征，不符合 MSCI 指数的资格。MSCI 建议将加密货币持有量占其总资产 50% 以上的 DAT，排除在 MSCI 全球可投资市场指数之外。

随后摩根大通在 11 月研究报告中分享这项提案后，就此引发币圈与微策略投资人的初步不满，担心一旦 DAT 遭排除在 MSCI 指数之外，代表这些 DAT ：

「可能被切断来自指数基金与 ETF 的被动资金流入，而部分 DAT 甚至可能为了重新符合纳入资格，被迫减码或出售比特币部位，进一步加大市场压力。」

这些人因此质疑，摩根大通公开分享这项提案，是在放大市场悲观情绪。

(摩根大通：MSCI 指数可能踢出微策略，或引发近百亿美元资金外流)

社群反弹升温，指控摩根大通复制微策略模式

而摩根大通在本周推出比特币结构型票据后，直接让争议升温，币圈人士直接在推特 (X) 上开砲。

有不少网友表示，微策略执行长 Michael Saylor 才刚打开「债券市场与固定收益市场进入比特币」的大门，如今摩根大通却推出类似产品，形同直接竞争，甚至称摩根大通是在抄袭微策略模式。

(微策略创办人回击 MSCI 重分类威胁：我们不是 ETF，是比特币资本创新者)

打压 DAT 又为自家产品造势，网友怒喊卖股关户

比特币倡议者 Simon Dixon 更直言，摩根大通这项产品是为了触发以比特币作为抵押贷款的断头机制 (Margin Call)，声称这将在市场下跌时，迫使比特币 DAT 被迫卖币、承受额外卖压。

(注：断头机制 Margin Call，又称强制平仓，是指当投资人在融资买股、期货交易的保证金帐户中，因亏损导致帐户净值低于券商规定的维持保证金水位时，券商会发出追加保证金通知。若投资人在限期内无法补足保证金，券商将会强制卖出持有的部位，以防止亏损持续扩大。)

随着情绪升温，许多网友开始在推特 (X) 上一同呼吁关闭在摩根大通的银行帐户、卖掉摩根大通股票，批评传统金融巨头一边看不惯比特币储备企业的财务模式，但又一边却推出比特币结构型商品、为自家产品造势，根本就是双标。

(JPMorgan 推出比特币结构型票据：结合四年周期，押注 2028 年牛市)

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