罕见主动放弃！Terminal Finance 取消上线 Converge 链难产背锅

Terminal Finance 是由 Ethena 孵化的去中心化现货交易所，由于 Converge 区块链（Terminal 旨在服务的生态系统）未能按计划启动，因此取消了其发布计划。这项公告标志着一个资金雄厚的 DeFi 计划在正式上线前主动结束营运的罕见案例，同时该计划也确保所有存款人都能全额提取本金。

Converge 链难产成为压垮骆驼的最后一根稻草

由 Ethena Labs 和 Securitize 共同开发的以太坊相容区块链 Converge 原计划于 2025 年第二季上线，作为结算层，旨在融合传统金融和去中心化金融（DeFi），其核心是 Ethena 的 USDe 和 USDtb 稳定币。根据 The Block 先前报导，Ethena 和 Securitize 已在 Converge 网路中采用了 Arbitrum 和 Celestia 的技术。

然而，根据 Terminal Finance 的公告，Converge 的上线计划（原定于 2025 年第二季）「似乎近期内不会启动」。Terminal Finance 写道：「我们探索了多种转型方案，但没有一个方案足够令人信服。每个方案都存在实质性的障碍：支持有限、资产上线潜力低、长期前景黯淡等等。」

Converge X 的官方帐号最后一次发文是在八月份，内容是「全球金融，统一链上」。Converge 和 Ethena Labs 显然都没有回应区块链网路延迟上线一事。The Block 向 Ethena Labs 询问 Converge 延迟上线的原因，但 Ethena Labs 没有立即回应。

这种沉默本身就说明了问题的严重性。当一个高调宣布、获得充足资金支持的区块链项目突然陷入沉默，通常意味着技术开发或商业模式遇到了难以克服的障碍。Converge 的愿景是融合 TradFi 和 DeFi，这个目标极具野心但也面临巨大挑战。传统金融机构的参与需要复杂的监管合规、机构级的安全保障和稳定的技术基础设施，这些都不是短期内能够完全解决的。

Converge 延迟上线的可能原因

技术开发瓶颈：整合 Arbitrum 和 Celestia 技术可能遇到意外的技术难题

监管合规挑战：作为连接 TradFi 的基础设施，需要满足严格的监管要求

机构合作进展缓慢：传统金融机构的决策流程漫长，合作推进可能不如预期

市场环境变化：2025 年加密市场的波动可能影响了机构参与意愿

资源分配问题：Ethena Labs 可能需要将资源集中在核心业务而非新链开发

Terminal Finance 探索转型但无路可走

Terminal Finance 团队在宣布放弃上线时，明确表示他们探索了多种转型方案，但没有一个方案足够令人信服。这种坦诚的表态在加密货币行业中相当罕见，大多数项目即使面临困境也会试图寻找替代方案继续运营。

「每个方案都存在实质性的障碍：支持有限、资产上线潜力低、长期前景黯淡等等」这句话揭示了 Terminal Finance 团队对替代方案的深入评估。他们显然考虑过迁移到其他区块链，例如以太坊主网、Arbitrum、Optimism 或其他 Layer-2 解决方案。然而，每个选项都有其局限性。

支持有限可能指的是缺乏足够的生态系统合作伙伴或技术支持。Terminal Finance 原本设计为「元去中心化交易所」（MetaDEX），采用了创新的收益衍生机制。这种复杂的设计可能需要特定的区块链功能或生态系统支持，而现有的替代链无法完全满足这些需求。

资产上线潜力低暗示 Terminal Finance 希望支持的资产类型在其他链上难以实现。Converge 的设计目标是融合 TradFi 和 DeFi，这意味着 Terminal Finance 可能计划上线代币化的传统金融资产。如果迁移到其他链，这些资产的合规性和流动性可能无法得到保证。

长期前景黯淡则是对替代方案可持续性的根本质疑。即使能够在其他链上勉强启动，如果长期来看无法实现原本的愿景，团队认为这种妥协不值得。

2.8 亿美元全额退款的罕见担当

（来源：DeFiLlama）

Terminal Finance 强调用户资金不受影响。团队表示，所有本金存款均有 1:1 的担保，可立即提领。透过 Terminal Finance 持有 Pendle 头寸的用户将继续获得其应得的 Ethena Sats 奖励、相关的 sUSDe 收益和 EtherFi 积分。

根据 DefiLlama 的数据，Terminal Finance 的预存款金库已达到饱和，其中锁定了 2.25 亿 USDe、1 万个以太币和 100 个比特币，总价值约 2.8 亿美元，分布在超过 1 万个参与的钱包中。这种规模的全额退款在 DeFi 领域极为罕见，显示了团队对用户权益的高度重视。

Terminal Finance 用户资金明细

2.25 亿 USDe：Ethena 的稳定币，是预存款的主要组成部分

1 万个 ETH：价值约 3000 万美元（按 ETH 3000 美元计算）

100 个 BTC：价值约 900 万美元（按 BTC 90000 美元计算）

超过 1 万个钱包：显示用户参与度极高

这种主动关闭并全额退款的案例在加密货币历史上极为罕见。更常见的情况是项目遇到困难后继续硬撑，甚至出现资金被挪用或跑路的情况。Terminal Finance 的做法树立了一个正面的行业标准：当项目无法兑现承诺时，负责任的退出比勉强维持更重要。

「仅仅为了推出专案而推出专案违背了我们的原则」这句话反映了团队的价值观。在充满投机和短期主义的加密货币行业中，这种对长期价值和项目完整性的坚持值得尊重。

开源代码库为社群留下遗产

Terminal Finance 也承诺开源其经过全面审计的协议程式码库，这有望让其他开发者或社群专案基于该技术进行开发。该协议被设计为「元去中心化交易所」（MetaDEX），并采用了一种旨在解决收益衍生无常损失并将收益重新注入贿赂市场的创新机制。

开源代码库的决定将 Terminal Finance 的价值延伸到了项目本身之外。虽然 Terminal Finance 作为一个产品不会上线，但其技术创新和设计理念可以被其他项目借鉴和改进。这种做法在开源精神和实际商业利益之间找到了平衡。

MetaDEX 概念和收益衍生机制的创新是 Terminal Finance 最有价值的贡献。无常损失一直是 DeFi 流动性提供者面临的主要风险，Terminal Finance 尝试通过创新的机制来解决这个问题。虽然这个方案未能在 Terminal Finance 上实现，但开源代码将使其他项目能够测试和改进这个设计。

Ethena 生态的战略调整信号

Ethena 基金会在 2 月宣布，已透过向包括 Franklin Templeton、Polychain、Pantera、Dragonfly 和 Fidelity 的 F-Prime 在内的投资者私募出售 ENA 代币筹集了 1 亿美元，这些资金将用于建立其新链和支援机构产品。

Terminal Finance 的关闭和 Converge 的延迟可能标志着 Ethena 生态战略的重大调整。筹集 1 亿美元用于建立新链和支援机构产品显示了 Ethena 的雄心，但实际执行显然遇到了挑战。这可能促使 Ethena 重新评估其资源分配，将更多精力集中在核心的稳定币业务而非基础设施开发。