中国投资者转向实物资产代币化，美元稳定币吸引力下降

近年来，中国加密投资者长期依赖 USDT 等美元稳定币规避市场波动，但近期货币走势促使他们重新评估风险。过去六个月，离岸人民币兑美元从 7.4 升至 7.06，为一年以来最高水平，这意味着持有美元稳定币的投资者在以人民币计算时资产价值悄然缩水。以四月份换入 10 万元人民币的 USDT 为例，如今换回仅约 95,400 元人民币，损失约 4.6%，而无需触碰任何波动性加密资产。

美元疲软和人民币升值形成双重压力。今年美元指数下跌近 10%，美就业数据疲软及美联储降息政策引发大规模套利交易平仓。同时，上海股市反弹吸引外资，进一步支撑人民币升值。企业间人民币结算也在增加，金融对冲需求提升，使人民币需求超越投机层面。高盛研究显示，人民币每升值 1%，中国股市收益约 3%，形成自我强化循环。

在此背景下，美元稳定币不再是可靠的避险工具。人民币升值削弱了 USDT 的本地购买力，同时中国央行及 13 个部委已将稳定币纳入反洗钱与外汇监管关注范围，警示其缺乏法定地位且易被用于非法融资或跨境资金转移。点对点市场上，USDT 对人民币汇率已跌破 7，并伴随交易费用和价差增加。

为应对资产缩水和监管压力，中国投资者开始转向链上美元计价的实物资产代币化产品，如代币化美股和黄金。这类资产不仅提供潜在收益，还能部分抵消货币风险，保持美元敞口的同时实现投资多样化。

这一转变表明，美元稳定币从避风港转为潜在风险资产，中国投资者对稳定币依赖正在下降，也预示着人民币升值与全球资产代币化趋势对加密市场格局的深远影响。（BeinCrypto）