TVL和DEX活动大幅下滑，Solana面临需求疲软风险

Solana 的代币 SOL 在周四于 147 美元区域遭遇阻力后下跌 6%，投资者在美国就业和消费者信心数据不佳的背景下变得更加谨慎。

交易圈担心 SOL 重新回到 200 美元关口将需要更长时间，特别是在 10 至 11 月杠杆仓位已被“清扫一空”，而 Solana 网络活动持续下滑。

Solana 的总锁仓价值（(TVL)）在两个月内从 133 亿美元降至 108 亿美元，多项核心项目如 Kamino、Jupiter、Jito 和 Drift 的存款量均下降超过 20%。Solana 上 DEX 的交易量也大幅走弱。

Solana 总锁仓价值 (左) 对比 7 日 DEX 交易量，美元 | 来源：DefiLlama尽管如此，Solana 依然保持 TVL 第二大公链地位，而以太坊则以 732 亿美元继续领先。以太坊的 Layer-2 生态——包括 Base、Arbitrum 和 Polygon——持续吸引新资金。新上线的 Fusaka 升级提升了扩容性和钱包管理，削弱了资金迁移至 Solana 等竞争网络的动力。

截至 11 月 30 日的一周，Solana DEX 交易量为 192 亿美元，较此前 4 周下降 40%。链上活动疲软令投资者担忧 SOL 需求持续低迷，形成负反馈循环，资金流出生态系统。与此同时，新上线的一层公链 Monad 在首周即实现 12 亿美元 DEX 交易量。

裁员与消费信贷收紧持续施压

在 Challenger、Gray & Christmas 的报告发布后，SOL 表现负面。该报告显示 11 月裁员 71,321 人——为 2008 年以来罕见高位。此外，美国多州总检察长办公室要求“先买后付”平台提供消费者还款能力信息，引发对信贷条件收紧的担忧。

SOL 永续合约年化资金费率 | 来源：laevitas.chPayPal 的一项调查显示，一半购物者计划在假期季节申请个人贷款，增加了家庭财务风险。

SOL 永续合约看涨杠杆需求依然较低，年化资金费率仅为 4%，低于 6% 的中性标准。信心不足还表现在与 Solana 相关的 ETF/ETP 产品未见新资金流入，而比特币、以太坊和 XRP 共吸引超 10.6 亿美元。

其他一些山寨币如 XRP、莱特币和狗狗币现已获得美国现货 ETF 批准，进一步加大机构资金竞争压力。预计未来还有更多与 Solana 竞争的公链将获批 ETF。

复苏机会取决于宏观环境

当前跌势令上市公司通过发行股票扩充 SOL 储备的可能性降低。例如，Forward Industries 持有 691 万枚 SOL——目前已低于最初成本价，若此时发行股票只会稀释股东利益。

SOL 重返 200 美元的前景高度依赖宏观环境的改善。但如果财政刺激计划意外出台，或可推动一轮更广泛的山寨币反弹，空头阵营可能会被打个措手不及。

王践