比特币对美联储4,000亿美元信号作出反应，远超降息影响

比特币价格走势在美国联邦储备委员会（(Fed)）年内最后一次政策决议前继续横盘整理。然而，市场结构的底层却显示出完全不同的现实。

尽管价格波动不大，链上数据显示投资者每天实现亏损近5亿美元，期货市场杠杆大幅下降，且近650万枚BTC处于未实现亏损状态。这些信号更像是过往收缩周期末期的阶段，而非正常的积累期。

这种“重组结构”正值美联储进入货币政策关键转折点。继资产负债表缩减约2.4万亿美元后，银行准备金已触及敏感低点，而隔夜SOFR利率持续逼近政策上限。

比特币实际亏损程度 | 来源：Glassnode## 流动性拐点

据《金融时报》报道，量化紧缩（(QT)）计划已于12月1日正式结束，标志着美联储多年来持续收紧流动性的阶段告一段落。

从现在起，本周FOMC会议最重要的信号并非市场已定价的25个基点降息，而是下一步资产负债表策略——尤其是转向储备管理购债（(RMP)）的计划。

Evercore ISI预测该计划最早可能于2026年1月启动，每月大约350亿美元用于购买国库券。从MBS再投资转向短期资产将推动银行准备金逐步回升，相当于每年资产负债表扩张超4000亿美元。

尽管美联储不将其称为宽松政策，但本质上，RMP标志着自QT启动以来流动性首次迎来扩张动力——而比特币对流动性变化通常比对利率波动更为敏感。

与此同时，美国M2货币供给已达创纪录的22.3万亿美元，超过2022年高点——这表明流动性周期可能正在逆转。

美国M2货币供给 | 来源：Coinbase## “宏观陷阱”与劳动力市场压力

美联储不得不转向的动力来自就业数据：

• 非农就业人数在最近7个月中有5个月下降。
• 招聘速度、职位空缺数量和主动离职率均下降。
• “软着陆”故事因此更难以维系。

通胀虽已回落但仍高于目标，而长期紧缩政策的代价日益高昂。因此，鲍威尔主席如何描述劳动力市场状况、银行准备金水平以及RMP的启动时点，将影响市场对2026年的预期。

对于比特币，这将带来两种情景：

• 如果美联储确认开始重建准备金→市场可能认为当前价格与政策走向背离→突破92,000–93,500美元区间或引发流动性趋势资金流入。
• 如果美联储态度谨慎→BTC可能继续徘徊或回落至75,000–82,000美元区间——此前该区间曾形成强劲买盘。

比特币市场内部“投降”信号

与此同时，链上数据显示市场正悄然重组：

• 短期持有者在价格疲软时持续卖出。
• 挖矿利润空间收窄，生产成本逼近74,000美元。
• 挖矿难度出现自2025年7月以来最大降幅，表明弱势矿工正退出。

不过，这一压力也伴随供应收紧的迹象：

• 大户钱包过去一周累计增持约45,000枚BTC。
• 交易所BTC余额持续下降。
• 稳定币资金回流——显示资金正等待重新入场。

Bitwise数据显示，比特币资金流入放缓，30天Realized Cap增速仅为0.75%/月，反映市场处于获利与止损的平衡状态。这种“静默”状态通常出现在市场构筑坚实底部之前。

技术面观点

比特币当前被两个关键区间夹击：

• 93,500美元上方→将打开通往100,000美元、103,100美元（(短期持有者成本价)）及长期均线的空间。
• 82,000–75,000美元下方→此前多次吸收抛压的区域。

比特币与黄金走势背离，显示投资者在根据流动性预期进行轮动，而非单纯改变风险偏好。

若鲍威尔确认重建准备金是政策周期下一步，资金很可能迅速回流受益于流动性宽松的资产——比特币通常是最先反应的资产。

——石生