微策略是否在高位接盘？最新买入10亿美元比特币引发市场争议

微策略最新一笔比特币买入，正成为 2025 年以来最具争议的加密市场事件之一。在宏观风险集中释放前，该公司以平均每枚 92,098 美元的价格，斥资约 9.8 亿美元购入 10,645 枚比特币。随后，比特币价格迅速回落至 85,000 美元附近，使这笔交易在短期内出现明显账面浮亏，也引发市场对其买入时机的广泛讨论。

从结果看，这次买入确实时机不佳。收购披露后不久，比特币便在日本央行潜在加息、杠杆清算以及做市商去风险化的多重压力下出现大幅下跌。截至目前，比特币仍运行在 80,000 美元附近波动区间，明显低于微策略最新一轮的买入成本。

比特币回调的同时，MSTR 股价承压更为明显。过去五个交易日，MSTR 累计跌幅超过 25%，跑输比特币本身。这使得市场开始重新审视微策略作为“比特币杠杆载体”的风险敞口。

从数据层面看，微策略当前共持有 671,268 枚比特币，总价值约 503 亿美元，整体平均成本约为 74,972 美元。从长期视角看，公司整体仍处于盈利区间。但短期内，最新一批比特币已跌破买入成本，压缩了市场对公司资产的估值溢价。

目前，微策略的 mNAV（市值与比特币净资产比）已降至约 1.11，意味着其股价仅较所持比特币价值高出约 11%。这一溢价水平较此前明显收窄，也反映出股票投资者对风险的重新定价。

值得注意的是，市场并非否定微策略的比特币长期逻辑，而是质疑其在宏观不确定性尚未消散时的加仓节奏。日本央行政策预期、全球流动性变化以及历史上类似周期中比特币的回调表现，早已是公开风险。

从交易角度看，这次买入无疑踩在了阶段性高位；但从策略角度看，微策略一直坚持“长期累积而非择时抄底”的路线。迈克尔·塞勒多次强调，持有数量优先于买入价格。

真正的考验在于接下来市场如何演变。若比特币企稳并重回上行通道，这笔买入将被时间稀释；若跌势延续，它仍将成为市场反复讨论的焦点。这或许不是最糟糕的一次买入，但无疑是最令人不安的一次。