美国银行2026大变革！Vanguard取消加密禁令、FDIC启动稳定币计划

华盛顿启动 2026 年银行变革，Vanguard 取消加密货币禁令，向约 5000 万客户开放现货 ETF 交易；美国银行财富顾问从 1 月初可建议客户配置 1% 至 4% 的加密货币。联邦存款保险公司（FDIC）于 12 月 16 日根据《GENIUS 法案》发布拟议规则制定通知，启动银行发行稳定币进程。

Vanguard 与美国银行的 1 月开闸效应

（来源：FDIC）

先锋集团（Vanguard）的政策转变意义重大，因为其规模庞大。这家管理 11 兆美元资产的资产管理公司多年一直禁止投资加密货币，CEO 曾公开表示“比特币不是投资”。但在 12 月初，该公司改变了立场，允许客户交易持有比特币、以太坊和其他数字资产的第三方 ETF 和共同基金。

即使 Vanguard 拒绝推出自己的加密货币产品，但全球 5000 万投资者也能获得相应的投资机会，这代表着其具有重要的零售市场覆盖能力。这些客户大多是保守型的长期投资者，他们的投资决策基于资产配置理论而非短期投机。当这类资金开始配置比特币时，往往意味着“聪明钱”认为估值已具吸引力。

美国银行的指导方针运作方式不同，但最终结果类似。从 1 月 5 日起，美林证券和私人银行的财富顾问可以主动推荐加密货币 ETP，而不仅仅是执行客户发起的交易。这一转变极为关键，“被动执行”与“主动推荐”之间存在巨大差异。当顾问主动推荐时，意味着加密货币已被纳入标准资产配置模型。

该银行引导合适的客户将 1% 至 4% 的资金配置于主要的美国银行比特币 ETF。这种保守的投资策略意味着数百亿美元的财富先前被排除在外。美国银行管理约 3 兆美元财富管理资产，若其中 10% 的客户按 2% 配置比特币，将产生 60 亿美元的新增需求。

1 月开闸对比特币的三大影响

新增资金池解锁：Vanguard 5000 万客户和美国银行财富管理客户，代表数兆美元的潜在配置资金

资金性质转变：从杠杆投机资金转向退休账户和长期配置资金，持有周期更长，拋压更小

季节性利好叠加：历史数据显示 2 月平均回报率 15%，第一季平均回报率超 50%，与新管道开放形成共振

这并不能保证资金流入。模型投资组合的变动缓慢，合规审查也会筛选出最终获得投资机会的人。然而，如今传统储户已经可以通过此前一直关闭的管道投资加密货币。2026 年初的边际买家看起来不像是杠杆加密基金，而更像是退休账户，增加了 2% 的比特币部位。

GENIUS 法案下的银行稳定币新纪元

12 月 16 日发布的规则制定范围很窄。它为受联邦存款保险公司监管的州立银行制定了申请程序，以便其子公司能够根据《GENIUS 法案》发行“支付稳定币”。这一结构性转变可能会在 2026 年晚些时候重塑公共链上以美元为基础的支付体系。

GENIUS 将支付稳定币定义为用于支付的数字资产，发行方必须以固定的货币价值赎回。该法案要求支付稳定币必须有高品质储备金的 1:1 支持，并需进行详细的公开披露，以及由会计师编制的月度报告。除特殊情况外，禁止再次抵押。关键要素包括根据法定因素评估的定制化应用程序：储备金维持、资本和流动性、风险管理、治理和赎回政策。

时间安排决定了为什么这并非第一季的主要驱动因素。拟议规则制定通知（NPRM）开启了为期 60 天的意见征询期，而 GENIUS 系统本身要到 2027 年 1 月 18 日或最终实施细则发布后 120 天才会启动，以先到者为准。即使在最乐观的情况下，2026 年底也是受 FDIC 监管的美国银行子公司部署链上美元的最早现实启动窗口。

银行稳定币最终将重塑流动性。GENIUS 框架指出，受保银行子公司在公共链上根据统一的联邦规则发行的美元代币占据主导地位。即使只有少数几家大型银行采取这种做法，它们也能为比特币交易的轨道带来廉价的、程式化的美元流动性。银行子公司发行的稳定币可以作为 ETF 做市商和主经纪商的抵押品或结算资产，从而缩小价差并深化衍生品市场。

如今以离岸机构为主导的稳定币格局与大型美国银行发行联邦监管的链上美元的世界之间的区别，改变了谁信任这些代币，谁可以在托管账户中持有这些代币，以及这些代币在机构工作流程中能够实现什么。

第一季买盘来源与季节性因素修正

第一季的情况比 2026 年末的情况要简单得多。先锋集团的 5000 万客户和美国银行的财富顾问代表着枯燥的分配数学：有多少账户增加了 1% 到 2% 的比特币头寸，以及有多少资金流动？季节性规律表明，2 月和 3 月通常应呈上涨趋势。历史数据显示，自 2013 年以来，比特币在 2 月的平均回报率在 15% 左右，第一季的平均回报率超过 50%。

然而，2025 年打破了这一规律，第一季比特币下跌了 12%，创造了十年来最糟糕的第一季纪录。这次的不同之处在于，市场定位似乎更加清晰，卖方目标也已下调。渣打银行将 2025 年底的预期从 20 万美元大幅下调至约 10 万美元，并将 2026 年的目标从 30 万美元下调至 15 万美元。

下一季将检验分销扩张和季节性利好因素能否在经历了 2025 年末的动荡之后稳定比特币。比特币能否成功，与其说是取决于新闻头条，不如说是取决于有多少 Vanguard 客户在 2 月份点击“购买”，以及那些能够发行符合 GENIUS 标准的稳定币的银行是否真的决定发行。