新的XRPL借贷模型为XRP持有者提出了重大问题

关于在 XRP Ledger 上进行借贷的新讨论正在引起关注，分析师 VET 分享了一张图表，概述了一个潜在的基于 XRPL 的借贷协议的运作方式。这个概念在加密货币领域并不完全新颖，但将其直接应用于 XRP 和 XRPL 原生资产如 RLUSD，带来了不同的影响，尤其是在风险、激励和税务方面。 从高层次来看，该模型侧重于使用 XRP 或 XRPL 发行的资产作为存款，中介机构管理借贷活动并承担部分风险。 提议的 XRPL 借贷结构如何运作 VET 分享的图片以相对简单的方式展示了这一结构。 存款人会将 XRP 或类似 RLUSD 的 IOU 存入单一资产的金库。该金库不会直接借给借款人。相反，贷款经纪人在存款人和借款人之间充当中介。这些经纪人从 pooled 资产中发放一项或多项贷款，并随着时间的推移收取借款人的利息。利息返回到金库中，增加其价值，为存款人创造收益。

来源：X/@Vet_X0

关键机制是缓冲区。贷款经纪人需要提供首亏资本。如果借款人按预期偿还贷款，系统正常运行，存款人通过收取的利息获得收益。如果借款人违约，损失首先由经纪人的缓冲区吸收，然后才影响存款人。 这种“身在游戏中”的机制是设计的核心。经纪人不会将所有违约风险推给存款人，而是受到激励谨慎管理风险，因为鲁莽放贷会直接影响他们自己的资本。 以 XRP 作为抵押的借款与税务问题 虽然结构本身相对简单，但当考虑不同的抵押品和借款配置时，对 XRP 持有者的影响变得更加复杂。 这时，软件工程师兼知名 XRP 支持者 Vincent Van Code 提出了不同的观点。他建议，除了直接存入 XRP 并放贷外，更具吸引力的做法可能是将 XRP 作为抵押品锁定，然后借出 RLUSD。 在他的场景中，XRP 持有者将大量 XRP 头寸锁入系统。根据贷款价值比（LTV），协议会借出该价值的某个百分比的 RLUSD。例如，持有 100,000 XRP 的人可以以固定利率（如 4%）借出大约价值 100,000 美元的 RLUSD。 这种方法的吸引力不在于收益，而在于流动性。持有人不出售 XRP，而是通过 RLUSD 获取消费能力，可以用于购物、信用卡支付或其他支出。利息可以通过出售少量 XRP 或将借来的 RLUSD 投入其他策略来支付。 这种结构引出了一个明显且敏感的问题：税务。 我认为相反的方式更具吸引力。 也就是说，锁定 XRP 作为抵押，然后借出 RLUSD，后者可以用于购买、偿还信用卡等。 有趣的问题是，税务如何计算？XRP 仍然会被视为……

— Vincent Van Code (@vincent_vancode) 2025年12月23日

如果 XRP 被锁定为抵押品而未被出售，从税务角度来看是否仍被视为“持有”？如果是这样，借贷时可能不会触发资本利得税。只有利息支付或使用借来的 RLUSD 产生的任何收入才会被征税。这在传统金融中是一个熟悉的概念，富有人士常常借贷以对升值资产进行融资，而不是出售它们。 Vincent 指出，这正是事情变得既吸引人又复杂的地方。最终的处理方式完全取决于税务机关如何分类加密货币抵押贷款、稳定币借贷以及链上透明度。有了 KYC 系统和完整的账本可见性，税务机构理论上可以获得比以往更多的洞察。 同时，也存在一些不容忽视的实际风险。XRP 价格的波动性很重要。大幅下跌可能引发清算或迫使借款人增加抵押品。RLUSD 的稳定性和接受度也是关键因素，以及贷款经纪人的可靠性和首亏缓冲区的执行情况。 目前，XRPL 借贷模型更像是一个框架，而非成品。它展示了 XRP 如何在不依赖外部链或包裹资产的情况下，以更高的资本效率进行使用。同时，也凸显了在借贷进入场景后，风险管理、激励和税务问题会多么迅速地浮现。 对于 XRP 持有者来说，这场讨论更多关乎选择性，而非短期收益。借贷和抵押开启了新的路径，但也需要更明确的规则和更强的基础设施。这是否会成为 XRPL 上有意义的应用，将取决于执行、监管以及用户对相关权衡的接受程度。 另请阅读：为什么2026年$20 XRP 价格预测可能突然变得合理