链上纳斯达克成形、Solana 36 亿美元总锁定价值、开启 Dex 借贷市场新蓝海

Solana 成為链上金融中最具爆发力的基础设施，凭借中位数仅约 0.001 美元的交易成本、约 400 毫秒的最终确认时间，以及超过一年半时间高达 100 % 正常运行纪录，Solana SOL 为大规模金融活动提供了最佳效率，其去中心化交易所（DEX）单日交易量峰值高达 380 亿美元，意味着 Solana 链上资本市场已具备足够条件可与中心化平台竞争。本文摘自 RedStone 最新公布的 Solana 2025 借贷市场报告编译整理。纯市场观察、非任何投资建议。

Solana 的主战场为借贷市场、总锁定价值达 36 亿美元

随着现货与衍生品交易逐步成熟，Solana 下一個关键战场正是借贷市场，此领域不仅是 DeFi 的核心基础设施，更是推动整体链上经济规模化的引擎。截至 2025 年 12 月，Solana 借贷市场的总锁定价值已达 36 亿美元，较前一年成长约 33%。在 Solana 的高效率环境下，竞争节奏被极度加快，新协议往往能在短短数月内跃升为市场领导者，这在其他公链生态中几乎难以想象。

快速迭代与激烈竞争，促使 Solana 的 DeFi 生态迅速走向成熟。风险管理机构 Gauntlet 目前在 Solana 上管理约 1.4 亿美元资产，涵盖经模型验证的杠杆策略、复杂的 Delta 中性仓位，以及跨多个协议的资本配置。这类策略的存在显示 Solana 的市场深度与基础设施已足以支撑专业级操作。

用户体验同样在快速进化。以 Gauntlet 与 Kamino 合作打造的 CASH 金库为例，复杂的收益与风险管理被封装为接近消费级的操作界面，使一般用户也能参与过去只属于专业资本的策略。这种「底层高度复杂、表层极度简化」的设计思路，正成为 Solana DeFi 的重要特征。

Kamino Lend 占据 Solana 借贷市场主要份额

根据 DeFiLiama 数据，截至 2025 年 12 月，Kamino Lend 以 35 亿美元的 TVL（Total Value Locked, 总锁定价值）在 Solana 的借贷市场占据主导份额，其模块化架构在概念上类似于 Morpho 的 DeFi 模式，但完全独立构建。该协议于 2025 年 5 月进行了 v2 版本升级，引入了双层结构：无需许可的市场层，支持即时创建具有自定义风险参数的独立市场；以及金库层，其中包含由 Gauntlet、Steakhouse Financial、Allez Labs、MEV Capital 和 Sentora 等专业风险管理机构管理的精选收益金库。

Kamino 通过涵盖借贷、兑换与流动性的垂直整合（Kamino Lend、Swap、Liquidity），打造一站式 DeFi 套件，提升用户黏性并巩固竞争护城河。协议积极布局 RWA 现实世界资产，推出 PRIME、Apollo 私募信贷基金 sACRED 及 Huma PST 等合作项目。Kamino v2 吸引大量长尾资产存款，Maple 的 syrupUSDC 主要流入该平台。自成立以来，Kamino 经历 18 次审计与正式验证仍维持零坏账，成为 Solana 上机构首选之一。

Jupiter Lend 成长飞快、半年内吸引近 17 亿美元资金

Jupiter Lend 于 2025 年 8 月上线，短期内累计 16.5 亿美元 TVL，成为 Solana 成长最快的借贷市场。该协议由 Jupiter 与 Fluid 共同开发，采用隔离金库与再抵押架构，在提升资本效率的同时有效控管风险。其最高 95% LTV、最低 0.1% 清算罚金及定制化清算引擎显著降低坏账风险。平台支持 40 多个金库，涵盖稳定币、BTC、LST 及 JUP 等资产，并通过自动路由优化收益。Jupiter Lend 深度整合 Jupiter 的 DeFi 超级应用生态，结合 DEX 聚合、永续合约与借贷功能，且在超过 200 万美元激励推动下，于半年内吸引近 17 亿美元资金。

Solana 被称为以太坊杀手、现在成为竞争链合作伙伴

Solana 的崛起并非单靠技术参数，而是务实于技术开发与开放的治理态度，自 2020 年上线以来，一直被视为「以太坊杀手」，但到了 2025 年，这种比较法已不再适用，Solana 正在打造属于自己的产业链，目标是成为一个可承载各类资产与金融活动的通用资本市场，甚至被形容为「去中心化的纳斯达克」。在这个理念下，竞争链的资产、工具与用户并非敌人，而是纳入同一市场中自由交易的对象。

Circle、Tether 等稳定币发行商持续在 Solana 上扩大供应

Solana 的开放性在稳定币资产发行上表现得尤为明显。Circle、Tether 等主要发行商持续在 Solana 上扩大 USDC、USDT、EURC 的供应，同时也推出更多原生产品。整体稳定币供应量已超过 150 亿美元，使 Solana 成为法币计价 DeFi 活动的重要据点。市场结构也随之转变，从早期以速度为卖点的投机交易，逐渐演变为涵盖交易、借贷与衍生品的完整金融体系。

蓝筹加密资产如 wSOL、cbBTC、wETH 在 Solana 上的流动性不断提升，为循环借贷与杠杆策略提供了更大的操作空间，进一步推升货币市场规模。同时，现实世界资产（RWA）的代币化成为下一波成长动能。Securitize 将其平台迁移至 Solana，贝莱德、VanEck、Apollo 等机构的基金与私募信用产品相继上线，Ondo、Backed Finance 等团队也将国债、股票等资产引入链上，并与 Solana 的借贷协议深度整合。

Solana 也逐渐成为跨链资产与新公链代币的主要交易与部署场所。无论是新兴 L1 上线后的流动性承接，或是隐私币等既有资产的再度活跃，都进一步丰富了可用抵押品与收益来源，形成正向循环。

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