随着2025年末临近，以太坊（ETH）市场正承受明显的下行压力。最新链上数据显示，目前已有超过 40% 的以太坊流通供应量处于亏损状态，反映出近期价格回调对整体持仓结构造成了显著冲击。这一变化也使 ETH 持有者之间的策略分化愈发明显。
从价格走势来看，以太坊已连续三个月收跌，仅 11 月单月跌幅就达到 22.2%。进入 12 月后，ETH 虽一度反弹至 3000 美元附近，但未能站稳关键关口。截至目前，ETH 价格约在 2970 美元附近震荡，短期反弹更多与整体加密市场同步，而非独立走强。
盈利能力的快速下滑是当前市场的重要特征。Glassnode 数据显示，本月初仍有超过 75% 的 ETH 供应处于盈利状态，而如今该比例已降至约 59%。这意味着大量持仓正转为浮亏状态，也加剧了市场情绪的敏感性。
在此背景下，部分以太坊巨鲸开始调整资产配置。链上数据显示，有知名投资者将 ETH 转入跨链或中心化交易平台，换仓至比特币现金或其他资产。这类行为通常被市场解读为潜在的减仓或风险对冲信号，尤其是在行情不明朗阶段。
但与此同时，也有大户选择逆势加仓。部分鲸鱼地址在 12 月持续买入以太坊，累计持仓规模达到数万枚 ETH，尽管目前面临数百万美元的未实现亏损，但仍表现出对以太坊中长期价值的信心。这种“越跌越买”的策略，显示出市场内部对 ETH 未来走势的明显分歧。
从链上指标看，风险信号仍未完全消散。交易所 ETH 储备回升、预期杠杆率上升、以太坊 ETF 资金持续流出，以及美国合规CEX Premium 指数转负，都表明短期卖压依然存在。
总体而言，当前以太坊市场处于高分歧阶段：一边是巨鲸减仓、资金外流与盈利承压，另一边是长期投资者在下跌中布局。ETH 是否能在 2026 年迎来情绪与趋势的反转，仍取决于宏观流动性、链上需求以及生态基本面的共同变化。
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