为什么代币回购逐渐失宠：从Helium到Jupiter，项目在2026年重新思考策略

随着加密货币市场在2026年逐渐成熟，越来越多的项目开始质疑回购机制的有效性——这一曾经流行的支持价格和奖励持有者的手段。

Helium的创始人最近宣布完全停止回购，理由是市场反应不足，而Jupiter联合创始人Siong Ong则提出暂停该项目$70 百万+支出，原因是对JUP价格的影响有限。这些高调的变化凸显了一个更广泛的争论：在熊市或横盘行情中，回购是否真正带来价值，还是只会分散对产品增长和长期目标的关注？对于追踪Jupiter代币经济2026、JUP价格分析或DeFi收入策略的投资者来说，这一趋势强调了对代币实用性和可持续性不断演变的思考。

(来源：TradingView)

Helium停止回购的决定：“市场不在乎”

Helium的创始人Amir Haleem在2026年1月3日宣布，项目将停止其代币回购计划，他直言：市场“并不在乎”回购行为。该计划于2025年10月启动，使用了10%至20%的网络收入(主要来自Helium Mobile数据传输)，旨在通过自动化的公开市场买入和部分销毁，减少流通供应，稳定HNT价格。

• 每月回购预算：在高峰期为68万美元($340万/月)。
• 启动理由：为持有者返还价值，对抗通胀。
• 结果：尽管进行了回购，HNT价格从4.57美元的本地高点跌至约1.30美元。

Haleem将资金转向用户获取和网络扩展，认为资源更应投入到增长上，而不是“浪费在无效的价格支撑”上。

Jupiter的$70M 回购困境：社区投票暂停

Solana的领先去中心化交易所聚合器Jupiter也遇到类似挑战。联合创始人Siong Ong在2026年1月3日发帖，质疑是否应暂停JUP的回购，因为2025年已花费超过$70 百万的协议费用——但价格涨幅有限。

• 回购机制：自2025年1月起，将50%的费用用于回购，锁定3年。
• 价格表现：JUP从高点下跌约90%，至约0.20美元。
• 即将到来的压力：1月31日解锁7亿代币$2 $1.48亿(。
• Ong的提议：将资金转向用户增长激励。

此帖引发治理讨论，Ong问道：“我们应该这么做吗？”

大规模回购辩论：行业声音纷纷

这两则公告点燃了更广泛的讨论：

反对回购

• Solana联合创始人Anatoly Yakovenko )Toly(：更喜欢将利润用于质押/锁仓，作为可索取资产，而非短期回购。
• Multicoin合伙人Kyle Samani：支持奖励长期持有者，但质疑执行效果。

支持回购

• Jito首席运营官Brian Smith：在市场低迷时通过股权增值非常有价值；批评仅凭价格暂停是不合理的。
• Selini Capital合伙人Jordi Alexander：辩护以收入为支撑的回购，视为核心的代币实用性；建议采用价格阶梯式节奏)例如在市盈率低于4倍时积极回购(。

Jordi指出，过去成功的项目被高峰期的过度回购打断，但他认为结构合理的回购计划仍然对持有者价值至关重要。

为什么在2026年回购逐渐失宠

常见批评包括：

• 在熊市中的影响有限：每月交易量仅约1-10百万美元)，远远小于市值和解锁规模。
• 机会成本：资金本可以用于产品或用户增长。
• 短期导向：更有利于短线投机者，而非长期持有者。
• 叙事风险：未兑现的承诺削弱信任。

越来越多的项目倾向于采用质押奖励、收入分成或增长再投资等方式。

代币经济在市场成熟中的前景

随着DeFi TVL的稳定和叙事转向实际收益：

• 首选模型：质押、veToken、收入分配。
• Jupiter背景：如果投票通过，可能转向以用户激励为核心。
• Helium先例：全面停止回购，预示着更广泛的重新评估。

可持续的实用性——超越回购炒作——成为2026年的新标准。

总之，Helium停止回购和Jupiter在2026年初提出暂停，反映出对回购作为价格支撑工具的日益怀疑。超过7000万美元的支出带来了有限的JUP收益，而Helium将资金转向增长，项目更重视长期目标而非短期表面。随着代币经济的演变，质押和收入分享模型逐渐获得关注，成为持有者价值的持久保障。关注治理投票和收入报告，洞察这一不断变化的DeFi格局。