加密货币法案因特朗普时代的冲突规则阻碍进展，面临数年延迟

TD Cowen 表示，美国加密市场结构改革可能推迟至2027–2029年，原因是民主党推动特朗普焦点的冲突规则以及CLARITY法案谈判成为后备方案。
摘要

• TD Cowen 预计全面的美国加密市场结构立法将错过2025年，可能在2027年左右通过，全面实施则更接近2029年。
• 民主党希望制定严格的利益冲突规则，禁止高级官员（包括特朗普总统及其家人）拥有或运营加密公司，这成为共和党的红线。
• 立法者可能在2026年继续围绕CLARITY法案进行谈判，将其作为推动监管进展的较窄路径，而更广泛的伦理争议仍未解决。

根据TD Cowen的报告，CLARITY法案结构性立法不太可能在2025年通过，预计有意义的进展将推迟到2027年，最终监管规则的全面实施可能延迟到2029年，报告指出。

CLARITY法案，2027年？

TD Cowen 指出，利益冲突争议是阻碍近期通过的主要障碍。报告称，民主党立法者正推动制定严格的伦理条款，禁止高级政府官员拥有、运营或从加密货币企业获益。这些条款明确涉及特朗普总统及其家人的相关担忧。

这一分歧造成了立法僵局，因为共和党反对立即适用于现任政府的伦理条款，而民主党坚持认为这些保障措施对法案的可信度至关重要，TD Cowen 报告称。

为解决僵局，TD Cowen 提出了一种可能的折中方案：将利益冲突条款的执行推迟大约三年。在此框架下，较广泛的加密市场结构法案可以推进，而在特朗普现任政府期间不适用伦理限制。这样的延迟将允许立法者建立监管框架，同时将最具政治敏感性的内容推迟到未来的政府，报告分析称。

报告还强调了影响时间表的政治考量。分析师指出，如果民主党认为在即将到来的中期选举中有可能重新掌控众议院，他们可能没有太多动力在2026年加快立法进程。国会权力的转变可能使他们在更有利的条件下重新审视伦理条款，TD Cowen 表示。

尽管预计会有更广泛的延迟，TD Cowen 强调，立法者并未完全放弃加密监管。预计在2026年初，CLARITY法案的工作将继续进行，该法案仍是更广泛市场结构努力的核心组成部分，也是持续谈判的焦点，报告称。

分析指出，虽然监管动力正在增强，但对美国加密市场结构的最重要变革仍需数年时间。