灰度首创历史！以太坊质押 ETF 分红每股 0.08 美元

灰度宣布為 ETHE 和 ETH 進行質押獎勵分配，成為美國首檔發放鏈上質押收益的現貨加密 ETF。股東獲每股約 0.08 美元，週二發放。灰度於 10 月啟用以太坊質押，ETHE 市值約 41 億美元，ETH 迷你信託約 15 億美元。

美國首檔質押收益分配的里程碑意義

（來源：灰度）

根據週一發布的新聞稿，灰度以太坊信託 ETF（ETHE）的股東將從質押獎勵的出售所得中獲得每股約 0.08 美元，付款計劃於週二進行，付款依據為週一收盤時記錄的持倉情況。這是美國上市的現貨加密貨幣交易所交易產品（ETP）首次安排與鏈上質押活動掛鉤的支付，開創了監管先例。

質押是指將加密貨幣鎖定在權益證明（PoS）區塊鏈上，以協助驗證交易並保障網路安全，從而獲得定期獎勵。以灰度的以太坊信託 ETF 為例，獎勵會轉換為現金，並以美元形式分配給投資者，而不是以以太幣支付。這種設計避免了投資者直接持有加密資產的複雜性，更符合傳統金融投資者的習慣。

每股 0.08 美元的分紅看似不多，但對於持有大量股份的機構投資者而言，這是可觀的額外收益。假設投資者持有 10,000 股 ETHE，單次分紅即可獲得 800 美元。更重要的是，這種收益是在持有 ETF 本身的價格波動之外的額外報酬，類似於股票的股息收入。若以太坊質押年化收益率維持在 3-4%，長期持有者的總回報將顯著提升。

灰度於 10 月 6 日為其以太坊產品開通了質押功能，質押透過機構託管人和第三方驗證器提供者進行。此舉使得 ETHE 和灰度以太坊迷你信託 ETF（ETH）成為首批在美國上市並支持以太幣質押的現貨加密貨幣 ETP。這種首創優勢為灰度在競爭激烈的 ETF 市場中建立了差異化賣點。

灰度的監管套利與競爭優勢

灰度的基金不受 1940 年《投資公司法》的約束，該法是美國 ETF 的主要法規。這種結構允許質押，但與傳統的美國 ETF 相比，其監管保護有所不同。這是灰度能夠搶先推出質押收益分配的關鍵原因，因為受《投資公司法》約束的傳統 ETF 在引入質押功能時面臨更嚴格的監管審查。

灰度採用的是信託結構而非傳統 ETF 結構，這種設計在早期幫助其繞過了複雜的 ETF 審批流程，快速推出產品。雖然這種結構的費用率通常高於傳統 ETF，但在質押功能方面卻提供了更大的靈活性。投資者需要權衡較高的管理費與質押收益之間的關係。

根據雅虎財經的數據，該 ETF 在早盤交易中上漲了約 2%。這種股價反應顯示，市場對質押收益分配的消息反應積極。灰度投資成立於 2013 年，是一家數位資產管理公司，主要提供加密貨幣投資產品。據該公司稱，其管理的資產規模約為 310 億美元。

根據 CoinMarketCap 的數據，美國現貨以太幣 ETF 的總資產管理規模約為 180 億美元。貝萊德的 iShares 以太坊信託 ETF（ETHA）市值最大，約 111 億美元，其次是灰度的 ETHE，市值約 41 億美元，灰度以太坊迷你信託 ETF 的市值約為 15 億美元。

美國以太坊 ETF 市場格局

貝萊德 ETHA：市值 111 億美元，暫無質押功能，但已註冊可質押版本

灰度 ETHE：市值 41 億美元，已啟用質押並首次分紅

灰度 ETH 迷你信託：市值 15 億美元，同步支持質押

富達與 21Shares：已提交質押申請，等待 SEC 批准

質押競賽即將全面展開

（來源：CMC）

雖然灰度目前是唯一一家在美國上市的、與以太坊質押掛鉤的基金，但幾家主要資產管理公司的現貨以太坊 ETF 正在等待美國證券交易委員會的監管批准。今年 3 月，Cboe BZX 向美國監管機構提交了一份擬議規則變更，尋求批准為富達以太坊基金（Fidelity Ethereum Fund）增加質押功能。該提案將允許該基金透過第三方提供者質押其部分或全部以太幣。

去年 11 月，貝萊德在德拉瓦州註冊了一隻可質押的以太坊交易所交易基金（ETF），這是推出一款支持質押功能的產品的重要程序步驟，該產品將與其現有的現貨以太坊 ETF 並行運作。其 iShares 以太坊信託 ETF（ETHA）於 2024 年 7 月推出，目前尚不包含質押功能。21Shares Core 以太坊 ETF 也於 2 月提交了類似的申請。

這種競爭態勢顯示，以太坊質押收益分配將成為 ETF 產品的標準配置。一旦貝萊德、富達等巨頭的質押申請獲批，灰度的先發優勢可能被稀釋。然而，作為首家實際發放質押收益的 ETF，灰度已經在投資者心中建立了「質押先鋒」的品牌形象。

美國現貨以太坊 ETF 於 2024 年 7 月開始交易，2025 年是其開放給投資者的第一個完整年度。當年，這些基金吸引了 96 億美元的資金流入。隨著質押功能的普及，這個數字在 2026 年可能進一步增長，因為投資者將獲得持有 ETF 的額外收益來源。