加密市场在 2026 年开局上扬，但这波行情能否延续仍充满变数。Bitwise 投资长 Matt Hougan 指出，市场若想走出真正的长多趋势，仍必须先跨越市场稳定、监管立法与整体金融环境三大关键考验。
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（背景补充：富达2026加密市场展望报告：更多国家或建立比特币储备，长期持有BTC仍然划算）

本文目录

• 一、系统性风险降温，市场已先过第一关
• 二、美国立法进度，成为影响中期走势的关键变量
• 三、股市走势仍是加密资产无法忽视的外部因素
• 长线基础正在成形，关键仍在三关能否全数通过

加密货币市场在 2026 年开年表现亮眼，但这波反弹是否只是短期行情，目前市场观点仍有分歧。对此，Bitwise 投资长（CIO）Matt Hougan 指出，加密市场若要在今年走出具延续性的多头趋势，仍必须成功跨越三项关键考验，分别涉及市场稳定度、监管立法进展，以及整体金融市场环境。

一、系统性风险降温，市场已先过第一关

Hougan 认为，第一个、也是最迫切的关卡，其实已在年初顺利通过，那就是避免再次发生大规模清算或市场失序事件。他指出，去年 10 月曾出现单日高达 200 亿美元规模的加密永续合约清算事件，市场一度担忧大型造市商或避险基金可能被迫退场，进一步引发连锁反应。

不过，随着年底前并未出现任何重大机构撤离或爆雷事件，市场对系统性风险的疑虑已明显降温。Hougan 表示，若相关事件真会发生，理应早已出现，这也是投资人敢于在新年重新进场的重要原因之一。

二、美国立法进度，成为影响中期走势的关键变量

第二项考验则来自政策面，核心在于美国国会是否能顺利推动加密市场结构法案《清晰法案》（Clarity Act）。Hougan 指出，该法案目前正于参议院推进，虽然方向明确，但在 DeFi 监管、稳定币收益设计，以及政治利益冲突等议题上，仍存在歧见。

由于该法案涉及证券与商品两大监管框架，必须先通过参议院银行委员会与农业委员会的审议程序，才能进入全院表决。Hougan 认为，只要顺利完成审议，就代表立法已迈出关键一步，未来即使政治风向转变，亲加密的监管原则也能更稳固地被写入法律之中，为产业长期发展提供制度基础。

三、股市走势仍是加密资产无法忽视的外部因素

第三个考验，则来自整体金融市场环境，特别是美国股市表现。Hougan 强调，加密市场并非一定需要股市大涨才能上行，但若出现剧烈的股市修正，短期内仍可能拖累包括加密资产在内的所有风险性资产。

目前市场预期显示，2026 年出现经济衰退的概率仍属偏低，美股延续上行的概率相对较高，但 Hougan 也提醒，宏观变量仍多，这将是未来数月需要密切关注的不确定因素。

长线基础正在成形，关键仍在三关能否全数通过

总体而言，Hougan 对加密市场中长期前景保持审慎乐观看法。他指出，机构资金持续进场、稳定币与资产代币化等应用快速扩张，再加上自 2025 年以来逐步成形的亲加密监管氛围，都为市场奠定了结构性支撑。

不过，他也强调，只有当市场稳定性、监管清晰度与外部金融环境这三大关卡都顺利通过，2026 年初的这波反弹，才有机会真正转化为一场具备延续力的长线行情。