在比特币多头情绪依旧高涨之际，桥水基金创始人 Ray Dalio 再次发出宏观层面的重要警告。他指出，被市场严重低估的核心主题并非人工智能或美股创新，而是正在持续发生的“法币贬值”。在这一背景下，黄金以及非美国股票的整体表现，已经明显优于美国股市，资本流向正在发生结构性变化。
Ray Dalio 在最新观点中强调，2025年至2026年的关键投资主线，是主要法币购买力的系统性下降，而这一趋势正在扭曲投资者对资产真实回报的判断。他指出，去年以美元计价的黄金回报率高达65%，而标普500指数的美元计价回报率仅为18%，两者相差47个百分点。若以黄金作为计价单位，标普500指数实际上录得约28%的下跌。
从更宏观的资产配置角度来看，Ray Dalio 认为，美国股市相对于黄金和外国股票的长期竞争力正在减弱。其背后原因包括长期财政与货币刺激政策的副作用、资产估值过高，以及全球资金配置结构的变化。随着投资者逐步降低对美国资产的集中度，资金开始加速流向其他市场。
数据显示，非美国股市在过去一年中整体显著跑赢美国市场。欧洲股市的表现比美国股市高出约23个百分点，中国股市高出约21个百分点，英国股市高出19个百分点，日本股市也领先约10个百分点。这一差距，正是全球资本重新定价风险与收益的直接体现。
Ray Dalio 还提醒，货币贬值会制造一种“视觉错觉”，即资产价格在名义上上涨，但实际购买力却在下降。这意味着，单纯以法币计价的收益，可能严重高估了真实回报水平。桥水方面认为，无论是股票、债券还是现金，非美国资产在风险调整后的表现，正在全面优于美国本土资产。
在这一宏观背景下，比特币支持者继续强调抗通胀与抗法币贬值的叙事，而 Ray Dalio 的警告则为黄金、非美资产以及多元化配置提供了更具宏观逻辑的支撑。当法币贬值成为主线，资产配置的核心不再是“涨多少”，而是“保住多少购买力”。
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