Coinbase 多头面临生死考验，ARK 指出第四季度表现不佳

ARK的2025年第四季度报告显示，Coinbase拖累创新型ETF的表现，随着现货交易量下滑，即使AMD、Shopify和Rocket Lab抵消了部分损失，Coinbase也在加码其“全能交易所”的转型战略。
总结

• Coinbase是ARK在2025年第四季度表现最差的持仓之一，原因是现货交易量环比下降9%，10月10日的清算事件抹去了$21b 亿美元的杠杆头寸，给加密货币相关持仓带来压力。
• 赢家包括AMD、Shopify和Rocket Lab，它们凭借AI合作、OpenAI集成以及一份$816m 导弹预警卫星合同实现反弹，提升了ARK的航天领域敞口。
• Coinbase正在推出股票交易、代币化股票和由Kalshi支持的预测市场，旨在成为“全能交易所”，高盛现已给予买入评级，支持这一战略。

根据该公司发布的截至12月31日的季度报告，Coinbase Global Inc.在2025年第四季度是ARK投资的最大拖累，主要由于现货交易量下降以及市场数据显示10月10日的清算事件消除了加密行业$21 亿美元的杠杆头寸。

加密货币和Coinbase展望在12月下滑

该季度，受中心化交易所现货交易量环比下降9%的影响，加密货币交易所股价大幅下跌，导致凯西·伍德的旗舰基金表现不佳。市场数据显示，10月10日的清算事件消除了加密行业$816 亿美元的杠杆头寸。

本季度，Coinbase举办了产品发布会，展示了包括链上股票、预测市场和AI驱动的投资组合顾问等战略举措。

Roblox Corp.在报告第三季度预订增长51%（同比）后，成为主要拖累之一，但预计2026年运营利润率将因基础设施和安全成本上升而下降。公司表示，俄罗斯因儿童安全问题禁止Roblox，导致平台每日活跃用户减少约8%，但该地区的收入占比不到总收入的1%。

Advanced Micro Devices Inc.成为季度最大贡献者之一，宣布了多项AI合作，包括与OpenAI的多年合作协议以及与Oracle合作建立的公共AI超级集群。公司第三季度财报显示，受数据中心和游戏业务需求推动，收入同比增长36%。

Shopify Inc.在宣布与OpenAI集成后反弹，使ChatGPT用户可以实现即时聊天内结账。公司第三季度财报显示，商品总交易额和收入同比均增长32%。

Rocket Lab USA Inc.股价在多项发射协议后飙升，包括一份百万美元的合同，提供18颗导弹预警、追踪和防御卫星，部署在低地球轨道，创下公司历史最高合同纪录。

根据该公司报告，ARK的四只主动管理ETF在2025年第四季度表现落后于全球股市指数，而另外两只表现优异或表现平衡。伍德表示，创新领域正在复苏并被重新估值，之前对颠覆性技术的阻力正在转变为结构性顺风。

Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗在一月初宣布，交易所将在2026年实施“全能交易所”战略，结合加密货币、股票、预测市场和商品，涵盖现货、期货和期权产品。该计划使Coinbase能够与传统券商竞争，同时拓展到代币化证券和事件驱动市场。

“目标是让Coinbase成为全球第一的金融应用，”阿姆斯特朗写道，并补充公司正在加大产品质量和自动化的投资，以支持扩展。

该交易所在2025年底进入预测市场，与Kalshi合作，后者是由美国商品期货交易委员会（CFTC）批准的联邦监管平台。11月泄露的截图显示，Coinbase品牌的预测界面支持USDC或美元交易，涵盖经济、政治、体育和科技类别。该产品通过Coinbase金融市场（交易所的衍生品部门）运营，利用Kalshi的监管框架提供以“是/否”问题为结构的事件合约。

Coinbase计划自主发行代币化股票，而非依赖外部合作伙伴，这与依赖第三方提供股票代币的竞争对手形成了差异。

高盛在1月6日将Coinbase评级从中性上调至买入，提升了12个月的目标价，并表示对公司多元化战略的信心增强。分析师James Yaro指出，Coinbase正努力超越现货加密货币交易，推动基础设施、代币化和预测市场等项目，成为潜在的增长驱动力。

该交易所投资研究负责人Duong表示，预计2026年加密货币的更广泛采用将由零售和机构投资者的参与增加推动，前提是监管环境变得更加明确。

据公司声明，Coinbase威胁将撤回对正在起草的加密市场结构法案的支持，原因是行业声称最后一刻的修改将实际上终结去中心化金融。该立法面临两党分歧和银行业压力。