社会学家赵鼎新：芝加哥大学「炒币」巨亏，财政失衡裁撤文科

社会学家赵鼎新爆料芝加哥大学炒币亏损，财报显示 2021-2022 年亏 1,900 万美元（非传闻 60 亿）。哈佛持有 1.6 亿 BTC ETF，耶鲁通过 a16z 布局，芝大年化 7.48% 遠低股市，文科成财务背锅侠。

诺贝尔经济学家指导炒币传闻引爆争议

1 月 13 日，著名社会学家赵鼎新在接受媒体采访时表示，自己曾任教多年的美国芝加哥大学削减文科建制，与美国总统川普的政策无关，而是「据说」「炒加密币输了六十多亿美元」所致。赵鼎新进一步表示，「据说校方似乎听了某些诺贝尔奖得主的投资建议，炒加密币输了六十多亿美元。」

这种说法充满了黑色幽默。芝加哥大学以「芝加哥经济学派」闻名，拥有 15 个诺贝尔经济学奖得主（获奖时是芝加哥大学教师），结果却在炒币上翻车？经济学家杨小凯的太太曾回忆，最初家里的经济大权由杨小凯掌握，结果几次下来，股票期货赔得一干二净。太太说，我对他的这个经济研究很怀疑。如果我再不掌权，我们家就得破产了。这种「经济学家打脸」的地狱笑话，如今在芝加哥大学重演。

关于芝加哥大学充满讽刺意味的野路子投资，早在学生群体和社群媒体上流传过。2024 年支持巴勒斯坦的学生抗议运动中，该校历史悠久的独立学生媒体《芝加哥栗色报》就曾披露，芝加哥大学在加密货币上豪赌并损失两千万美元。无论这些传闻中的亏损规模多大，芝加哥大学都予以否认，但也证实了自身对加密货币的涉足：「我校对加密货币的投资规模相对不大，但在过去 5 年中已增长至原来的两倍以上。」

斯坦福大学的学生报《史丹佛评论》如此嘲讽道：作为一所跻身前十的顶尖学府，它以开创现代经济学而闻名——并孕育了以财政约束为宗旨的同名学派——至少应在财政纪律和投资表现上与同类院校持平，更不用说与市场比肩了。然而它连这一点都未能做到。问题的核心在于，拿着庞大捐赠基金和高昂学费的美国私立大学，是否在进行「野路子」的高风险投资——我拿大學当高校，大學拿我当散户？

财报揭真相亏损规模远低于传闻

（来源：芝加哥大学）

芝加哥大学在 2025 年 12 月更新的答疑中提到，「与某一新闻报道中的说法相反，芝加哥大学并未在加密货币投资上遭受亏损。我校对加密货币的投资规模相对不大，但在过去五年中已增长至原来的两倍以上。」简而言之，官方说法是，炒币了，但我没赔，我还赚了。

芝加哥大学也不一定就说了真话。根据斯坦福大学校报、金融时报和 Investopedia 在 2025 年的相关报道，有 4 个消息源指出，「芝加哥大学大约 2021 年前后投资加密币而亏损了数千万美元。」再看芝加哥大学财报，2022 财年的财报中，芝加哥大学公布了比特币资产规模：截至 2021 年 6 月底，6,400 万美元；截至 2022 年 6 月底，4,500 万美元。一年内，大概少了约 1,900 万美元。2023 年及以后的财报，芝加哥大学更改了统计方式，对加密货币绝口不提。

综合以上信息，芝加哥大学亏钱，主要亏在 2022 年比特币史诗级大崩盘的时候。那一年，比特币从 2021 年历史高点 65,000 美元跌至 15,000 美元，Terra、Luna、三箭相继爆雷，FTX 在年底倒闭，芝加哥大学纵有诺贝尔经济学奖得主「指点」，也不可能不赔钱。

但是，亏钱达不到赵鼎新所「据说」的「60 多亿美元」规模。芝加哥大学的捐赠基金体积也才 100 亿美元出点头，一旦亏 60 亿美元势必上头条新闻；而且就算有些「理性人」经济学家偶尔不靠谱，那也不意味着基金管理公司敢喪心病狂地重仓比特币。因此，炒币的芝加哥大学，虽然在比特币下行阶段赔了小 2,000 万美元，但在总赤字 2 亿多（2023 财年）、近 3 亿（2024 财年）的比较下，这点钱也算不上太多。

名校炒币成风哈佛耶鲁全在场

玩加密货币，在美国精英大学中，芝加哥大学绝非个案。哈佛、耶鲁、布朗大学、密西根大学、埃默里大学等顶尖文科名校，都在加密货币世界沉浮。在文科衰落的背景下，精英名校们这种「高风险投资」行为，充满了黑色幽默的意味。

捐赠基金规模 500 亿美元的哈佛大学，截至 2025 年 6 月持有价值约 1.6 亿美元的比特币 ETF，传闻自 2018 年起就开始投资加密基金。捐赠基金规模 300 亿美元的耶鲁大学，虽然未公开持股，但自 2018 年起通过投资 Paradigm、a16z 等创投基金间接布局加密币。布朗大学，2025 年 5 月首次公开披露持有价值约 490 万美元的比特币 ETF。埃默里大学至 2025 年第三季度，持股增加至约 5,200 万美元。麻省理工学院，2018 年曾投资区块链主题创投基金。

美国名校炒币规模一览

哈佛大学：持有 1.6 亿美元 BTC ETF，2018 年起投资加密基金

耶鲁大学：透过 Paradigm、a16z 等创投基金间接布局

布朗大学：持有 490 万美元 BTC ETF

埃默里大学：持股增至 5,200 万美元

芝加哥大学：2021-2022 年亏损约 1,900 万美元

美国私立大学本身就具备「创投」身份，在遵循「审慎投资人规则」的原则下，股票、债券、创投、私募股权、对冲基金、房地产、加密币……均是其投资的可选项。这种多元化投资策略原本无可厚非，但当投资绩效持续低于市场基准线时，问题就浮现了。

对私立大学来说，裁员文科，也只是这种投资导向的必然结果。去年夏天，芝加哥大学宣布暂停艺术与人文学院 2026-2027 学年大部分博士课程招生，哈佛大学本科学院在 2024 年秋季取消了 20 多个系的 30 多门秋季课程，波士顿大学暂停 2025-2026 学年多个人文社会科学博士招生课程，东北大学停招社会学博士。

投资绩效差才是真兇

芝加哥大学的长期财政压力，主要是债务高，赤字高，而且投资水准不佳——赚的赶不上花的。斯坦福大学报的观察是，要是芝加哥大学投资水准能达到基准线，至少能把 2024 年的债务窟窿堵住。「2013 年至 2023 年期间，芝加哥大学捐赠基金的年化回报率仅为 7.48%，而同期股市的年化回报率为 12.8%，常春藤盟校的平均水平则为 10.8%。」

是说，如果芝加哥大学当初只是跟着市场表现，其捐赠基金将多出 64.5 亿美元。这笔（假想中的）资金起码能偿还 2024 年 63 亿美元的债务。就算达不到股市的标准，也能达到其他常春藤大学的投资回报率，芝加哥大学也能多赚 30 多亿美元。可惜，坐拥「芝加哥经济学派」和 15 个诺贝尔经济学奖得主的芝加哥大学，「对资产价格的经验分析」显得不那么「切合实际」。

到了 2025 年结束，芝加哥大学的债务已经达到 90 多亿美元，约占捐赠基金值的 90%。虽然债务的融资成本相对不高，但芝加哥大学本财政年度需要支付的利息就已经高达 2 亿多美元。自 21 世纪以来，芝加哥大学为了提高声望、扩大招生，盖了很多实验室、图书馆、宿舍，在新技术方向上也舍得砸钱，这些扩张手段都是靠举债维持的。

最讽刺的是，2006-2022 年，校长基础薪资上涨 285%。资产可以变卖、文科可以裁撤、教师可以裁员、学生可以停招，但领导的薪水还得涨。屋漏偏逢连夜雨，2025 年初，美国国立卫生研究院（NIH）大幅削减了对大学科学研究的「间接成本」补贴。这项政策变动预计每年将导致芝加哥大学损失约 5,200 万美元的经费。

文科成为财务失衡的背锅侠

2025 年 9 月，芝加哥大学艺术与人文学院院长 Deborah Nelson 在解释暂停多个文科博士课程招生时表示，这项决定与学校面临的长期财政压力直接相关。然而在自身财务危机和外部补贴减少的背景下，被裁员的文科，纯属「背锅侠」。

按「专业收益」，据古典学教授 Clifford Ando 表示，人文学科是芝加哥最自给自足的学院之一，其学术薪酬的 98% 来自本科学费和捐赠基金收益，几乎不依赖联邦拨款。然而，文科却要为整个学校的财务失衡「买单」。这种现象揭示了一个残酷的现实：在私立大学日益创投化的趋势下，无能带来直接经济回报的人文学科最先成为牺牲品。

「削减文科建制」举措中，对中国学界震动最大的，恐怕是 2025 年 6 月芝加哥大学施特劳斯中心的「永久关停」。「施特劳斯学派」在 21 世纪初由学界领袖甘阳、刘小楓引进中国，开启了以「古典政治哲学」启发「中国文明自觉」的学术风潮，至少影响了 70 后、80 后两代知识分子。

财务困境下的大学，为了在科技竞争中保持领先，倾向于把资源投向能带来高额科研经费和科学声望的 STEM 领域，削减文科属「腾笼换鸟」——给有前景的专业腾地方。如今，美国文科院校正面临多重财务压力。一方面，联邦政策收紧，川普政府以资金为杠杆向大学施压；一方面，就业市场上，STEM 等专业职业前景更明朗，起薪也更高，学生和家长普遍担忧文科的「投资回报率」过低。

大学变创投机构的黑色幽默

所以，这些私立大学「唯利是图」的现实做法，往往不像其进行人文教育时那么「崇高」。或者说，从炒币的投机手法看，美国私立大学更像一个创投机构，看市场风向和短期收益「追涨杀跌」罢了。尤其是大学炒币一事引起热议后，有学界人士透露，芝加哥大学两大热门招生项目 MAPSS（社会科学硕士）和 MAPH（人文硕士）好比「养蛊」，没有奖学金的情况下年学费 80,000 美元，其滥发「录取通知」的趋势逐年加重，例如 1,200 多位申请者，录取者高达 600-700 人左右。

再回到赵鼎新的说法「芝加哥大学似乎因为炒币失利而缩减文科建制」，这种表述是站不住的。而值得深思的是，大学炒币、文科缩减的事实确实诡异地结合在一起，呈现出一种美式「黑色幽默」风格。这些高度「机会主义」的大学，如何教出不那么「机会主义」的学生？而单靠数学、工程、科学和技术，能不能真正解决人类越来越严重的道德危机和情感危机？

考虑到去年炒比特币等于白忙活一年——年初 97,900 美元，年底 87,400 美元，而芝加哥大学赤字不升反降，那麼其资产配置中的比特币占比显然已经不多。2025 年情况好转，赤字比前一年少了近 1.2 亿美元，幅度缩减 45%。这显示芝加哥大学可能已经吸取教训，减少了高风险的炒币配置。

文科衰落，不是没有道理。但当教育机构本身沦为投机工具，当诺贝尔经济学奖得主的建议也无法阻止投资翻车，这种荒诞现实或许正是人文学科最应该批判和反思的对象。