从安全港到压力测试：黄金和白银价格感受到压力

贵金属在周四跟随美国股市和加密货币市场的抛售而下跌，黄金和白银等领头羊继续下行。黄金当天下跌1.35%，而白银受到更大冲击，跌幅接近10%，相比之下黄金的跌势显得几乎温和。

黄金下跌，白银震荡，市场恐慌席卷资产

2月5日，避险资产短缺，贵金属、美国股市和由比特币（BTC）领衔的加密经济都出现了大幅回调。最新数据显示，一盎司99.9%纯金价格为$4,899，而白银则以每盎司$77.38的价格交易。

据Kitco分析师Jim Wyckoff称，美元走强和油价下跌的双重打击为黄金和白银营造了明显的看空局面。“美元指数升高和原油价格下跌，都是对贵金属的看空外部市场因素，”Wyckoff在周四写道。

2026年2月5日黄金价格。 这两种金属在触及历史高点仅两周后，经历了一个痛苦的星期。黄金在过去五个交易日中累计下跌9.87%，而白银同期下跌3.36%。市场压力日益加剧，CBOE波动率指数（VIX）在过去一天内飙升20%，显示市场波动性急剧上升。

最新的下行压力反映出一系列短期催化剂对黄金和白银的影响。观察人士常提到的一个因素是CME决定提高保证金要求——黄金从6%提高到8%，白银从11%提高到15%，此举旨在降温杠杆，迫使过度杠杆的交易者退出市场。

期货和衍生品中的纸金比重升高，加剧了短期压力，COMEX的滚动合约和未平仓合约的变动为市场带来了额外的冲击。正如Wyckoff在周四的分析中指出，油价走软、风险偏好整体回调，以及铜等基础金属的溢出疲软，进一步加剧了压力。

尽管本周贵金属价格有所反弹，部分投机者开始入场，但在与关税、联邦储备压力和财政债务相关的特朗普时代不确定性持续存在的情况下，短期内波动性仍将持续。分析师强调，这次下跌更像是更广泛结构性牛市趋势中的一个暂时的“气泡”，而非真正的反转。

目前，黄金和白银处于紧张的暂停状态，处于被动积累与被迫抛售之间。波动性尚未结束，政策的交叉影响仍未明朗。这次回调是否是净化还是仅仅令人不安，将取决于哪个因素先破裂：杠杆、信心或宏观压力。在此之前，金属的交易更像一个问号，而非避风港，等待信念重新确立的时刻。

常见问题 ❓

• 为什么2月5日黄金和白银价格下跌？ 美元走强、油价下跌、保证金上调以及更广泛的风险规避情绪对贵金属形成压力。
• 本周黄金和白银的跌幅是多少？ 黄金在五个交易日中下跌近10%，白银同期下跌略超过3%。
• CME的保证金变动影响了金属价格吗？ 是的，保证金要求的提高迫使杠杆交易者减少仓位，增加了卖压。
• 这是否意味着贵金属的趋势反转？ 分析师认为此次回调是长期牛市中的一个暂时“气泡”，而非结构性转变。