比特币从2025年末高点的急剧回撤，创下自2022年市场崩盘以来最差的单日跌幅，再次引发市场对加密货币已进入传统定义的熊市的担忧。 根据CoinGlass的历史数据，2月4日至5日，比特币经历了三年多来最剧烈的交易波动之一，单日下跌约14%，这是自2022年11月9日14.19%的跌幅以来最大的一次。 比特币的价格从大约73,100美元跌至周四晚间的60,255美元附近，将比特币的跌幅扩大到自2025年10月高点126,080美元以来的50%以上，并在24小时内引发超过14亿美元的清算，数据来自CoinGlass。 自那以后，全球最大的加密货币已部分收复亏损，CoinGecko数据显示，日内下跌超过10%，至64,400美元。
在撰写本文时，比特币的亏损已超过通常用于界定股票和其他风险资产熊市的阈值。这一走势伴随着更广泛风险情绪的持续疲软。 熊市通常被定义为价格或广泛市场指数在近期高点基础上持续下跌约20%或更多，持续时间通常超过几个月。 此次下行使市场关注点转向加密生态系统中的压力点，特别是比特币矿工和企业加密储备金，因为价格下跌挤压利润空间，削弱资产负债表，增加了投降、整合或被迫抛售的风险。
一些分析师警告称，卖压可能尚未结束。他们指出，动能减弱、杠杆收缩和宏观压力等因素可能推动比特币跌向更低的支撑位，如果卖压加剧，目标可能是38,000美元。 当被问及行业是否正处于加密冬季时，GSR研究副总裁Carlos Guzman表示他“并不完全确定”。 “我们历史上观察到一个四年周期，而且这个周期相对一致，但我认为没有强有力的基本面原因支持这一点，” Guzman说。“在某种程度上，这是自我实现的；投资者预期会有四年周期，因此它就会如此发展。” “话虽如此，我认为基本面正在改善，”他补充说。“我很难相信我们正进入一个长期的冬季。还需观察，市场总是能证明我错，但在我看来，四年周期可能即将结束，我不预期会有长时间的下行。” 仅从价格走势来看，区块链分析公司Four Pillars的研究员Huh表示，加密行业“已经进入熊市”。 Huh解释说，熊市与短暂下跌的主要区别在于“价格恢复所需的时间”。 “由于更广泛的科技和软件行业实际上决定了全球流动性的方向，只要这种动态持续，加密市场不可避免地会与宏观经济趋势保持关联，”他补充道。 尽管如此，Huh指出，尽管市场已转入熊市，过去两周的市场波动“异常，几乎感觉是人为的”。
Huh表示，定义进入“熊市”的“关键因素”是“退出市场的流动性很可能会流回股票或商品，而不是返回加密货币”。 “由于主要驱动力似乎源于心理风险偏好下降，我相信存在强烈的短期技术反弹的可能性，”他说，并补充说，基本面没有变化。
