华尔街首家 DeFi ETF！Bitwise 申请 Uniswap ETF，UNI 反跌 16%

Bitwise 周四向 SEC 提交 S-1 文件，成为首家申请 Uniswap ETF 的公司。然而，UNI 代币 24 小时暴跌 16% 至 3.15 美元。加密市场恐惧指数跌至 5，比特币多头清算 10.3 亿美元引发连锁恐慌。

Bitwise 成首家提交 Uniswap ETF 申请公司

（来源：X）

加密资产管理公司 Bitwise 成为首家向美国监管机构提交申请，计划推出专门针对 Uniswap 的交易所交易基金（ETF）的公司。该基金旨在投资于 Uniswap（UNI），Uniswap 是领先的去中心化交易协议的治理代币。此次 ETF 申请标志着 DeFi 发展历程中的重要里程碑。

周四提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件显示：“该信托的投资目标是寻求获得该信托持有的 Uniswap 价值的敞口，减去该信托的运营费用和其他负债。”这种表述是 ETF 申请文件的标准格式，但其意义重大：它意味着传统金融机构正式认可 DeFi 治理代币作为可投资资产。

Uniswap 是一个基于以太坊的去中心化交易所（DEX），提供无需中介的代币兑换服务。作为 DeFi 领域最成功的协议之一，Uniswap 在 2024 年的交易量超过 1 兆美元，是去中心化交易的事实标准。UNI 代币持有者可以对协议升级、费用结构等关键决策进行投票，这种治理权是其价值的核心来源。

该资产管理公司最初于 1 月 27 日在特拉华州注册了一个潜在的 Uniswap 基金的法定信托，这是通常在向美国证券交易委员会提交文件之前的一个例行法律步骤。此举使 Bitwise 能够推出与去中心化金融协议相关的 ETF，并最终向联邦政府提交申请。

如果获得监管机构批准，Coinbase Custody Trust Company 将担任 Bitwise Uniswap ETF 的托管人。Coinbase Custody 是 Coinbase 旗下的机构级托管服务，拥有纽约州金融服务局（NYDFS）颁发的信托牌照，这种监管背书对于 ETF 的合规性至关重要。

Bitwise Uniswap ETF 申请关键资讯

提交时间：2026 年 2 月 5 日

法定信托注册：2026 年 1 月 27 日（特拉华州）

投资标的：Uniswap 治理代币 UNI

托管机构：Coinbase Custody Trust Company

里程碑意义：首家 DeFi 治理代币 ETF 申请

监管背景：SEC 于 2025 年 2 月撤销对 Uniswap Labs 的调查

此次注册是在美国证券交易委员会（SEC）于 2025 年 2 月撤销对位于布鲁克林的 Uniswap Labs 公司的调查之后进行的。SEC 曾指控 Uniswap 作为未注册的证券交易所运作并发行未注册的证券。这项调查的撤销为 Uniswap ETF 的申请扫除了最大的监管障碍，否则 SEC 很难批准一个涉嫌违法的协议的 ETF。

UNI 暴跌 16% 利好为何变利空？

Uniswap 的原生代币 UNI 在过去 24 小时内暴跌 16.59% 至 3.15 美元，表现逊于大盘抛售。这种「利好消息宣布后反而暴跌」的现象令许多投资者困惑。理论上，ETF 申请应该是重大利好，因为它为机构资金进入 UNI 提供了合规通道，为何市场反应却是抛售？

答案在于市场的整体环境。此次下跌是加密货币市场整体大幅调整的一部分。24 小时内，加密货币总市值下跌了 9.84%，恐慌与贪婪指数跌至 5，处于「极度恐慌」状态。在这种市场环境下，即使是重大利好也无法阻止恐慌性抛售。

此外，比特币多头部位遭遇高达 10.3 亿美元的巨额清算，迫使所有杠杆部位全面平仓，这也是关键驱动因素。当比特币作为市场领头羊暴跌时，所有山寨币都会跟随下跌，无论其个别消息如何。这种「系统性风险压倒个股利好」的现象在加密市场极为常见。

从技术分析角度看，UNI 可能早已处于超买状态。如果 ETF 申请的消息提前泄露，可能有投资者在正式宣布前提前买入，形成「买预期、卖事实」的经典交易模式。当消息正式公布时，这些提前布局的投资者选择获利了结，导致价格下跌。

另一个可能的原因是市场对 ETF 批准的悲观预期。虽然 Bitwise 提交了申请，但 SEC 批准的时间表和可能性仍然不确定。历史上，比特币 ETF 申请经历了近十年才获批，Uniswap ETF 作为首个 DeFi 治理代币 ETF，可能面临更长的审批周期。市场可能认为这是「遥远的未来」而非「即将实现的利好」。

根据 CoinMarketCap 的数据，截至发稿时，UNI 的交易价格为 3.15 美元。从历史高点来看，UNI 曾在 2021 年 5 月达到约 45 美元，目前价格仅为高点的 7%，累计跌幅超过 93%。这种惨烈的跌幅使得许多早期投资者深陷亏损，即使是 ETF 利好也难以扭转他们的抛售意愿。

DeFi 进入主流的里程碑意义

尽管 UNI 价格暴跌，Bitwise 申请 Uniswap ETF 的象征意义仍然重大。这是首次有传统资产管理公司试图将 DeFi 治理代币包装成受监管的投资产品。如果获得批准，将开启 DeFi 与传统金融融合的新篇章。

DeFi 治理代币与传统证券的最大区别在于其赋予的权力。UNI 持有者可以对 Uniswap 协议的升级、费用分配、资金库使用等重大事项进行投票。这种治理权使得 UNI 更像是「去中心化公司的股票」，而非单纯的投机标的。Bitwise 的 ETF 申请实际上是在请求 SEC 认可这种新型资产类别。

如果 Uniswap ETF 获批，可能开启一波 DeFi 治理代币 ETF 的申请潮。Aave、Compound、MakerDAO 等主流 DeFi 协议都拥有治理代币，它们都可能成为下一个 ETF 标的。这种趋势将为 DeFi 带来数百亿美元的机构资金，彻底改变其流动性和市场结构。

监管机构目前正在审查 Bitwise 的申请。从 SEC 的角度看，批准 Uniswap ETF 需要解决几个关键问题：UNI 是否属于证券？去中心化治理的法律地位如何界定？如何监管一个没有中央运营实体的协议？这些问题没有简单答案，审批过程可能漫长而复杂。

此次注册是在 SEC 于 2025 年 2 月撤销对 Uniswap Labs 的调查之后进行的。SEC 曾指控 Uniswap 作为未注册的证券交易所运作并发行未注册的证券。这项调查的撤销为 Uniswap ETF 的申请创造了可能性，否则 SEC 很难批准一个涉嫌违法的协议的 ETF。

从时间线来看，比特币 ETF 从首次申请到批准经历了约十年，以太坊 ETF 也经历了数年。Uniswap ETF 作为首个 DeFi 治理代币 ETF，可能需要 1-3 年的审批时间。在此期间，市场将密切关注 SEC 的态度和审批进展。