晶体张力——看涨期权主导看跌期权，比特币衍生品在狭窄的交易区间内不断扩大

比特币本周末保持在区间内，在2026年2月21日星期六的过去24小时内，价格在67,563美元到68,636美元之间波动，而衍生品交易者则表现得异常活跃。期货和期权数据显示，主要交易所的未平仓合约总额达数十亿美元，认购期权（call）持续占据优势，明显高于认沽期权（put）。

比特币衍生品快照：450亿美元期货，认购占优

根据coinglass.com的统计，全球比特币期货未平仓合约为671,140 BTC，市值约459.7亿美元。在过去24小时内，未平仓合约增加了1.44%，尽管短期内变化显示四小时内略降0.39%，而在最近一小时内微升0.07%，表明市场在调整仓位而非退却。

芝加哥商业交易所（CME）以122,470 BTC的未平仓合约领跑，市值83.8亿美元，占市场份额的18.23%。紧随其后的是币安，持有116,190 BTC，价值79.6亿美元；OKX持有46,600 BTC，价值31.9亿美元。Bybit、Gate和MEXC也都占据多亿美元的仓位，位列前列。

本周市场表现出稳定的杠杆偏好。币安24小时内未平仓合约增加了2.03%，OKX增长2.35%，Bybit上涨2.22%。Gate同期增加了4.57%，MEXC则跃升10.75%。相比之下，BingX在24小时内下降了36.39%，成为在整体扩张趋势中罕见的剧烈反向波动。

在期权方面，比特币期权的未平仓合约总额也反映出整体衍生品市场的增长。CME的期权未平仓合约显示，从一个月到超过六个月的到期日均有分布，尤其集中在两到三个月和三到四个月的时间段。到期日的堆叠显示市场不仅追逐每周的波动性，还在布局更远期的仓位。

按仓位堆叠，CME数据显示认沽和认购期权同步上升，但认购期权始终高于认沽期权。整体期权未平仓合约为283,456.92 BTC的认购，和219,725.98 BTC的认沽，认购占比56.33%。在24小时交易量方面，认购占比55.91%，认沽为44.09%。这种偏向表明交易者偏向看涨，但并非盲目乐观。

水平线数据进一步印证了这种偏好。在最大未平仓合约中，Deribit的2026年2月27日到期的75,000美元认购合约为8,342.9 BTC，认沽合约为7,375.6 BTC。更长期的押注包括2026年12月的120,000美元认购和2026年3月的90,000美元、80,000美元认购，显示部分参与者在关注六位数的价格区域。

最大痛点（Max Pain）水平也增添了悬念。在Deribit，最大痛点接近85,000美元，而在币安的曲线则接近120,000美元，随后逐渐向大约90,000美元的水平靠拢。OKX的最大痛点在80,000到85,000美元之间。比特币价格低于70,000美元，这些水平暗示随着到期日临近，价格可能受到向上拉动的潜在引力。

交易所整体的比特币未平仓合约（以美元计）在2025年末曾突破800亿美元的高点，目前接近460亿美元。这一从高点的下降反映了市场的去杠杆化，但当前水平仍然处于历史高位，表明衍生品市场在价格发现中依然扮演核心角色。

总之，当前比特币价格为68,485美元，并非孤立漂浮。在表面之下，是价值45.97亿美元的期货市场和以认购为主的期权结构，分布在CME、币安和OKX等主要交易所。无论价格是否向80,000美元以上的最大痛点区域迈进，还是回落，显而易见的是：衍生品交易者正牢牢掌控着市场的主动权。

常见问答 🐻🐂

• 目前比特币期货的总未平仓合约是多少？

全球比特币期货未平仓合约为671,140 BTC，市值约459.7亿美元。

• 比特币期权市场中，认购还是认沽占优？

认购期权以56.33%的未平仓合约份额领先，认沽为43.67%。

• 哪个交易所的比特币期货未平仓合约最大？

CME以122,470 BTC的未平仓合约领先，市值83.8亿美元。

• 当前比特币最大痛点水平在哪里？

Deribit和OKX的最大痛点在80,000到85,000美元附近，币安则在90,000美元左右。