SEC 撤销 BitClout 创办人指控，完成司法层面全面脱案

美国证券交易委员会（SEC）已正式撤销对 BitClout 创始人 Nader Al-Naji 及其他被告的民事强制执行诉讼。根据 3 月 12 日提交给纽约南区地方法院的联合文件，SEC 表示在“重新评估证据记录”后，行使自由裁量权决定驳回所有诉讼请求。

案件始末：2.57 亿美元未登记证券指控的终结

（来源：SEC）

SEC 的民事诉讼最初于 2024 年 7 月提起，核心指控是 Al-Naji 通过 BitClout 代币的销售，在未依联邦法律进行适当证券登记的情况下，筹集了超过 2.57 亿美元的资金，违反了美国的证券发行规定。

诉讼程序的完整时间线如下：

2024 年 7 月：SEC 在纽约南区联邦法院提起民事强制执行诉讼

2025 年 3 月：美国司法部撤销对 Al-Naji 的电信诈骗指控（以“无损原告权利”方式撤案，理论上可重新起诉），SEC 诉讼此时仍在进行

2026 年 3 月 12 日：SEC 与被告代表签署联合文件，正式提交法院，要求驳回所有诉讼请求，至此所有已知的法律指控均告终结

SEC 的撤案文件措辞值得关注，官方表述为“委员会行使自由裁量权后认为，驳回诉讼是合适的”，而非因案件不成立——这一措辞为后续若有必要提起新指控留有余地，但在当前川普政府的监管方向下，此可能性较低。

BitClout：a16z 支持的代币化社区平台

Nader Al-Naji 在加入加密行业前曾是谷歌的软件工程师。他创办的 BitClout 是一个去中心化社区媒体平台，其核心机制是将 Twitter（现 X）上的用户资料代币化——每个账号都有对应的“创作者代币”，允许其他用户买卖，价格随持有者数量波动。

平台的参与机制要求用户先将比特币兑换成 BitClout 原生代币才能在平台上进行交互或认领自己的个人资料。这一设计在发布初期引发广泛关注，并吸引了多家顶级投资机构的资金支持：

· Andreessen Horowitz（a16z）

· Coinbase Ventures

· Gemini 创始人 Tyler 和 Cameron Winklevoss

然而，随着代币经济的可持续性受到质疑，加上创始人遭遇法律诉讼，BitClout 最终停止运营，平台现已关闭。

川普时代的加密监管转向：清单不断增长

BitClout 案的撤销，是自唐纳德·川普总统去年重返白宫以来，SEC 大规模撤回加密货币相关强制执行行动的最新案例。在新的 SEC 领导层下，监管机构的官方立场明确表示，机构认为自身不应介入监管大多数加密货币活动。此前已有多起知名案件被驳回，包括 Ripple、Coinbase 等案件。

值得一提的是，并非所有案件都以完全撤销告终。本月初，SEC 就波场（Tron）创始人孙宇晨（Justin Sun）的案件达成和解，要求 BitTorrent 协议背后的公司 Rainberry Inc. 支付 1000 万美元的民事罚款，被视为川普政府加密监管新常态下的罕见案例。

常见问题

司法部的撤案与 SEC 的撤案有何不同？

司法部的撤案（2025 年 3 月）针对的是刑事电信诈骗指控，且以“无损原告权利”（without prejudice）方式撤回，理论上保留了重新起诉的可能性。SEC 此次撤销的是民事强制执行诉讼，核心指控是未登记证券销售。两者在法律性质上不同——刑事诉讼涉及人身自由，民事诉讼主要追求金钱赔偿和禁令救济。两案均已撤销，是 Al-Naji 在法律层面较为完整的脱案结局。

BitClout 代币是否构成未登记证券？

这正是此案的核心法律争议。SEC 认为，BitClout 代币符合“豪威测试”（Howey Test）中对投资合同（即证券）的定义——投资者出资并期待通过他人努力获得利润回报。BitClout 的代币化机制和二级市场交易功能，使其具有高度的证券特征。然而，随着 SEC 在川普政府下撤销此案，这一法律定性争议并未通过司法判决得到正式裁定。

此案撤销对其他类似加密代币项目意味着什么？

在当前监管环境下，此案的撤销进一步强化了“川普政府 SEC 不积极追究加密代币销售案件”的市场预期，短期内可能降低加密项目对未登记代币销售的合规压力。然而，监管立场可能随政府更替而改变，且无损原告权利的撤案方式意味着 SEC 在法律技术上保留了重新起诉的选项。长期合规仍是加密项目规避法律风险的更稳健策略。