Bitcoin ETF Ends Losing Streak and Turns to Capital Inflows, Gold ETF Sees Single-Day Outflows Hit 10-Year High

3 月 23 日，美国现货比特币 ETF 录得 1.67 亿美元的净流入，结束此前连续三个交易日的资金流出。与此同时，SPDR 黄金信托（GLD）在 3 月 4 日录得 2016 年以来最大单日资金流出，规模高达 29.1 亿美元。根据 CryptoQuant 数据，比特币与黄金的相关性已降至 -0.88。

## 比特币 ETF 重获资金青睐：四周累计逾 15.3 亿美元

（来源：X）

根据 SoSoValue 数据，截至 3 月 20 日，美国比特币现货 ETF 产品已连续四周录得资金净流入，累计金额约 15.3 亿美元，3 月 23 日的 1.67 亿美元是在连续三天流出后出现的明确反转信号。

相比之下，以太坊（ETH）ETF 同日录得 1,618 万美元净流出，连续第四天出现资金流失。BTC ETF 流入与 ETH ETF 流出之间的鲜明对比，显示机构资金轮动具有较强的选择性——资本正特定地流向比特币相关产品，而非广泛的加密资产类别。Bitwise 同时指出，自 3 月 1 日以来，比特币及主要加密资产的整体表现优于美国股票与黄金。

黄金 ETF 的失血：联准会利率路径下的结构性压力

2026 年 3 月黄金基金的主要资金流出数据

3 月 4 日：GLD 单日流出 29.1 亿美元，创 2016 年以来最大单日外流纪录

截至 3 月 18 日的一周：全球黄金基金合计流失约 51.9 亿美元（LSEG Lipper 数据）

同期货币市场基金：亦录得 325.7 亿美元的资金流出

黄金流出的结构性推力在于联准会的利率政策：3 月维持利率不变，并预测基准利率在 2026 年底前将维持在 3.4%。高企的实际利率提升了持有无收益黄金的机会成本，机构资本因此开始主动转向风险特征不同的资产。值得注意的是，世界黄金协会指出，2025 年全球黄金实体需求将首次突破 5,000 公吨，各国央行购买量达 863 吨，显示金融市场的资金外流并非来自黄金实体需求的根本性崩溃。

比特币与黄金的相关性逆转：结构性轮动还是短暂背离？

比特币与黄金相关性降至 -0.88，意味着两者走势在统计上呈现强烈的负相关关系。当期比特币价格稳定在 7 万美元以上，黄金却自今年高点显著回落，两者走势的背离已达数年少见的程度。

Bitwise 指出，黄金价格在历史上领先比特币 4 至 7 个月。若此一规律成立，黄金当前的调整或预示着比特币未来的潜在压力；但也有观点认为，当前走势更多反映的是机构资金在高利率环境下的主动再平衡，而非周期性的资产相关性回归。最终，这场分歧究竟代表持久的资产结构轮动或短暂的背离行情，取决于联准会的利率路径以及中东冲突局势在第二季的演变。

常见问题

为何比特币 ETF 在黄金 ETF 大幅流出期间反而吸引资金？

联准会维持高利率提升了持有无收益黄金的机会成本，促使机构资金转向比特币等收益特性不同的资产。同时，比特币 ETF 自 3 月 1 日以来的整体表现优于美国股票与黄金，为资金转移提供了具体的回报驱动力。

比特币与黄金的相关性 -0.88 意味着什么？

-0.88 的相关系数意味着两者走势呈现强烈的负相关——一者上涨时，另一者倾向下跌。这是自 2022 年 11 月 FTX 崩盘以来的最低读数，显示当前两种资产的投资人行为与资金流向已出现截然不同的逻辑框架。

黄金的资金流出是否意味着黄金长期趋势逆转？

不一定。世界黄金协会数据显示，2025 年全球黄金实体需求将首次突破 5,000 公吨，各国央行购买量达 863 吨，长期实体需求依然稳健。当前 ETF 层面的资金流出主要反映高利率环境下的机构再平衡，而非黄金长期需求的根本性转向。