代币化已经成为加密领域最受欢迎的“流行语”之一，但灰度（Grayscale）研究主管扎克·潘德尔（Zach Pandl）表示，投资者应当更少把代币化当作单笔交易来看待，而应把它视为一条长期路线图：在不同阶段，会出现不同的赢家。
潘德尔在法国戛纳举行的 EthCC 会议上表示，这一趋势仍处于早期。代币化资产——通过区块链基础设施来清算、转移并记录各类金融资产（如债券、基金和股票）的所有权的过程——正在快速增长。然而，目前规模为 270亿美元，它仍仅占全球资本市场约 0.01%，只是其中很小的一部分。根据波士顿咨询集团（BCG）和Ripple的预测，这一数字到 2033 年将膨胀至接近 19万亿美元。
大型银行和资产管理机构已经理解其中的机会。“机构所关注的两件事是稳定币和代币化，”潘德尔说。但它们仍在努力弄清楚应该把资本配置到哪里，才能真正从这些创新中受益。
在此之后，潘德尔预计代币化将分阶段展开：不同类型的网络与模型将在各个阶段捕获价值。
他说，第一批潜在赢家可能是看起来更像传统金融的项目，而不是更不一样的项目。
“在代币化流程的早期阶段，你会看到一些取得成功的东西，它们在很大程度上仍与今天的金融体系运作方式更相似，”他说。
这意味着以机构为中心、获得许可的系统，用来解决诸如隐私、身份和控制等实际问题。
Canton、Avalanche 和以太坊可能成为代币化各阶段的赢家（Zach Pandl 演示/Grayscale）
潘德尔指出，Canton 网络（CC）有可能成为这一早期阶段的赢家。该网络由华尔街巨头 DRW、TradeWeb、高盛（Goldman Sachs）和纳斯达克（Nasdaq）支持。
他表示，对于那些希望获得更接近时间的推进力（近期推动力）的投资者来说，“这是一项完全合理的投资”，即使 Canton 的做法只代表对当今金融系统“略有不同、略有升级的版本”。
代币化的第二阶段可能是一种混合模式：既有机构自有的区块链，也有一个全球共享状态，并且这些网络彼此互联、相互通信。一个例子是 Avalanche（AVAX）：数百条主权、由企业拥有的链（称为子网）已经上线，但它们又与一个主要的 Layer-1 网络相连。
在他看来，以太坊的以太币（ETH）是一笔更大但更慢的押注。潘德尔表示，他相信市场最终会向“全球去中心化金融”发展，但他补充说：“技术还没有完全准备好”，机构也还没有准备好。
这使得 ETH 成为一项更具雄心的投资——对于那些愿意等待更长期、从金融中介机构转向的变化的人而言。
还有“赚铲子的人”的机会。潘德尔强调，像 Chainlink 这样的链无关服务提供商（chain-agnostic service providers）也是获得敞口的另一种方式，他表示这也许“甚至比一些区块链更具吸引力”。
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