代币化股票如何重写全球金融所有权规则

• 代币化股票在过去三年中价值从549万美元增长到9.16亿美元。
• 链上最热门的代币化股票包括Circle的CRCLon和CRCLx、Exodus Movement的EXOD，以及特斯拉的TSLAx。

随着数字资产行业的成熟，生态系统中的讨论已不再局限于这些新型投资工具如何取代传统金融（TradFi）。从“是我们还是他们”的辩论中前进，铺平了传统与新兴金融前沿融合的道路，而区块链则成为了舞台。

代币化股票因其兼具传统与创新的优势而获得了显著关注。它们融合了蓝筹股的监管保障和业绩记录，同时受益于去中心化金融（DeFi）无国界、广泛可及和高速的基础设施。

本文深入探讨传统股票及其代币化对应物，分析它们在日益增长的代币化实物资产（RWA）市场中的增长潜力。同时，介绍在行业中崭露头角的顶级证券型代币。

ADVERTISEMENT## 什么是股票

在本主题中，股票代表公司的一部分所有权或股份。证券委员会（如美国证券交易委员会SEC）监管传统股票，因为它们符合“投资合同”的标准，这一标准由美国最高法院在里程碑式的Howey测试中确立。

本质上，股票是投资资金于共同企业的工具。投资者购买股票，期待公司努力带来利润。因此，这些都属于证券范畴，发行者需提交详尽披露和财务报告，以确保透明度和保护投资者。

集中交易所，如纽约证券交易所（NYSE）和纳斯达克，支持在固定的交易时间和结算周期内进行交易。通常，这些交易依赖中介机构，如过户代理、清算所和中央证券存管（CSD）。这些实体验证并记录交易和结算，使用集中账本追踪所有权。

ADVERTISEMENT## 代币化股票

美国市场在2024年5月转向T+1（次日结算）制度，以降低投资者等待时间带来的风险。毕竟，在资本市场上，时间就是金钱，机会也不会持续太久。

尽管如此，传统股市在数字资产的原子结算面前显得过时。因此，部分交易所开始将操作迁移到链上，以提升效率，应对激烈的市场竞争，同时满足投资者对T+0（即时结算）、全天候交易和更高可及性的需求。

代币化股票为突破传统证券的限制提供了解决方案。其过程包括创建数字代币，作为公司股票的数字孪生。除了通过减少中介带来的更广泛的可及性和效率外，还降低了投资门槛，实现股份的部分所有权。

近期，SEC与商品期货交易委员会（CFTC）达成合作，共同监管代币化实物资产（RWA），但被归类为证券的资产仍由前者专属管辖。

代币化股票的类型

RWA为股票的代币化提供了多种途径。目前，已有的模型主要包括：

1. 直接（原生）代币化证券

原生发行的代币非常简单。公司直接将其股票转换为数字代币，使每个资产成为原始股权的代表。

这些代币发行不经过中介或包装机构，区块链本身验证并作为所有权记录的主要依据，而非证书。

这些代币具有公司股份的全部法律效力，持有人享有投票权和股息权益。

2. 资产支持的数字孪生（托管模型）

这是股票代币化中最常见的标准。受监管的金融机构或包装提供者购买公司真实股份，并将其存放在传统券商账户或中央证券存管（CSD）中。然后，在区块链上铸造1:1的代表代币，反映基础股票的价格。

值得注意的是，投资者对托管股票的权益仅为合同性索赔，而非直接参与公司股东大会。

3. 合成股票（衍生品模型）

合成股票作为链上差价合约（CFD）运作。代币参考价格预言机（Price Oracle）以追踪股票的实时价值。发行方通过智能合约用其他加密资产进行超额抵押，维持每个代币的价格。

代币持有人同样不拥有所有权或股息权益，仅是对等的金融合约。

代币化股票的数字表现

截至2026年3月21日，根据RWA.xyz数据，RWA市场价值约为7154.1亿美元。代币化股票的市场份额为9.16亿美元，较三年前的549万美元实现了巨大飞跃。

RWA市场价值（来源：RWA.xyz）截至目前，代币化股票在30天转账量达23.5亿美元，涉及68,976个月活跃地址和190,260个持有人，显示市场持续活跃。

Web3专家Tiger Research估计，到2030年，代币化股票市场有望膨胀至1.34万亿美元，主要受益于监管明朗和基础设施成熟。

表现最佳的代币化股票

在市值方面，行业领先的项目包括：

1. Circle互联网集团

Circle互联网集团，USDC稳定币的发行方，通过Ondo Finance（ONDO）平台直接代币化其股票，以扩大非美国零售和机构用户的覆盖。该资产与CRCL A类普通股具有相同的敞口和股息再投资功能。

以CRCLon为代码的代币总价值已达9491万美元，月转账量为4亿美元。目前在BNB链（BNB）、以太坊（ETH）和索拉纳（SOL）上交易，流通量为748,451.76单位。

2. Exodus Movement

Exodus Movement的EXOD是基于Securitize平台原生发行的A类普通股。该代币化股票总价值为6631万美元，流通供应量为898.5万，在Algorand（ALGO）网络上交易。

发行方是一家专注于DeFi的金融科技公司，以其桌面和移动端的自托管加密钱包而闻名。

3. CRCLx xStock

Circle还通过xStocks平台发行其股票的代币化版本。该原生代币在以太坊、索拉纳和Mantle（MNT）链上流通，单位数为383,907.42。

CRCLx市值为4838万美元，月转账量为1.71亿美元。

4. Tesla xStock

TSLAx是基于特斯拉（Tesla）TSLA普通股的包装且全额支持的代币。该资产在xStocks平台上数字化，流通量为128,763.96，估值为4738万美元。

特斯拉的代币化股票在以太坊、索拉纳和BNB链上交易。

顶级代币化股票（来源：RWA.xyz）## 结论

代币化股票已不再是边缘试验。仅仅几年时间，它们已成为推动全球24/7资本市场的催化剂，市场运作透明如公共账本，法律保障如传统金融。它们在链上重塑全球金融，重新定义所有权规则。