代币化的美国国债在2026年4月达到$14B 里程碑
代币化的美国国债截至2026年4月已达到 $14 十亿美元的创纪录水平，根据Token Terminal数据，这代表较2023年初增长了37倍。尽管如此，这股热潮已使国债在更广泛的 $29 十亿美元现实世界资产 (RWA) 领域中成为避风港，但散户投资者若想直接参与仍面临重大门槛。
市场领跑者与资产分布
Circle的USYC在代币化国债市场中处于领先地位，资产规模为29亿美元，主要面向非美国投资者。BlackRock的BUIDL通过Securitize进行管理，已超过25亿美元；Centrifuge的JTRSY以15亿美元资产位居第三。Franklin Templeton的IBENJI以 $1 十亿美元资产紧随其后位列第四，Ondo Finance的USDY在第五位领跑“少于十亿美元”的梯队，资产为972.2百万美元。前20家发行方合计管理约135亿美元资产。
通过间接机制实现散户采用
散户投资者正越来越多地通过新的稳定币和金融应用，间接获得代币化国债的敞口，而不是通过直接交易来参与。例如，Ethena的USDtb由机构资金支撑，如BlackRock的BUIDL，使机构能够通过该来源所描述的“俄罗斯套娃”稳定币触达零售市场。
像Ether.fi这样的“链上新型银行（on-chain neobanks）”以及Robinhood等应用正在抽象掉复杂性，使散户投资者能够在其储蓄和支票界面中直接赚取国债收益率 (目前约为3.4%-5%) 。Ethena的sUSDe目前的目标APY为8%-12%，而更激进的用户则借助Boros等平台，通过押注融资利率的波动将回报率推高到20%以上。
目前使用代币化国债的多数散户投资者会将其作为Hyperliquid等平台上的保证金抵押品，在其基础抵押品以稳定5%收益对冲融资成本的同时维持“风险偏好（risk-on）”的持仓。
散户接入的机构端障碍
尽管市场增长迅速，但散户投资者相较于机构仍面临显著障碍。像BlackRock的BUIDL这类高门槛基金要求至少 $5 百万的起投门槛，实际上将散户参与挡在门外。Securitize首席执行官Carlos Domingo指出，代币化国债已经达到了一个具有意义的规模，通过提高资本效率实现了真实价值；然而散户投资者在进入过程中仍会遇到相当大的障碍。
国债收益表现与市场稳定
在2026年第一季度的波动之后，美国国债呈现出“稳中偏谨慎”的表现。随着市场对美方—伊朗停火协议可能被无限期延长的消息做出反应，以及最近一次20年期国债拍卖显示出强劲需求后，收益率在4月基本趋于稳定。
截至2026年4月，与今年年初相比，国债收益率曲线略有上移。2年期收益率维持在3.72%，低于2026年第一季度的高点3.79%。10年期收益率徘徊在4.25%-4.32%附近，较2025年末的4%有所上升。30年期国债交易在4.88%-4.92%。
主要聚焦国债的ETF在4月因收益率稳定而出现积极的价格走势。iShares 7-10年期国债ETF (IEF) 上涨0.60%，至95.61美元；其过去12个月的总回报约为3.91%。iShares 20年以上期国债ETF (TLT) 在这次20年期拍卖定价比拍卖前水平低0.9个基点、且表现良好的情况下保持稳定，这表明机构对长期债务的需求很强。对代币化国债的需求仍然很高，它们正日益被用作覆盖24/7全球市场的抵押品。
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