Abdiel Capital 完全退出 Floor & Decor：$113 百万撤资揭示的行业洞察

基金从地板零售商战略性撤出

投资公司Abdiel Capital Advisors已完全退出其在Floor & Decor Holdings (NYSE:FND)的全部持仓，在第三季度出售了1,482,936股。根据2025年11月14日提交的SEC文件，此次撤资估值约为1.1264亿美元——此举标志着基金投资组合配置的显著变化。

此次退出尤为重要的是持仓规模相对于基金总权益基础的比例。Floor & Decor的持仓此前在上一季度曾占Abdiel管理资产的10.5%，意味着此次完全清仓是对之前重要配置的全部撤除。

了解退出背后的数字

此次撤资占Abdiel总13F报告可报告资产的34.1%。交易后，基金对Floor & Decor Holdings的敞口为零——与几个月前的持仓状态形成了鲜明对比。

在SEC文件提交时(2025年11月14日)，Floor & Decor的股价为每股60.02美元，显示出令人担忧的下行趋势。在过去的十二个月中，股价下跌了41%，表现远远落后于大盘，相对于标普500指数的负α达54%。

Abdiel的重新调整的投资组合

在退出Floor & Decor后，Abdiel的前十大持仓已转向不同的行业和公司：

• HCA Healthcare (NYSE:HCA)，持仓最大，价值1.476亿美元，占资产管理规模的44.7%
• Global-e Online (NASDAQ:GLBE)，第二大持仓，价值7107万美元，占比21.5%
• Affirm (NASDAQ:AFRM)，持仓价值7013万美元，占比21.2%
• Appian (NASDAQ:APPN)，价值4048万美元，占比12.2%
• BBB Foods (NYSE:TBBB)，持仓最少，价值109万美元，占比0.3%

地板行业面临压力

Floor & Decor专注于硬质地板解决方案，包括瓷砖、木地板、层压板、乙烯基和石材产品，以及装饰和安装配件。公司通过多元化的分销网络运营，覆盖34个美国州的仓储式零售店、设计工作室和电子商务渠道。

对于考虑创业开设地板业务或评估零售地板行业的人士，Floor & Decor当前面临的挑战提供了宝贵的经验。公司服务三个不同的客户群：专业安装商、商业企业和DIY消费者。尽管公司在过去十二个月实现了46.6亿美元的营收和2.168亿美元的净利润，但其市值已缩减至64.7亿美元。

为什么选择战略性撤退？

Abdiel Capital在Floor & Decor持仓超过五年。在此期间，尽管公司实现了18%的年度销售增长和9%的年度净利润增长，股票的年化回报却约为负5%。运营增长与股价表现之间的背离反映了估值的压缩——2021年，Floor & Decor的市盈率曾一度超过60，形成了不可持续的基准。

基金的退出时机也正值公司面临多重逆风之际。房地产市场的周期性持续压制需求。消费者支出近期也遇到挑战。同样令人担忧的是，Floor & Decor的利润率收缩，销售增长放缓。更复杂的是，公司CEO——一位拥有12年经验的高管——正逐步退出，带来领导层不确定性。

估值重置与未来展望

从长远来看，Floor & Decor的估值已降至历史低位：仅为销售额的1.3倍，盈利的29倍——是过去十年中最低的估值水平。虽然Abdiel的全部清仓显示管理层对短期前景存有担忧，但公司在其专业细分市场中的市场地位依然稳固。

对理解商业分销模式和地板零售行业感兴趣的人士应认识到，房地产相关行业的周期性低迷常常为最终的复苏创造机会。对于剩余投资者和潜在参与者而言，关键问题在于当前的估值是否充分反映了执行风险和周期性暴露，而Abdiel似乎认为这些风险是无法接受的。