YPF在第三季度削减前期运营成本，通过运营效率抵消收入下降

YPF Sociedad Anónima 在2025年第三季度每股收益为0.84美元，超出分析师预期的0.82美元。这较去年同期的3.75美元有所下降。然而，公司控制开工前费用的能力在其他方面面临逆风的情况下，仍然起到了提升盈利能力的关键作用。

季度收入总计44.64亿美元，未达到预期的50.5亿美元，低于2024年同期的53亿美元。尽管收入出现收缩，YPF仍通过积极的成本管理和运营效率的提升，成功扩大了利润。

第三季度业绩的驱动因素

盈利超预期主要源于大幅削减开工前和总运营费用，同比下降30.9%，至13.56亿美元，去年为19.62亿美元。这一成本压缩反映了YPF向高利润率页岩油气业务的战略转变，以及减少对成熟常规油田的依赖。

部分抵消这些收益的是产量下降和商品价格走软。总碳氢化合物产量下降6.4%，至523.1千桶油当量/天（(Mboe/d)），而2024年第三季度为558.7 Mboe/d。同时，原油价格实现下降12.1%，至$60 每桶，而天然气价格下降3%，至每MMBtu 4.3美元。

产量与价格动态

原油产量平均为239.8千桶/天，低于去年同期的255.8千桶/天。这一下降反映了常规产量的减少，尽管页岩油的贡献有所增加提供了部分缓解。天然气产量下降4.8%，至每天3840万立方米，主要受成熟常规资产疲软的影响。

尽管产量和价格下降，YPF的上游调整后EBITDA同比增长32.9%，至10.42亿美元。这一改善得益于采油成本的降低和天然气销售的季节性增长。

炼油板块表现

中游和下游板块的加工能力达到每天326.2千桶，比去年同期的298.3千桶增长9.3%。炼油厂利用率提升至96.5%，高于88.3%，显示出运营杠杆的增强。调整库存价格影响后的该板块调整后EBITDA下降25.6%，至$354 百万，主要由于本地燃料利润率的压缩。

现金流与资产负债表

本季度经营现金流达到12.25亿美元。然而，由于资本支出超过经营现金流，公司出现负的自由现金流，数值为$759 百万。

截至2025年9月30日，YPF持有现金和短期投资10.2亿美元，而总债务为106亿美元，在波动的商品市场中保持了财务弹性。

投资展望

YPF的Zacks评级为#3 (持有)，反映公司运营表现复杂且受商品价格波动影响。公司向页岩资产的战略转型以及通过减少开工前费用强调成本控制，显示管理层致力于在充满挑战的能源环境中提升股东价值。