家族办公室转入防御模式：为何另类资产如今主导投资组合策略

地缘政治不确定性已成为高净值投资者的主要关注点。根据一家大型机构投资公司最新的研究，84%的家族办公室将地缘政治紧张局势作为其主要决策因素，这一比例较往年发生了显著变化。这一日益增长的担忧使市场情绪首次在2020年开始追踪以来转为负面，三分之二的家族办公室对全球经济前景持谨慎态度。

多元化的崛起：防御的必要性

为应对不断增加的不确定性，家族办公室优先考虑结构性投资组合的韧性。超过三分之二 (68%) 正在积极增加多元化策略，而近一半 (47%) 正在扩大对多种收益来源的敞口——包括非流动性替代品、国际股票、流动性替代品和现金头寸。信息十分明确：机构投资者正在建立防御性仓位，而非追逐增长。

这一转变从根本上改变了资产配置模式。替代投资现在占家族办公室投资组合的42%，而几年前这一比例为39%。这一稳步上升凸显出一种战略认知，即传统的股票债券组合在碎片化市场中已无法提供充分的保护。

私募信贷与基础设施：新支柱

在替代资产领域，有两个类别正吸引大量关注：私募信贷和基础设施。近三分之一的家族办公室计划在未来12-24个月内增加私募信贷配置，使其成为增长最快的替代资产类别。基础设施紧随其后，30%的受访者计划增加相关敞口。

原因十分简单。基础设施资产提供稳定的现金流，同时作为有效的组合分散器——在波动时期尤为重要。四分之三的受访家族办公室对基础设施的长期前景表示信心。在此领域，偏好机会主义 (54%) 和增值 (51%) 策略，主要受更高的回报潜力和运营灵活性的驱动。

关于私募信贷策略偏好，受访者普遍青睐特殊情况和直接放贷方式。市场观察人士指出，这些资产持续的需求反映了流动性溢价以及在当今环境中提供的差异化回报机会——投资领袖强调，获取优质交易资源和成熟策略仍是关键竞争优势，随着这些曾经的小众策略逐渐成为投资组合的核心组成部分。

专业能力差距：为何外部合作至关重要

尽管具备一定的专业水平，家族办公室越来越认识到内部能力的不足。超过一半的受访者指出在报告 (57%)、交易来源 (63%) 和私募市场分析 (75%)方面存在差距。这一认识促使他们扩大合作伙伴关系。

约四分之一的家族办公室已部署或考虑聘用外包首席投资官 (OCIOs)，寻求结合投资专业知识与先进技术平台的外部顾问。这一趋势反映出一种务实的接受：管理跨公私市场的复杂多策略投资组合需要专业的基础设施和人才，而这些在内部难以建设。

技术采用滞后，尽管兴趣浓厚

关于人工智能，出现了一个有趣的矛盾。绝大多数家族办公室表示愿意在风险评估、现金流建模等多个职能中使用AI。然而，实际部署仍然有限。目前，家族办公室更倾向于投资于AI相关公司 (45%) 或投资于有望从AI增长中受益的基金机会 (51%)，而非内部部署AI以提升投资流程 (33%)。

技术基础设施的挑战和组织障碍解释了采用滞后的原因，尽管战略上对利用该技术潜力表现出浓厚兴趣。

调研方法

本次分析基于2025年3月至5月期间进行的一项全面调研。研究人员调查了175个单一家族办公室，这些办公室共同管理超过$320 billion的资产，采用结构化问卷和深入访谈的方式，采访了全球市场的首席投资官和决策者。